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近日，國家發(fā)改委,、財(cái)政部,、交通運(yùn)輸部、稅務(wù)總局發(fā)布《成品油價(jià)稅費(fèi)改革方案(征求意見稿)》,。證券市場分析人士表示,，燃油稅改革主要影響石油石化、汽車制造,、交通運(yùn)輸三大板塊,。
影響石油公司利潤增長
“燃油稅的推出不會(huì)顯著影響石油公司業(yè)績。影響兩大公司煉油盈虧的關(guān)鍵不是可能帶來的需求小幅增長,，而是實(shí)現(xiàn)收入的成品油價(jià)格嚴(yán)重滯后構(gòu)成主要成本的原油的價(jià)格,，造成負(fù)毛利�,！敝型蹲C券行業(yè)分析師吳林運(yùn)表示,。
上海證券的專題研究報(bào)告則認(rèn)為，對(duì)于地方煉化企業(yè)來說,，由于其規(guī)模較小,，體制相對(duì)靈活,，受影響可能相對(duì)較弱；而對(duì)國有大型煉化企業(yè)來說,，船大掉頭難,，大幅波動(dòng)的國際原油價(jià)格將使其處于進(jìn)退兩難的境地，因此,，燃油稅的推出可能會(huì)構(gòu)成其長期利空,。
中金公司認(rèn)為，此次燃油稅改革對(duì)石油公司影響短期中性,，長期偏負(fù)面,。提高消費(fèi)稅短期來說對(duì)石油公司的影響都很小，但是長期來看將促進(jìn)節(jié)約用油,，從而減少對(duì)石油的需求,，進(jìn)而對(duì)石油公司產(chǎn)生負(fù)面影響。
對(duì)各類汽車生產(chǎn)商影響不一
中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為,，在各細(xì)分行業(yè)中,，中、重卡養(yǎng)路費(fèi)成本與燃油成本的比值最高,，費(fèi)改稅后總使用成本降低幅度最大,。但是，卡車是生產(chǎn)資料,，使用成本下降只是支出減少,，運(yùn)輸需求減弱導(dǎo)致收入劇降，成本下降并不能吸引用戶購買新車從而促進(jìn)中,、重卡車的銷售,。而短期內(nèi)中、重卡需求未來半年內(nèi)仍面臨較大下滑壓力,。而考慮到小排量汽車購買者對(duì)使用成本降低更為敏感,，費(fèi)改稅后小排量車將受益最大。
廣發(fā)證券行業(yè)研究員湯俊也指出,，對(duì)于乘用車市場,，政策出臺(tái)后，由于車輛的排量越低,，燃油經(jīng)濟(jì)性越好,，用車成本也越低，將有利于車型排量結(jié)構(gòu)偏小的長安汽車,、一汽夏利,、海馬汽車等廠家的銷量增長。
長城證券行業(yè)研究員呂磊則分析認(rèn)為,，燃油稅的推出對(duì)行業(yè)來說難言利好,。只要國家相關(guān)政策沒有能大幅度區(qū)分出各排量車系的用車成本,，對(duì)小排量汽車的銷量提振作用有限，就不能說燃油稅改革對(duì)小排量汽車是利好,。對(duì)于商用車板塊,，由于其投資品屬性，我們認(rèn)為燃油稅改革將帶來商用車成本的大幅攀升,，對(duì)商用車行業(yè)而言是利空,。
華泰證券日前推出的報(bào)告認(rèn)為，燃油稅體現(xiàn)了多用多交,、少用少交的原則,，可以引導(dǎo)消費(fèi)者“多購買、少使用”,。從這個(gè)角度來說，燃油稅的實(shí)施對(duì)乘用車銷量增長是有利的,。商用車屬于生產(chǎn)資料,，其需求更多的派生于下游，因此燃油稅實(shí)施對(duì)商用車影響較小,。乘用車方面,，經(jīng)濟(jì)型轎車的每公里耗油量低于普通轎車，因此若改養(yǎng)路費(fèi)為燃油稅,，經(jīng)濟(jì)型轎車在使用成本方面將會(huì)比普通轎車受益更大,。
對(duì)運(yùn)輸板塊總體上是利好
安信證券分析師鄧紅梅表示，
此次開征燃油稅可能伴隨成品油價(jià)下降,，對(duì)高速公路車流量影響應(yīng)不大,。
據(jù)分析，“燃油稅”取代的主要是養(yǎng)路費(fèi),、客運(yùn)附加費(fèi),、運(yùn)管費(fèi)等14項(xiàng)行政規(guī)費(fèi)，并不包括高速公路在內(nèi)的通行費(fèi),。盡管如此,，由于高速公路收費(fèi)問題一直飽受社會(huì)各界詬病，從過去幾年國家的政策導(dǎo)向看,，國家一直在嚴(yán)控通行費(fèi)征收范圍(規(guī)定收費(fèi)條件,、限制收費(fèi)年限、要求政策還貸公路還貸結(jié)束后必須停止收費(fèi)等),，鼓勵(lì)各地降低車主尤其是貨車的通行費(fèi)負(fù)擔(dān),。安信證券預(yù)計(jì)，開征燃油稅后,，對(duì)高速公路收費(fèi)條件和標(biāo)準(zhǔn)的控制將更加嚴(yán)格,。
東海證券的研究報(bào)告也認(rèn)為,，燃油稅調(diào)整長期利好高速公路。但開征燃油稅能否促使車輛由普通公路轉(zhuǎn)向更省油的高速公路,，關(guān)鍵在于這種轉(zhuǎn)換帶來的油價(jià)“節(jié)省”能否抵消掉車輛通行費(fèi)的上漲,，油價(jià)越高，這種轉(zhuǎn)換越是“值得”的,。
報(bào)告同時(shí)認(rèn)為,，開征燃油稅有利于鐵路運(yùn)輸，對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)其他細(xì)分子行業(yè)基本沒有影響,。由于燃油稅體現(xiàn)的是“多用多繳”的公平原則,，有利于促進(jìn)車主、貨主改變行為模式,，鼓勵(lì)其采用更加節(jié)能集約的鐵路運(yùn)輸方式,，從而有利于鐵路客貨運(yùn)發(fā)展。
對(duì)于航運(yùn)業(yè),，銀河證券行業(yè)分析師馮俊表示,，船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油，船用燃料油作為動(dòng)力油,，而柴油主要用于船舶發(fā)電,，兩者的比例約為9：1。根據(jù)目前了解到的情況,，船用燃料油征收燃油稅的可能性不大,，而柴油由于占比較低，其價(jià)格上漲對(duì)上市公司業(yè)績影響不大,。以中海發(fā)展為例,，公司柴油使用比例為10%，即使假設(shè)現(xiàn)有柴油價(jià)格不變,，燃油稅征收比例為30%,，公司50%柴油在國內(nèi)加，則對(duì)公司業(yè)績影響為0.023元,。如果考慮到成品油價(jià)的下調(diào),，影響基本可以忽略。
分析人士認(rèn)為,，由于航油不屬于燃油稅征收范圍,，開征燃油稅對(duì)航空機(jī)場業(yè)沒有影響。不過考慮到航油占航空公司總成本的比例已高達(dá)40%,，國內(nèi)下調(diào)航油價(jià)格有利于緩解航空公司經(jīng)營壓力,，從而對(duì)航空公司形成明顯利好。 |