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隨著次貸捅破美國金融市場長期累積的巨量泡沫,，包括次貸在內(nèi)的金融衍生品成為“過街老鼠”,。而許多專家,、學(xué)者在接受記者采訪的時候表示,，不能因為金融危機而否定衍生品市場的功能,，特別是期貨市場作為衍生品市場的一部分,，與次貸相關(guān)衍生品有著很大不同,。北京證監(jiān)局副局長孫才仁則認(rèn)為，國際金融危機給我國發(fā)展本土期貨市場提供了有利的國際空間,。
期貨與次貸相關(guān)衍生品有三大不同
長城偉業(yè)期貨董事長彭弘表示,，在這場空前的全球金融風(fēng)暴中，期貨市場有著完全不同的表現(xiàn),。雖然原油,、基本金屬和主要農(nóng)產(chǎn)品期貨不可避免也經(jīng)歷了劇烈的震蕩，可是沒有一個商品期貨或金融期貨品種像抵押支持債券(MBS),、次帶貸擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO),、信用違約掉期(CDS)那樣遭遇滅頂之災(zāi)，也沒有一家主營期貨的上市公司如芝加哥商業(yè)交易所(CME),、紐約商業(yè)交易所(NYMEX)像貝爾斯登,、雷曼兄弟、AIG那樣轟然倒地,。
次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品為繞開監(jiān)管,，追求最大限度的交易量而采用場外交易。這種交易是封閉式不透明的,，合約是個性化非標(biāo)準(zhǔn)的,，信息是不對稱的，交易者沒有資質(zhì)認(rèn)定,，對這樣的交易根本無法實施有效監(jiān)管,，從而使輕松違規(guī)不受懲罰的可能性普遍存在。
與此相反，期貨市場的交易形態(tài)則突出表現(xiàn)為場內(nèi)交易,，所有期貨交易均在交易所場內(nèi)進行,。這種場內(nèi)交易是開放式全透明的，合約是標(biāo)準(zhǔn)化非個性的,，信息是公開的,，交易者是有嚴(yán)格資質(zhì)認(rèn)定的。對這樣的交易完全可以實施有效監(jiān)管,，把風(fēng)險嚴(yán)格鎖定在場內(nèi),。
彭弘認(rèn)為，期貨市場首先是為了保護最基礎(chǔ)的供需雙方的迫切需求,，通過引入套利和投機的社會資本,，為實體經(jīng)濟的平穩(wěn)運行提供實現(xiàn)條件,。正因為此,，所有期貨產(chǎn)品，其基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的都十分清晰,。而次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品,，嚴(yán)重背離了規(guī)避房地產(chǎn)市場風(fēng)險、為實體經(jīng)濟服務(wù)的初衷,。
嚴(yán)格監(jiān)管的衍生品仍安全
大連商品交易所總經(jīng)理劉興強近日也在公開場合表示,，次貸危機反映的實質(zhì)是金融衍生品被濫用和缺乏監(jiān)管。而事實證明,，在交易所集中交易,、嚴(yán)格監(jiān)管的衍生品是安全的。
他指出,，經(jīng)過十幾年的發(fā)展,，中國期貨市場已經(jīng)逐漸走向成熟，并在國民經(jīng)濟發(fā)展中的功能和作用日益顯現(xiàn),。雖然發(fā)展過程中也面臨著一些問題和困難,，但穩(wěn)步發(fā)展期貨市場這一基本方針不容動搖和懷疑。
劉興強表示,，當(dāng)前所面臨的主要任務(wù),，是在防范風(fēng)險、保持市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上,，積極推動市場健康發(fā)展,。要做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作，不斷促進期貨與現(xiàn)貨的融合,，吸引更多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與和利用期貨市場,，使期貨市場上套期保值者、套利者和投機者保持適當(dāng)?shù)谋壤⒑侠淼慕Y(jié)構(gòu)至關(guān)重要,。
宏源期貨公司總經(jīng)理王化棟認(rèn)為,，期貨市場是實現(xiàn)賣空，對沖避險,、套利,、止損的有效工具。這主要是由期貨市場的內(nèi)在機制和基本功能所決定的,。期貨市場有三大功能：一個是價格發(fā)現(xiàn)功能,，一個是對沖避險功能，還有一個就是投資功能,。期貨市場的這三大功能,，是通過期貨市場內(nèi)在的機制和它所形成的交易的特點來展現(xiàn)的。合約的標(biāo)準(zhǔn)化,，使得交易效率大大提高,，同時也大大降低了履約的風(fēng)險。
期貨市場迎來創(chuàng)新發(fā)展難得機遇
對于金融危機下國內(nèi)期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r,，中國期貨業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長李強的評價是,，全球金融危機為國內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展提供了歷史性機遇。
李強認(rèn)為,，此次金融危機給我們的第一點啟示就是,，在國內(nèi)期貨市場還不發(fā)達(dá)的情況下，我們只能被動地承受風(fēng)險,。第二點則是,，當(dāng)前是發(fā)展國內(nèi)期貨市場的歷史性機遇。
他說：“就商品期貨來說,，中國期貨市場已經(jīng)是全球第二大期貨市場,，與國際市場的差距在縮小。金融危機使各國經(jīng)濟實力對比發(fā)生變化,，巨大的經(jīng)濟總量使中國期貨市場有條件成為世界性商品價格形成中心,。此次百年不遇的商品期貨市場系統(tǒng)性風(fēng)險，檢驗了國內(nèi)期貨市場的風(fēng)險防范和控制能力,，表明我國已經(jīng)具備加快發(fā)展期貨市場的基礎(chǔ)和條件,，中國期貨市場的功能應(yīng)該得到更充分的發(fā)揮�,！�
北京證監(jiān)局副局長孫才仁也表示,，這次危機首先使我們對衍生工具正負(fù)效應(yīng)的認(rèn)識加深，有利于科學(xué)創(chuàng)新和加強管理,，使我國期貨市場下一步發(fā)展工作更加穩(wěn)妥有效,。
孫才仁建議,，要樹立期貨產(chǎn)業(yè)體系觀念，推動期貨業(yè)協(xié)調(diào)健康發(fā)展,。從產(chǎn)業(yè)體系定位和期貨市場功能發(fā)揮兩個角度,，探索體制和機制創(chuàng)新，使期貨市場,、期貨工具和公司業(yè)務(wù)的創(chuàng)新以及投資者培育和管理的方式方法,，更好地符合市場發(fā)展和功能發(fā)揮的實際需要，提高期貨業(yè)的承載能力和國際競爭力,。 |