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11月26日晚間,，央行宣布年內第四次降低人民幣存貸款利率和金融機構人民幣存款準備金率。雙率調降幅度遠大于此前市場的預期,。
消息一出,，滬深股市27日雙雙大幅高開，但隨后漲幅大幅收窄,。這似乎是一個信號：在全球金融風暴依然猛烈的背景下,，A股的“反彈之旅”只能謹慎樂觀。
年內四次降息 股市再遇重大利好
11月26日晚間,，央行宣布下調存貸款利率和金融機構人民幣存款準備金率,，其中一年期人民幣存貸款基準利率下調幅度罕見地高達1.08個百分點。至此,，央行年內已先后四次采取降息措施,。
“雖然市場早有關于降息的傳言，但此次降息幅度這么大,，實在沒想到,。”上海股民姚蕓說。
來自國泰基金管理有限公司的觀點也認為,，市場此前曾預料央行會降息54個或81個基點,，最終108個基點的降息幅度確實遠超市場預期。這一舉動凸顯了中國政府為應對全球金融危機,，動用財政貨幣政策救經濟,、保增長的決心。
申銀萬國證券研究所認為,，央行此番大幅降息,，可能基于兩個主要原因。一是由于經濟下滑風險加大,，只有更大幅度的降息才能挽救經濟,。二是物價漲幅大幅度回落，為利率的大幅度降低提供了空間,。
申銀萬國證券研究所研究員李慧勇表示,，對于上市公司而言,，貸款利率降低將壓縮企業(yè)財務成本,，有助于企業(yè)尤其是資產負債率比較高的企業(yè)改善效益。而存款準備金率下調,，將釋放貨幣6000多億元,，有助于貸款的增長。
遭遇拋壓 利好提振作用有限
降息利好宣布后,，A股率先作出積極響應,。滬深股市27日雙雙大幅高開，幅度均高達6%左右,。上證綜指開盤就沖破了2000點關口,。
但此后，滬深股指漲幅迅速收窄,。至收盤,，兩市漲幅已分別回落至1.05%和2.29%。而滬深兩市成交總量則升至1260億元,，較前一交易日放大一倍以上,。
在上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英看來，重大利好對A股僅顯現(xiàn)出有限的提振作用,，主要原因是拋壓的不斷加重,。而投資者在利好政策面前表現(xiàn)出的拋售沖動，來自于對后市的不明朗預期,。
“從近期利好政策出臺后的市場表現(xiàn)來看,，反彈均難以持續(xù)，表明在宏觀經濟下滑的趨勢下，投資者持股信心依然不足,，從而選擇了逢高拋售,。”仇彥英說,。
申銀萬國證券研究所研究員李筱璇認為,，此次央行降息1.08個百分點后，貨幣政策可應用的空間已有所收窄,。雖然此次降息幅度較大,，但仍較難轉變目前企業(yè)普遍的預期，未來政策能否刺激下游投資,、住房,、消費等有效需求，仍需拭目以待,。
A股反彈之路依然坎坷
盡管投資者普遍認同此次大幅降息對滬深股市構成重大利好,，但對于A股“反彈之旅”能走多遠，市場的判斷大多謹慎樂觀,。
申銀萬國證券研究所對股市維持“震蕩筑底”的判斷,。研究員李慧勇表示，“治急病方須用猛藥”,，強力的政策反映出實體經濟下滑的程度可能遠遠超出原先的估計和認識,。而從流動性的角度看，大幅降息并不能改變銀行在經濟下滑環(huán)境下“惜貸”的心態(tài)和行為,，因此流動性緊張的局面短期內不會有實質性的改變,。
“目前經濟仍處在W型調整的前半段，在風險尚未完全釋放的情況下,，市場趨勢性機會并未到來,。”李慧勇說,。
在市場人士看來,，超預期的政策雖然難以改變A股運行的總體趨勢，但會給相關行業(yè)帶來階段性機會,。
上投摩根基金管理有限公司認為,，對于銀行類上市公司而言，此次降息基本上是存貸款利率同比調整,，而1年以上的利率調整大于1年以下的利率調整幅度,。考慮到銀行活期存款占比較大,，對銀行的息差確有不利影響,，但另一方面,，利率的降低對銀行控制壞賬率有好處，有助于提升其資產質量,。
對于其他行業(yè)來說,，利率的大幅降低將會減輕上市公司財務負擔，對于房地產,、航空及負債率較高的制造業(yè)有所幫助,。
國泰基金則認為，大幅降息將對房地產板塊個股產生一定的提振效應,，但對銀行業(yè)中期可能會有中性偏負面的影響,。
無疑，在全球金融危機向實體經濟蔓延的背景下,，A股的反彈之路仍將充滿坎坷,。 |