近期,，A股市場對利淡因素很不敏感,。究其原因，今年9月以來,，貨幣政策轉向適度寬松,，央行連續(xù)3次降低存款,、4次降低貸款利率，4次下調存款準備金率以及為保增長年底前增加貸款的投放量,，由于項目投資預期收益率不高,、甚至虧損，貸款中的一部分可能流入A股市場,。不斷釋放的流動性使得A股市場資金面得到極大的改善,，其中的一部分必然在A股市場尋找短線機會。
其實,，最近公布的經濟數(shù)據(jù)并不理想,。11月份，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比漲幅出現(xiàn)歷史上罕見的急速下降,，同比漲幅由10月的6.6%下降至2%,，降幅達4.6個百分點。在工業(yè)部門已經大幅減產的同時,，11月份
PPI同比大幅下降只能說明需求比供給萎縮得更厲害,；代表企業(yè)生產情況的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增幅僅為5.4%，比上年同期回落11.9個百分點,，增速創(chuàng)下1999年來的新低,；11月，以美元計價的出口同比增長-2.2%,，在10月19.2%增幅的基礎上跳水21.4個百分點,，比去年11月下降了25個百分點，是2002年2月以來首次出現(xiàn)負增長,。此外,，中國的電力需求明顯放緩，10月份,、11月份用電量都在下降,，而用電量是衡量經濟發(fā)展最直接的指標之一,。
今年1至11月，全國143家中央企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入10.76萬億元,，同比增長20.2%,。累計實現(xiàn)利潤6830.4億元，同比減少2393.7億元,，同比下降26%,。剔除受政策性影響較大的石油和電力企業(yè)后，其他中央企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降3%,。而上半年,，中央企業(yè)累計實現(xiàn)利潤5175.14億元，同比下降5.77%,。經過計算,，7至11月中央企業(yè)累計實現(xiàn)利潤1655.26億元，同比減少2121.32億元,，同比下降56.17%,。2008年三季度，上市公司單季凈利潤同比下降9.03%,，預計四季度單季凈利潤同比將出現(xiàn)兩位數(shù)的下降,，2008年全年上市公司凈利潤同比持平、或略有下降,。在盈利預期下降的周期內,，目前A股市場的估值對大資金的吸引力并不大。
在眾多國內外不確定性因素前,，不單中國經濟有可能身處30年來最困難的時期,，A股市場同樣處于1992年以來最困難的時期。現(xiàn)階段A股市場的特點是,，上市公司業(yè)績下滑PK流動性階段過剩,，決定了A股市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩，并沒有系統(tǒng)性上漲的機會,。雖然目前A股市場交易性機會比前期大幅增加,，但對擇時的能力(買賣時機)的要求很高，大盤強勢,、個股活躍并不代表投資者只要介入就能賺錢,。應該說，A股市場在日循環(huán)下跌周期內的下跌動力并不強,。在調整周期內,，兩市成交量迅速萎縮，說明投資者的心態(tài)比前期大大提高。雖然一度跌破1664點反彈以來,，上證綜指,、滬深300指數(shù)、中小板指數(shù)形成的上升通道,，但很快被重新拉回上升通道之內,，反映出A股市場中做多的能量還沒有消耗完。
在弱勢市場中,，資金能夠承受兩市A股流通市值的極限峰值,，就是弱勢市場反彈的階段性高點。6124點調整以來,，2008年8月18日，兩市A股流通市值49780億元,，首次跌破5萬億元大關,。以后A股出現(xiàn)的兩次反彈，A股流通市值都受阻于5萬億元,。第一次,，三大利好引發(fā)的井噴行情止步于9月26日，當日兩市A股流通市值49066億元,；第二次,，1664點以來的反彈，12月8日A股流通市值49026億元,，12月10日A股流通市值49175億元,，隨后A股市場出現(xiàn)急跌走勢。12月18日,，A股流通市值48288億元,。短期內，A股流通市值5萬億元附近的壓力很大,，也制約了A股市場進一步反彈的空間,。 |
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