近期A股市場有一股看好的聲音在涌動，但目前不能回避的一個問題是：上市公司的分季凈利潤依然在下降,。
一輪牛市的必備條件是：1,、管理層對A股市場政策上的有力支持；2,、A股市場技術(shù)上調(diào)整到位；3,、上市公司凈利潤同比增長要出現(xiàn)向上的拐點,。
現(xiàn)階段上市公司的分季凈利潤進(jìn)入快速下降周期，2009年上市公司凈利潤同比將出現(xiàn)10%至20%的負(fù)增長,。目前A股市場具備上述第一,、二個條件，但不具備最為關(guān)鍵的第三個條件,，因此筆者認(rèn)為,，1664點并不是6124點調(diào)整的終點，1664點開始的反彈只是下跌途中的一次級別比較高的反彈,，有望克隆770點至1050點,、1310點至1780點的走勢。
國內(nèi)外不理想的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、對美歐經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步拖累中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心,、適當(dāng)寬松的貨幣政策釋放出的流動性,、已經(jīng)出臺或預(yù)期出臺的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施、匯金的增持與對平準(zhǔn)基金的預(yù)期,、上市公司2008年四季度與2009年一季度的凈利潤同比增長預(yù)期出現(xiàn)兩位數(shù)的下降,，上述六大因素相互作用形成“上市公司業(yè)績下滑PK階段性流動性過剩”的格局,。
比較明顯的對比是,，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，比如：PPI急速降低到2%意味著工業(yè)出場價格急速回落,，必然伴隨著相關(guān)制造業(yè)上市公司的利潤大幅下降,。另一方面，貨幣政策也由從緊轉(zhuǎn)到適度寬松,，釋放出的流動性極大地改善了A股市場的資金面,，這就造成了資金與籌碼從年初以來的資金不足轉(zhuǎn)為階段性資金相對充足。
11月13日至12月12日,，A股市場在1850點至2100點,，累計換手率達(dá)59.06%。而A股市場反彈中維持3%左右的換手率,，給“大小非”減持,、解套盤、獲利盤提供了巨大的流動性,。中登公司最新數(shù)據(jù)：11月,，“大小非”減持?jǐn)?shù)量為6.94億股，較10月份4.04億股增加了71%,，其中“小非”依然是減持的主要力量,。1850點至2100點的充分換手，也給該區(qū)域賦予很強(qiáng)的技術(shù)意義,。若向上突破該箱體,，1850點至2100點將成為有力的支撐；若向下跌破該箱體,，1850點至2100點將成為今后反彈的強(qiáng)阻力,。兩次嘗試上沖失敗后，上證綜指將再次考驗下箱線1850點的支撐力度,。
我們對弱勢反彈的理解是,，先知先覺的投資者把籌碼交給后知后覺的過程。而A股市場持續(xù)反彈后,，已經(jīng)有不少前期觀望的投資者(包括機(jī)構(gòu)),，“抵御”不了盈利的誘惑開始參與這輪反彈。值得注意的是,，中小盤股是發(fā)動這輪反彈的資金重點介入的品種,，中小板指數(shù)的漲幅43.57%列各大指數(shù)漲幅之首，12月11日,、12日中小板指數(shù)連續(xù)出現(xiàn)兩根中陰線,，透視出主導(dǎo)前期反彈的資金在抽逃。1664點反彈以來,，上證綜指,、滬深300指數(shù)、深證成指,、深證綜指,、中小板指數(shù)的日K線都形成了上升通道。12月12日,，深證成指率先跌破該上升通道下軌,，意味著1664點以來的反彈暫時告一段落，筆者認(rèn)為,，其它四大指數(shù)跌破各自的上升通道下軌只是時間上的問題,。此外，中小板指數(shù)K線分時形態(tài)出現(xiàn)高位擴(kuò)張三角形向下破位,，從另一個側(cè)面透視出A股市場已進(jìn)入調(diào)整周期,。
在弱勢市場中，資金能夠承受兩市A股流通市值的極限峰值,，就是弱勢市場反彈的階段性高點,。6124點調(diào)整以來，2008年8月18日,，兩市A股流通市值49780億元,，首次跌破5萬億元大關(guān)。以后A股出現(xiàn)的兩次反彈,，A股流通市值都受阻于5萬億元,。第一次，三大利好引發(fā)的井噴行情止步于9月26日,，當(dāng)日兩市A股流通市值49066億元,；第二次，1664點以來的反彈,，12月8日A股流通市值49026億元,，12月10日A股流通市值49175億元，隨后A股市場出現(xiàn)急跌走勢�,，F(xiàn)階段,，5萬億元的A股流通市值是反彈中的一道坎。值得注意的是,，8月18日上證綜指為2319.87點,，12月10日上證綜指為2079.12點,，透視出隨著大小非解禁的不斷釋放，資金能夠承受相同A股流通市值的重心,，即對應(yīng)的上證綜指的重心隨著大小非的不斷解禁而下移,。 |
|