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新華社記者 周衡義
攝 | 在經(jīng)歷了2008年大熊市帶來的傷痛之后,，2009年股市將如何演繹,？最近以來，包括中信證券,、國泰君安,、申銀萬國等在內(nèi)的20多家證券公司,，以及華夏基金,、華安基金和中�,；鸬�20多家基金公司，都陸續(xù)發(fā)布了2009年度投資策略報(bào)告,。
這些券商和基金多數(shù)認(rèn)為,，雖然明年宏觀經(jīng)濟(jì)有著諸多不確定因素，但政府保增長(zhǎng)的決心則是堅(jiān)定不移的,。作為宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的股市,，將先于經(jīng)濟(jì)半年左右的時(shí)間提前啟動(dòng)，預(yù)計(jì)股市在明年下半年有望迎來反彈,，政府刺激內(nèi)需等政策,，將使A股市場(chǎng)陸續(xù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：高點(diǎn)3000 低點(diǎn)1200
記者注意到,，在很多機(jī)構(gòu)2009年投資策略報(bào)告中,，許久不見的“期待”“轉(zhuǎn)機(jī)”等關(guān)鍵詞重新出現(xiàn)。譬如華夏基金“蓄勢(shì)與期待”的投資主題,、華安基金的“期待驚喜”的主題等等,，均道出了機(jī)構(gòu)對(duì)來年A股市場(chǎng)的投資預(yù)期。
從目前已經(jīng)發(fā)布的投資策略報(bào)告看,，銀河證券,、國泰君安、渤海證券等少數(shù)研究所的觀點(diǎn)相對(duì)樂觀,，認(rèn)為1664點(diǎn)已經(jīng)成為市場(chǎng)底部,。其中，銀河證券是所有券商中最為樂觀的機(jī)構(gòu),，認(rèn)為目前股市已被低估,，正處于暴跌后期，預(yù)計(jì)2009年上半年A股呈現(xiàn)脈沖式波動(dòng),，下半年踏上價(jià)值回歸之路,，全年波動(dòng)區(qū)間在2500點(diǎn)到3000點(diǎn)；國泰君安結(jié)合通縮背景,，判斷2009年上半年A股可能只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，并將探尋業(yè)績(jī)底，隨著國家刺激內(nèi)需政策效果逐步顯現(xiàn),、房地產(chǎn)市場(chǎng)三季度見底轉(zhuǎn)暖和國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步趨好,，下半年市場(chǎng)可望迎來上漲，2009年上證指數(shù)合理波動(dòng)區(qū)間為1800至2800點(diǎn),；渤海證券認(rèn)為2009年將成為A股市場(chǎng)的拐點(diǎn)之年,，滬指核心波動(dòng)區(qū)間在2000點(diǎn)至2800點(diǎn)之間。
華安基金的策略報(bào)告也明確指出,，估值比較顯示,，A股未來將還有底部反復(fù)震蕩和確認(rèn)過程。但總體看自2009年開始,，長(zhǎng)期底部正在逐步顯現(xiàn),。未來即使下跌過度,，但也將以更高的潛在超額收益作為補(bǔ)償。
盡管股市已經(jīng)調(diào)整至此,，但是仍有很多機(jī)構(gòu)對(duì)2009年的股市表現(xiàn)不甚樂觀,，有些更為悲觀的預(yù)期甚至超出市場(chǎng)的一般預(yù)料。其中,，中信建投預(yù)計(jì)2009年上證綜指運(yùn)行區(qū)間為1200點(diǎn)至2700點(diǎn),，1200點(diǎn)是目前券商預(yù)判中的最低點(diǎn)位；西南證券預(yù)計(jì)大盤低點(diǎn)可能跌破1664點(diǎn),，下探1400點(diǎn)左右,；招商證券認(rèn)為明年大盤在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)為艱難尋底、緩慢復(fù)蘇的過程,，滬指波動(dòng)區(qū)間為1400點(diǎn)至2700點(diǎn),；中原證券預(yù)計(jì)滬指運(yùn)行區(qū)間為1300點(diǎn)至2900點(diǎn)，而明年年中“將是最黑暗的時(shí)期”,；中金公司認(rèn)為A股估值風(fēng)險(xiǎn)仍未充分釋放,，還有10%至20%的下行空間。
廣發(fā)證券則認(rèn)為,，2009年上市公司業(yè)績(jī)將下跌10%,，主要因凈利潤(rùn)率與銷售收入增速都出現(xiàn)下滑所致。在此基礎(chǔ)上,，估計(jì)A股的合理估值水平,，結(jié)果顯示，悲觀情形下A股距離底部還有20%的下跌空間,，但2009年末較現(xiàn)在的潛在回報(bào)也將達(dá)到20%,。
2009年經(jīng)濟(jì)或現(xiàn)“V”形走勢(shì)
對(duì)于2009年宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，安信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為,，明年下半年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入強(qiáng)烈的反彈階段,，全年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“V”字形的走勢(shì)，盡管V的右側(cè)會(huì)比左側(cè)低很多,。
高善文表示,，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率以及企業(yè)的盈利能力，目前仍然處在非�,？焖俚南滦泻蛺夯内厔�(shì)中,，這種趨勢(shì)有望最快在明年一季度到達(dá)底部，最遲在明年下半年,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有可能出現(xiàn)比較明顯的反彈,。
根據(jù)安信證券的判斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的流動(dòng)性高度緊張的局面，大概從去年的四季度持續(xù)到今年的三季度,，但是這一過程已經(jīng)結(jié)束,，并已經(jīng)讓位于相對(duì)比較全面的流動(dòng)性寬裕的局面。而流動(dòng)性寬裕局面的出現(xiàn)意味著市場(chǎng)在資金和估值層面上正在得到非常強(qiáng)的支持,，意味著市場(chǎng)的估值中樞的下降過程已經(jīng)結(jié)束,，并且即將進(jìn)入進(jìn)一步抬升的過程，而這一過程會(huì)對(duì)市場(chǎng)的走向產(chǎn)生非常重要的影響,。
中海基金在其最新策略報(bào)告中表示,，市場(chǎng)在經(jīng)歷了流動(dòng)性危機(jī)迫使資金出逃的2008年上半年,，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期從恐懼到確認(rèn)的三季度和資金與政策互動(dòng)的四季度后，2009年將迎來筑底和復(fù)蘇,。政府投資的效果將在2009年下半年開始逐漸顯現(xiàn),，給GDP帶來一定支撐，也使相關(guān)行業(yè)和公司的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn),。
業(yè)界普遍認(rèn)為,，在通常情況下，股票市場(chǎng)會(huì)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)3到6個(gè)月企穩(wěn),。而目前多數(shù)機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為,，中國和美國等經(jīng)濟(jì)體有望在明年下半年出現(xiàn)復(fù)蘇，所以從這個(gè)角度來看,，有理由期待明年的股市表現(xiàn)會(huì)明顯好于今年,。
政策受益板塊將成為投資主題
盡管機(jī)構(gòu)對(duì)明年市場(chǎng)走勢(shì)判斷不一，但對(duì)政府保增長(zhǎng)的決心以及市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)則是比較確信的,。嘉實(shí)基金認(rèn)為,，由于A股市場(chǎng)目前的估值已回到了較低水平，所以如果能夠維持充裕的流動(dòng)性,，明年A股將存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì),。
由于經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整將是未來6個(gè)月至12個(gè)月影響市場(chǎng)的重要變量，嘉實(shí)基金認(rèn)為,，無論是財(cái)政支出重點(diǎn)投資項(xiàng)目,，如基建、工程機(jī)械,、醫(yī)藥,、建材、環(huán)保,，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費(fèi)品等,，都將是關(guān)注的重點(diǎn)。
招商證券表示，政府刺激內(nèi)需將為2009年上半年最大的投資主題,。政府全面刺激內(nèi)需,，配合信貸的全面放松，將催生局部的流動(dòng)性過剩,，而受益于政府內(nèi)需的板塊可能獲得全面的投資機(jī)會(huì),。
綜合未來政府刺激投資和消費(fèi)的預(yù)期，研究員構(gòu)建了一個(gè)受益政策刺激的內(nèi)需組合：圍繞政府?dāng)U大公共投資,，鐵路建設(shè),、軍工直接受益，水泥,、機(jī)械局部受益,；圍繞政府刺激民間投資，電力設(shè)備,、通信設(shè)備,、節(jié)能環(huán)保行業(yè)直接受益；圍繞民生建設(shè),，醫(yī)藥,、食品、中低端品牌服飾等必需消費(fèi)品行業(yè)直接受益,，超市間接受益,；圍繞刺激內(nèi)需消費(fèi)，地產(chǎn)和汽車等支柱性消費(fèi)品行業(yè)直接受益,；圍繞利率調(diào)整,，電力、地產(chǎn)等利率敏感性行業(yè)直接受益,。
國信證券也認(rèn)為,，國家刺激經(jīng)濟(jì)政策的作用就在于確定相關(guān)行業(yè)的需求增長(zhǎng)，因此,，圍繞需求確定來選擇行業(yè)和公司是投資策略制定的重要立足點(diǎn),。
還有很多機(jī)構(gòu)在報(bào)告中非常看好明年的并購重組概念,。廣發(fā)證券通過對(duì)2006至2008年三年發(fā)布并購公告企業(yè)的簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，并購當(dāng)年上市企業(yè)通過并購參股公司或無關(guān)聯(lián)公司后，為股東創(chuàng)造的收益均高于整體A股為股東創(chuàng)造的收益,。
根據(jù)廣發(fā)證券的判斷,，今年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較豐富的采掘業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)和食品飲料等行業(yè),，其具有較充分的資金通過并購參股公司或無關(guān)聯(lián)公司等手段來達(dá)到整合資源和擴(kuò)大規(guī)模的目的,；對(duì)于資金出現(xiàn)短缺的房地產(chǎn)、建筑、家具和綜合板塊,，其中較有特殊優(yōu)勢(shì)的企業(yè)則易被行業(yè)龍頭或外資等收購,。 |