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新華社記者 周衡義
攝 | 在經(jīng)歷了2008年大熊市帶來的傷痛之后，2009年股市將如何演繹,？最近以來,，包括中信證券、國泰君安,、申銀萬國等在內(nèi)的20多家證券公司,，以及華夏基金、華安基金和中�,；鸬�20多家基金公司,，都陸續(xù)發(fā)布了2009年度投資策略報告。
這些券商和基金多數(shù)認為,，雖然明年宏觀經(jīng)濟有著諸多不確定因素,，但政府保增長的決心則是堅定不移的。作為宏觀經(jīng)濟“晴雨表”的股市,，將先于經(jīng)濟半年左右的時間提前啟動,，預計股市在明年下半年有望迎來反彈，政府刺激內(nèi)需等政策,，將使A股市場陸續(xù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會,。
機構(gòu)預測：高點3000 低點1200
記者注意到，在很多機構(gòu)2009年投資策略報告中,，許久不見的“期待”“轉(zhuǎn)機”等關(guān)鍵詞重新出現(xiàn),。譬如華夏基金“蓄勢與期待”的投資主題、華安基金的“期待驚喜”的主題等等,，均道出了機構(gòu)對來年A股市場的投資預期,。
從目前已經(jīng)發(fā)布的投資策略報告看，銀河證券,、國泰君安,、渤海證券等少數(shù)研究所的觀點相對樂觀，認為1664點已經(jīng)成為市場底部,。其中,，銀河證券是所有券商中最為樂觀的機構(gòu)，認為目前股市已被低估,，正處于暴跌后期,，預計2009年上半年A股呈現(xiàn)脈沖式波動,，下半年踏上價值回歸之路，全年波動區(qū)間在2500點到3000點,；國泰君安結(jié)合通縮背景,，判斷2009年上半年A股可能只有結(jié)構(gòu)性機會，并將探尋業(yè)績底,，隨著國家刺激內(nèi)需政策效果逐步顯現(xiàn),、房地產(chǎn)市場三季度見底轉(zhuǎn)暖和國際經(jīng)濟形勢逐步趨好，下半年市場可望迎來上漲,，2009年上證指數(shù)合理波動區(qū)間為1800至2800點,；渤海證券認為2009年將成為A股市場的拐點之年，滬指核心波動區(qū)間在2000點至2800點之間,。
華安基金的策略報告也明確指出,，估值比較顯示，A股未來將還有底部反復震蕩和確認過程,。但總體看自2009年開始,，長期底部正在逐步顯現(xiàn)。未來即使下跌過度,，但也將以更高的潛在超額收益作為補償,。
盡管股市已經(jīng)調(diào)整至此，但是仍有很多機構(gòu)對2009年的股市表現(xiàn)不甚樂觀,，有些更為悲觀的預期甚至超出市場的一般預料,。其中，中信建投預計2009年上證綜指運行區(qū)間為1200點至2700點,，1200點是目前券商預判中的最低點位,；西南證券預計大盤低點可能跌破1664點，下探1400點左右,；招商證券認為明年大盤在較長時間內(nèi)表現(xiàn)為艱難尋底,、緩慢復蘇的過程，滬指波動區(qū)間為1400點至2700點,；中原證券預計滬指運行區(qū)間為1300點至2900點,，而明年年中“將是最黑暗的時期”；中金公司認為A股估值風險仍未充分釋放,，還有10%至20%的下行空間,。
廣發(fā)證券則認為,，2009年上市公司業(yè)績將下跌10%,，主要因凈利潤率與銷售收入增速都出現(xiàn)下滑所致。在此基礎(chǔ)上,，估計A股的合理估值水平,，結(jié)果顯示，悲觀情形下A股距離底部還有20%的下跌空間，但2009年末較現(xiàn)在的潛在回報也將達到20%,。
2009年經(jīng)濟或現(xiàn)“V”形走勢
對于2009年宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢,，安信證券首席宏觀經(jīng)濟學家高善文認為，明年下半年經(jīng)濟將進入強烈的反彈階段,，全年經(jīng)濟將呈現(xiàn)“V”字形的走勢,，盡管V的右側(cè)會比左側(cè)低很多。
高善文表示,，整個經(jīng)濟增長率以及企業(yè)的盈利能力,，目前仍然處在非常快速的下行和惡化的趨勢中,，這種趨勢有望最快在明年一季度到達底部,，最遲在明年下半年，經(jīng)濟增長率有可能出現(xiàn)比較明顯的反彈,。
根據(jù)安信證券的判斷,，實體經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)的流動性高度緊張的局面，大概從去年的四季度持續(xù)到今年的三季度,，但是這一過程已經(jīng)結(jié)束,，并已經(jīng)讓位于相對比較全面的流動性寬裕的局面。而流動性寬裕局面的出現(xiàn)意味著市場在資金和估值層面上正在得到非常強的支持,，意味著市場的估值中樞的下降過程已經(jīng)結(jié)束,，并且即將進入進一步抬升的過程，而這一過程會對市場的走向產(chǎn)生非常重要的影響,。
中�,；鹪谄渥钚虏呗詧蟾嬷斜硎荆袌鲈诮�(jīng)歷了流動性危機迫使資金出逃的2008年上半年,，以及對經(jīng)濟衰退的預期從恐懼到確認的三季度和資金與政策互動的四季度后,，2009年將迎來筑底和復蘇。政府投資的效果將在2009年下半年開始逐漸顯現(xiàn),，給GDP帶來一定支撐,，也使相關(guān)行業(yè)和公司的業(yè)績好轉(zhuǎn)。
業(yè)界普遍認為,，在通常情況下,，股票市場會先于實體經(jīng)濟3到6個月企穩(wěn)。而目前多數(shù)機構(gòu)和經(jīng)濟學家都認為,，中國和美國等經(jīng)濟體有望在明年下半年出現(xiàn)復蘇,，所以從這個角度來看，有理由期待明年的股市表現(xiàn)會明顯好于今年,。
政策受益板塊將成為投資主題
盡管機構(gòu)對明年市場走勢判斷不一,，但對政府保增長的決心以及市場的結(jié)構(gòu)性機會則是比較確信的,。嘉實基金認為，由于A股市場目前的估值已回到了較低水平,，所以如果能夠維持充裕的流動性,，明年A股將存在不錯的投資機會。
由于經(jīng)濟政策調(diào)整將是未來6個月至12個月影響市場的重要變量,，嘉實基金認為,，無論是財政支出重點投資項目，如基建,、工程機械,、醫(yī)藥、建材,、環(huán)保,，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品等，都將是關(guān)注的重點,。
招商證券表示,，政府刺激內(nèi)需將為2009年上半年最大的投資主題。政府全面刺激內(nèi)需,，配合信貸的全面放松,，將催生局部的流動性過剩，而受益于政府內(nèi)需的板塊可能獲得全面的投資機會,。
綜合未來政府刺激投資和消費的預期,，研究員構(gòu)建了一個受益政策刺激的內(nèi)需組合：圍繞政府擴大公共投資，鐵路建設(shè),、軍工直接受益,，水泥、機械局部受益,；圍繞政府刺激民間投資,，電力設(shè)備、通信設(shè)備,、節(jié)能環(huán)保行業(yè)直接受益,；圍繞民生建設(shè)，醫(yī)藥,、食品,、中低端品牌服飾等必需消費品行業(yè)直接受益，超市間接受益,；圍繞刺激內(nèi)需消費,，地產(chǎn)和汽車等支柱性消費品行業(yè)直接受益；圍繞利率調(diào)整,，電力,、地產(chǎn)等利率敏感性行業(yè)直接受益。
國信證券也認為,，國家刺激經(jīng)濟政策的作用就在于確定相關(guān)行業(yè)的需求增長,，因此，圍繞需求確定來選擇行業(yè)和公司是投資策略制定的重要立足點,。
還有很多機構(gòu)在報告中非�,？春妹髂甑牟①徶亟M概念。廣發(fā)證券通過對2006至2008年三年發(fā)布并購公告企業(yè)的簡單統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，并購當年上市企業(yè)通過并購參股公司或無關(guān)聯(lián)公司后,，為股東創(chuàng)造的收益均高于整體A股為股東創(chuàng)造的收益。
根據(jù)廣發(fā)證券的判斷,，今年經(jīng)營現(xiàn)金流較豐富的采掘業(yè),、交通運輸行業(yè)和食品飲料等行業(yè)，其具有較充分的資金通過并購參股公司或無關(guān)聯(lián)公司等手段來達到整合資源和擴大規(guī)模的目的,；對于資金出現(xiàn)短缺的房地產(chǎn),、建筑、家具和綜合板塊,，其中較有特殊優(yōu)勢的企業(yè)則易被行業(yè)龍頭或外資等收購,。 |