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債券市場仍有上升空間
訪銀華增強(qiáng)收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理姜永康
    2008-11-17    本報(bào)記者:陳東    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

  央行兩個(gè)月內(nèi)三次降息,,刺激著債券成為近期市場上炙手可熱的投資品種,,今年以來國債指數(shù)漲幅超過6%,企業(yè)債漲幅甚至超過13%,,債券市場還有繼續(xù)上漲的潛力嗎,?現(xiàn)在還能否投資債券基金,?記者近日就這些投資人關(guān)注的問題采訪了銀華基金固定收益部總監(jiān)、正在發(fā)行的銀華增強(qiáng)收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理姜永康,。

  多方利好支撐債市前景

  姜永康有多年的固定收益類產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn),,他指出,今年1到8月份債券市場的走勢(shì)比較平穩(wěn),。當(dāng)時(shí)的背景是雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩,,但國際大宗商品的價(jià)格還比較高。也就是說上半年通脹壓力還比較大,,國家主要采取了一些緊縮的貨幣政策,,包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,對(duì)信貸規(guī)模做出限制,,防止經(jīng)濟(jì)由偏快向過熱發(fā)展等,,主要目的是防止通貨膨脹。但到了8月份,,隨著美國次貸危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散,,一些新興市場國家也開始出現(xiàn)一些問題,,大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌,國內(nèi)通脹壓力得到有效緩解,,降息預(yù)期明顯升溫,,整體形勢(shì)有利于債券市場發(fā)展。
  此外,,CPI增速逐漸回落也支持了央行降息的利率政策,。大宗商品價(jià)格和豬肉價(jià)格是前一階段CPI上漲最大推動(dòng)力,這兩部分產(chǎn)品價(jià)格近期都出現(xiàn)明顯下降,,中國CPI未來的走勢(shì)應(yīng)該是一個(gè)平穩(wěn)下降的走勢(shì),,通脹壓力應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)緩解的情況。姜永康預(yù)測(cè),,2009年上半年中國CPI上漲幅度將有可能在2%到3%之間,,會(huì)保持在一個(gè)比較合適的水平。
  政府已經(jīng)注意到經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的負(fù)面作用,,未來政府的決策依然還是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,,無論從財(cái)政政策還是貨幣政策上,政府的可操作空間都很大,。從國際上來看,,我國政府財(cái)政負(fù)擔(dān)是比較輕的,財(cái)政赤字占GDP比例比較低,,不足1%,,我國國債占GDP比例只有20%左右。而美國有60%,,日本超過100%,,也就是說,政府的財(cái)政政策方面還是有很多事情可以做,,在低迷時(shí),,能夠有效刺激經(jīng)濟(jì)增長。而在貨幣政策方面,,近期降息政策的確刺激債市迎來一波比較明顯的上漲行情,部分投資人擔(dān)心市場提前透支未來降息空間,。對(duì)此,,姜永康表示,近期的降息周期存款基準(zhǔn)利率只降了54個(gè)基點(diǎn),,而美國已從5.25%一直降到現(xiàn)在的1%,,預(yù)計(jì)未來還會(huì)降息。比較而言,,我國的降息空間還是很大的,。

  選擇債基把握市場機(jī)會(huì)

  面對(duì)債券市場較好的投資前景,,包括基金在內(nèi)的各路資金紛至沓來,姜永康認(rèn)為,,個(gè)人投資者不如選擇債券基金來把握債市投資機(jī)會(huì),。
  國金證券對(duì)基金三季報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示,今年57只債券型基金(分級(jí)計(jì)算)三季度凈值加權(quán)平均增長率達(dá)2.39%,,同時(shí),,債券型基金也成為三季度贖回量最大的一類基金。對(duì)于這一現(xiàn)象,,姜永康認(rèn)為,,這種情況與投資者心理有關(guān),今年以來股票市場跌幅較大,,投資者在股票基金上的虧損也較大,。在這種情況下,當(dāng)投資者在債券基金投資上獲得了相對(duì)較高的收益的時(shí)候,,一些投資人會(huì)兌現(xiàn)贏利頭寸,,而保留虧損資產(chǎn),即選擇贖回債券型基金使得盈利“落袋為安”,,相反卻繼續(xù)持有虧損的股票型基金,,將投資損失保持在“賬面虧損”狀態(tài)。
  實(shí)際上,,客觀分析一下目前的投資環(huán)境,,與房地產(chǎn)、股票等投資品種相比,,低風(fēng)險(xiǎn)的債券依然是更有吸引力的一類資產(chǎn),。
  姜永康強(qiáng)調(diào),目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的程度還比較低,,主要的證券還是股票和債券,。而在目前宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下,股票市場依然會(huì)受到一定的制約,,而債券以常規(guī)債券為主,,沒有太多的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,不像海外有很多的金融創(chuàng)新,,設(shè)計(jì)復(fù)雜的衍生品交易品種帶來了較多的問題,。因此,目前對(duì)于國內(nèi)個(gè)人投資者而言,,債券基金仍有較好的投資價(jià)值,。

  合理利用股債“蹺蹺板”

  對(duì)于普通投資人,姜永康建議,,要注意自身資產(chǎn)的合理配置,,債券基金更是投資組合中不可缺少的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品之一,。銀河證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,2005年的熊市環(huán)境中,,偏股型基金年平均凈值增長率為3.15%,,而偏債券型基金平均收益率接近7%;再看2006年和2007年股票市場表現(xiàn)較好時(shí),,債券型基金也憑借新股申購以及適當(dāng)投資于股票二級(jí)市場獲得了平均20%左右的收益率,。
  以正在發(fā)行的銀華增強(qiáng)收益?zhèn)馂槔摶鹜顿Y債券等固定收益類金融工具的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)的80%,,以嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn),;在此基礎(chǔ)上,當(dāng)股票市場上漲形勢(shì)比較明確的情況下適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資,,追求更高的回報(bào),。

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