近兩周來,，由于近期央行票據(jù)利率大幅下降,，持有債券價格大幅上漲,，有關(guān)貨幣基金偏離度絕對值頻頻超過監(jiān)管部門規(guī)定的0.5%,，流動性風(fēng)險逐步累積,。
證監(jiān)會基金部有關(guān)人士表示,，監(jiān)管部門將密切關(guān)注貨幣基金偏離度絕對值的動態(tài),。同時要求有關(guān)基金公司高度重視投資風(fēng)險,，嚴(yán)禁“長券短做”,、“藏券”等違規(guī)操作行為,，杜絕基金公司片面追求收益率和基金規(guī)模的做法。
9只貨幣基金偏離度超底線
據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)最新統(tǒng)計,，11月14日有34種貨幣基金(分A,、B)七日年化收益率超過6%，其中年化收益率超過10%的貨幣基金達(dá)到16種,。華夏現(xiàn)金基金七日年化收益率高達(dá)17.8430%,，排名第一。添富貨幣B和添富貨幣A基金年化收益率超過16%,，工銀貨幣,、海富貨幣B、博時現(xiàn)金和海富貨幣A等基金年化收益也超過13%,。
據(jù)統(tǒng)計,，有多達(dá)9只貨幣基金公告偏離度超過0.5%。其中益民貨幣基金上13日的偏離度達(dá)到0.5549%,，偏離度最大,。博時現(xiàn)金基金偏離度達(dá)到0.5206%。此外,，建信貨幣,、廣發(fā)貨幣、泰信收益,、銀河銀富,、添富貨幣、嘉實(shí)貨幣和東方貨幣等貨幣基金最近一周偏離度絕對值也超過0.5%,。
銀河證券基金研究中心王群航表示,，貨幣基金的高偏離度意味著其價值的水分過大。他解釋說，債券的價值是固定的,，以還本付息的利息為基礎(chǔ),。近期的連續(xù)降息使多數(shù)債券的交易價格高于銀行間收益率曲線的內(nèi)在價值，很多投資者誤以為這會使貨幣基金產(chǎn)生高收益從而搶著買入,，但隨著債券的價格被越炒越高,，它的流動性風(fēng)險也在逐步累積，當(dāng)價格過高時,，債券無法順利賣出,，基金將不得不持有到期，屆時,，基金的凈值受拖累下降幾百個基點(diǎn)也有可能,，而受到損失的就是那些基金持有人。
據(jù)了解,，根據(jù)《關(guān)于貨幣市場基金投資等相關(guān)問題的通知》的規(guī)定,，當(dāng)影子定價法確定的基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值的偏離度的絕對值達(dá)到或超過0.25%時，基金管理人應(yīng)根據(jù)風(fēng)險控制的需要調(diào)整組合,，尤其對于偏離度的絕對值達(dá)到或超過0.5%的情形,，基金管理人要編制并披露臨時報告。
東方基金一位人士對記者表示,，前段時間利率下降得很快,，各貨幣基金的正偏離一般都在0.4%左右。由于最近利率的下降速度更快,，可能部分貨幣基金的基金經(jīng)理對當(dāng)天債券價格上漲幅度預(yù)估不足,，拋售的債券數(shù)量偏少，導(dǎo)致偏離度超標(biāo),。另外,，他認(rèn)為，哪怕是要調(diào)整0.1%的偏離度也需要拋掉較大數(shù)量的債券,，有時債券價格在下午突然漲起來,，基金經(jīng)理要在短短兩三個小時內(nèi)變現(xiàn)較多的債券，也的確存在一定的難度,。
海通證券固定收益部的周昆認(rèn)為,，賣掉漲幅高的債券意味著之后收益率增速下降，所以貨幣基金通常不會愿意賣掉那些券,。以益民貨幣基金為例,，其所以會在短短四日內(nèi)出現(xiàn)兩次偏離度超過0.5%，恰恰說明該基金在前次偏離度超標(biāo)后所作調(diào)整幅度甚小,。
貨幣基金收益率更易操縱
業(yè)內(nèi)人士表示,，與股票市場的競價機(jī)制不同,，由于貨幣市場采用的是議價機(jī)制，因而貨幣基金的收益率更易被操縱,。
這位人士說,，基金可以找交易對手以高于實(shí)際價值的價格將所持債券賣出，從而拉高自己的收益率,。據(jù)記者了解,，“長券短做”和“藏券”也是操縱貨幣基金收益率的慣用手法。所謂“長券短做”,，即部分貨幣基金為規(guī)避基金合同中持券剩余久期不超過180天的規(guī)定,，以頻繁回購的方式把長期債券久期做短，以更低的利率獲得更高收益,。而“藏券”是指部分貨幣基金找人代持自己的長期債券,，再在約定的時間內(nèi)以一定的價格買回來實(shí)現(xiàn)較高收益。
據(jù)了解,，攤余成本法是一種按成本計算收益率的方法,，而影子定價法則根據(jù)市場當(dāng)日價格信息推算出不同年期券的公允收益率,，并利用這些公允收益率對基金投資組合進(jìn)行估值,。由于市價在不斷波動中，得出的收益率便與攤余成本法計價有差異,。
證監(jiān)會密切監(jiān)控
證監(jiān)會基金部有關(guān)人士表示,，近期部分基金的固定收益品種投資出現(xiàn)了“一些值得關(guān)注的問題”，包括持有信用類債券比例過高,、個別貨幣市場基金偏離度超過0.5%等,。
證監(jiān)會基金部已向各基金公司及托管行下發(fā)的《關(guān)于基金債券投資相關(guān)風(fēng)險的提示函》，其中規(guī)定貨幣基金“如果偏離度的絕對值在一年內(nèi)超過0.5%兩次以上,，我部將根據(jù)《證券投資基金行業(yè)高級管理人員任職管理辦法》第三十五條的規(guī)定,，對相關(guān)高級管理人員采取出具警示函、進(jìn)行監(jiān)管談話,、記入誠信檔案等行政監(jiān)督措施,。”
證監(jiān)會基金部有關(guān)人士表示,，證監(jiān)會還要求各公司高度重視投資風(fēng)險,，嚴(yán)禁“長券短做”、“藏券”等違規(guī)操作行為,，杜絕片面追求收益率和基金規(guī)模的做法,。 |
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