近期A股市場有一股看好的聲音在涌動,，但目前不能回避的一個問題是：上市公司的分季凈利潤依然在下降。
一輪牛市的必備條件是：1,、管理層對A股市場政策上的有力支持,；2、A股市場技術(shù)上調(diào)整到位,；3,、上市公司凈利潤同比增長要出現(xiàn)向上的拐點。
現(xiàn)階段上市公司的分季凈利潤進(jìn)入快速下降周期,，2009年上市公司凈利潤同比將出現(xiàn)10%至20%的負(fù)增長,。目前A股市場具備上述第一、二個條件,，但不具備最為關(guān)鍵的第三個條件,，因此筆者認(rèn)為，1664點并不是6124點調(diào)整的終點,，1664點開始的反彈只是下跌途中的一次級別比較高的反彈,，有望克隆770點至1050點、1310點至1780點的走勢,。
國內(nèi)外不理想的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、對美歐經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步拖累中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心、適當(dāng)寬松的貨幣政策釋放出的流動性,、已經(jīng)出臺或預(yù)期出臺的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施,、匯金的增持與對平準(zhǔn)基金的預(yù)期、上市公司2008年四季度與2009年一季度的凈利潤同比增長預(yù)期出現(xiàn)兩位數(shù)的下降,，上述六大因素相互作用形成“上市公司業(yè)績下滑PK階段性流動性過�,！钡母窬帧�
比較明顯的對比是,，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化,，比如：PPI急速降低到2%意味著工業(yè)出場價格急速回落，必然伴隨著相關(guān)制造業(yè)上市公司的利潤大幅下降,。另一方面,，貨幣政策也由從緊轉(zhuǎn)到適度寬松，釋放出的流動性極大地改善了A股市場的資金面,，這就造成了資金與籌碼從年初以來的資金不足轉(zhuǎn)為階段性資金相對充足,。
11月13日至12月12日，A股市場在1850點至2100點,，累計換手率達(dá)59.06%,。而A股市場反彈中維持3%左右的換手率，給“大小非”減持,、解套盤,、獲利盤提供了巨大的流動性,。中登公司最新數(shù)據(jù)：11月，“大小非”減持?jǐn)?shù)量為6.94億股,，較10月份4.04億股增加了71%,，其中“小非”依然是減持的主要力量。1850點至2100點的充分換手,，也給該區(qū)域賦予很強(qiáng)的技術(shù)意義,。若向上突破該箱體，1850點至2100點將成為有力的支撐,；若向下跌破該箱體,，1850點至2100點將成為今后反彈的強(qiáng)阻力。兩次嘗試上沖失敗后,，上證綜指將再次考驗下箱線1850點的支撐力度。
我們對弱勢反彈的理解是,，先知先覺的投資者把籌碼交給后知后覺的過程,。而A股市場持續(xù)反彈后，已經(jīng)有不少前期觀望的投資者(包括機(jī)構(gòu)),，“抵御”不了盈利的誘惑開始參與這輪反彈,。值得注意的是，中小盤股是發(fā)動這輪反彈的資金重點介入的品種,，中小板指數(shù)的漲幅43.57%列各大指數(shù)漲幅之首,，12月11日、12日中小板指數(shù)連續(xù)出現(xiàn)兩根中陰線,，透視出主導(dǎo)前期反彈的資金在抽逃,。1664點反彈以來，上證綜指,、滬深300指數(shù),、深證成指、深證綜指,、中小板指數(shù)的日K線都形成了上升通道,。12月12日，深證成指率先跌破該上升通道下軌,，意味著1664點以來的反彈暫時告一段落,，筆者認(rèn)為，其它四大指數(shù)跌破各自的上升通道下軌只是時間上的問題,。此外,，中小板指數(shù)K線分時形態(tài)出現(xiàn)高位擴(kuò)張三角形向下破位，從另一個側(cè)面透視出A股市場已進(jìn)入調(diào)整周期,。
在弱勢市場中,，資金能夠承受兩市A股流通市值的極限峰值,，就是弱勢市場反彈的階段性高點。6124點調(diào)整以來,，2008年8月18日,，兩市A股流通市值49780億元，首次跌破5萬億元大關(guān),。以后A股出現(xiàn)的兩次反彈,，A股流通市值都受阻于5萬億元。第一次,，三大利好引發(fā)的井噴行情止步于9月26日,，當(dāng)日兩市A股流通市值49066億元；第二次,，1664點以來的反彈,，12月8日A股流通市值49026億元，12月10日A股流通市值49175億元,，隨后A股市場出現(xiàn)急跌走勢�,，F(xiàn)階段，5萬億元的A股流通市值是反彈中的一道坎,。值得注意的是,，8月18日上證綜指為2319.87點，12月10日上證綜指為2079.12點,，透視出隨著大小非解禁的不斷釋放,，資金能夠承受相同A股流通市值的重心，即對應(yīng)的上證綜指的重心隨著大小非的不斷解禁而下移,。 |
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