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11月26日央行宣布降息108個(gè)基點(diǎn),。從最近幾個(gè)交易日來看,，債市再獲上漲動(dòng)力，收益率基本回到調(diào)整前11月中旬的水平,。國(guó)債指數(shù)高開低走,，結(jié)束8連陰走勢(shì)，企債指數(shù)上漲0.32%,。
多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，在未來的財(cái)政和貨幣政策下，債市的投資機(jī)會(huì)將進(jìn)一步積聚,，專家在看好企業(yè)債的同時(shí),，也建議增持中長(zhǎng)期國(guó)債。
債市積聚投資機(jī)會(huì)
“目前債券收益率的整體降幅和央行降息的幅度基本對(duì)等了,，所以這次降息基本是將此前的利好兌現(xiàn),。”中信證券債券分析師劉剛說,。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，自9月份以來央行連續(xù)四次降息，存款利率的下調(diào)累計(jì)達(dá)到了162個(gè)基點(diǎn),。而從9月份至今,，債券市場(chǎng)各券種收益率曲線向下平移的幅度平均也都達(dá)到了150個(gè)基點(diǎn)左右，其中,，1年期國(guó)債利率下降了150多個(gè)點(diǎn),，10年期國(guó)債下降了120多個(gè)基點(diǎn)，而個(gè)別券種收益率的下跌幅度甚至超過了200多個(gè)基點(diǎn)。
在降息周期中,，債市的牛市根基并沒有動(dòng)搖,。樂觀的市場(chǎng)人士認(rèn)為，明年利率仍存在較大的下調(diào)空間,，這也意味著債券市場(chǎng)仍然存在較大的投資機(jī)會(huì),。
事實(shí)上，在央行如此大力度的動(dòng)作后,，未來降息的想象空間又被進(jìn)一步打開,。申萬證券研究所認(rèn)為，年內(nèi)再度降息的可能性已不大,，但預(yù)計(jì)未來12個(gè)月還會(huì)再降息108個(gè)基點(diǎn)，而到2010年,，1年期存款利率則會(huì)下調(diào)至0.9%的歷史低點(diǎn),。
“在央行繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率的情況下，未來債券市場(chǎng)將在基本面和資金面方面都獲得支撐,。尤其是在未來積極的財(cái)政政策下,，國(guó)債和公司債的發(fā)行也會(huì)增加，這其實(shí)也為債市提供了更多的投資機(jī)會(huì),�,！比f家基金投資副總監(jiān)張旭偉說。
企業(yè)債收益率可觀
央行宣布降息后的兩個(gè)交易日,，在個(gè)券漲幅方面,，五洲轉(zhuǎn)債、05大唐債,、05華能債,、06大唐債、06冀建投等債券的漲幅超過2%,。28日,，信用債市場(chǎng)高開低走的趨勢(shì)更加明顯，08新銅債10月中下旬大跌后,，似乎正在步入調(diào)整期,。 “在整體收益率都走低的情況下,，投資者也需要調(diào)整對(duì)于收益率的心理預(yù)期,，并積極尋找可能存在的價(jià)值洼地�,！焙ＭㄗC券債券分析師蔣立表示,。
銀河證券固定收益部人士表示，相對(duì)于國(guó)債利率，信用類債券的利率優(yōu)勢(shì)正越來越明顯,。對(duì)于個(gè)人投資者來說,，目前投資于AAA或AA+以上的公司債或企業(yè)債還是不錯(cuò)的選擇。
據(jù)觀察,，近期交易所公司債,、企業(yè)債市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，并沒有受到央行降息的刺激再度大幅上漲,，這使得信用利差又有擴(kuò)大,。一些信用風(fēng)險(xiǎn)較高的房地產(chǎn)公司債利率高至8%，而資質(zhì)較好或者有擔(dān)保的公司債的收益率也都在4%以上,，例如,，剩余期限在4年左右的“07華能債”收益率有4.3%，5年左右的“08蘇高新”收益率在5.9%左右,。
分析人士表示,，假如明年1年定存利率降至2%以下，現(xiàn)在公司債收益率仍可觀,。不過,，也有業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，此次降息只是對(duì)債市的一個(gè)短期利好,。由于未來經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定性,，明年降息的空間不是很大，這給債市帶來了不確定性因素,，導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡,。
可以增持中長(zhǎng)期國(guó)債
在投資策略方面，廣發(fā)證券固定收益研究員何秀紅認(rèn)為,，經(jīng)過近期的調(diào)整,，優(yōu)質(zhì)的公司債和分離債已具備投資價(jià)值。而資質(zhì)中等的青啤債,、中遠(yuǎn)債,、中化債等，貸款利率應(yīng)當(dāng)是他們收益率的頂部,，從國(guó)外歷史數(shù)據(jù)來看,，資質(zhì)中等的公司債的收益率基本上是低于同期優(yōu)惠貸款利率的，持有這些資質(zhì)中等分離債的風(fēng)險(xiǎn)并不大,。
廣發(fā)證券投資報(bào)告認(rèn)為,，在前期08江銅債大跌后，無擔(dān)保的公司債,、分離債的二級(jí)市場(chǎng)收益率已趨穩(wěn)定,，但鑒于公司經(jīng)營(yíng)狀況還可能惡化，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒高，其反彈空間有限,。
招商證券分析師認(rèn)為,，鑒于2009年企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能進(jìn)一步加大，建議投資者對(duì)信用債予以標(biāo)配或低配,。另外,，明年央票發(fā)行將大幅縮減，國(guó)債作為替代品種必將受到市場(chǎng)追捧,，因此建議投資者逐步增持中長(zhǎng)期國(guó)債,。 |