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基金三季報(bào)披露業(yè)已收官,，伴隨著股市的震蕩下跌,，基金資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水,，整體倉位創(chuàng)歷史新低，前期受到市場熱捧的債券型基金開始遭遇贖回,，基金的市場話語權(quán)趨弱。
資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水 整體倉位創(chuàng)歷史新低
國信證券的數(shù)據(jù)顯示，截至3季度末，基金總體資產(chǎn)凈值為18204.58億元,，較上季度縮水2260.49億元。整體業(yè)績繼續(xù)下滑,，虧損額達(dá)2751.16億元。
從基金倉位來看,，根據(jù)中信證券的數(shù)據(jù),，基金整體倉位已經(jīng)低于2005年中期的水平。三季度末,，股票型基金平均倉位為72.5%,，比中報(bào)低1.8個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于2005年中報(bào)的水平,�,；旌闲突鹌骄鶄}位為59.3%，較中報(bào)下降5.6個(gè)百分點(diǎn),，比2005年中報(bào)的水平低了5個(gè)百分點(diǎn),。
偏股型基金倉位的降低，在于股票價(jià)格下跌后股票倉位的自然下降,，屬于被動(dòng)調(diào)低,。雖然不能排除個(gè)別基金主動(dòng)減倉的可能，但從整體上看,，基金并沒有拋售減倉的現(xiàn)象,，部分基金反而在加倉。銀河證券基金分析師李蘭就此解釋說：“因?yàn)楹芏嗷鸬膫}位已經(jīng)接近60%的下限,，再次調(diào)低的空間不足,。”
世紀(jì)證券金融工程分析師鮑松柏則指出：“資金總值最大的前10名基金總凈值變動(dòng)情況表明,，指數(shù)基金已經(jīng)開始被一級市場資金追捧,。”
凈贖回率繼續(xù)攀升 債券型基金遭遇贖回
三季度,，股票型基金,、混合型、債券型,、保本型基金均呈現(xiàn)凈贖回情況,。但和一季度債券型基金呈現(xiàn)大比率凈申購不同，二,、三季度債券型基金連續(xù)成為開放式基金中凈贖回率最高的基金類型,，三季度的凈贖回率高達(dá)10.41%,，比二季度高出2.34%，40只債券型基金中有15只凈贖回比例超過20%,。
國都證券研究員蘇昌景認(rèn)為,，債券型基金在三季度呈現(xiàn)如此高的凈贖回率，可能和機(jī)構(gòu)投資者對基金持倉結(jié)構(gòu)作出了重大調(diào)整有關(guān),。在三季度中貨幣型基金凈申購率高達(dá)31.29%,，指數(shù)型基金凈申購率達(dá)到13.27%，這一方面體現(xiàn)出基金投資者對于現(xiàn)金流動(dòng)性的重視程度在提高,，另一方面也體現(xiàn)出投資者對指數(shù)超跌之后存在反彈機(jī)會(huì)的期待,。
“債券型基金凈贖回反映了投資者落袋為安的心理�,！崩钐m說,。基金公司預(yù)計(jì)三季度的存貸款利率將有所下調(diào),，因此看好債券市場�,，F(xiàn)在這種預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，債市上漲,，政策利好被透支,，而且債市上漲的持續(xù)性不如股市，因此投資者見好就收,，贖回基金,。
周期性行業(yè)遭遇減持 基金公司分化繼續(xù)
在行業(yè)配置方面，三季度基金出現(xiàn)了全面防御的局面,�,；鸫罅繙p持了周期性行業(yè)，特別是大宗商品,、采掘,、金屬和石化。增持的行業(yè)主要是兩類,，一是政策利好的行業(yè),，包括受益于政府?dāng)U大投資的機(jī)械設(shè)備和建筑業(yè)、受益于增持的金融保險(xiǎn)業(yè),；二是防御性的交通運(yùn)輸,、醫(yī)藥、食品飲料,。
基金三季報(bào)的數(shù)據(jù)透出一種“同行(業(yè))不同命”的現(xiàn)象,。李蘭認(rèn)為，這是同行業(yè)內(nèi)個(gè)股差異的正常結(jié)果。確定行業(yè)配比后,，基金在選擇某行業(yè)內(nèi)具體個(gè)股時(shí),，會(huì)因?yàn)槠放乒芾怼⒔?jīng)營效益等基本面的差異而產(chǎn)生不同的傾向,，選擇的個(gè)股不同,，并不會(huì)影響整體的行業(yè)配比。
蘇昌景表示,，總體來說,，2003年以來基金整體的重倉股集中度有下降的趨勢，主要是由于我國證券市場優(yōu)質(zhì)股票的供應(yīng)不斷擴(kuò)大,，基金可投資的重倉股范圍逐漸增大所造成的,。
“同行不同命”的現(xiàn)象同樣呈現(xiàn)在基金行業(yè)。截至9月30日,，管理規(guī)模超千億的基金公司減至3家，比二季度少兩家,。規(guī)模前十的基金公司所管理基金占總額的50%以上,，后五家的占比僅為0.46%，規(guī)模分化嚴(yán)重,。
“排名后五位的基金公司基本都是新成立的,，起跑時(shí)間晚，這種劣勢需要足夠長的時(shí)間來拉平,�,！崩钐m說。
話語權(quán)減弱 未來影響力尚待觀察
銀河證券的研究數(shù)據(jù)顯示,，從基金持股市值占市場流通市值的比例看,，這一數(shù)值在2007年9月30日為28.12%，到2007年10月中下旬達(dá)到30%的歷史最高點(diǎn),，至2008年9月30日跌至20.83%,，這說明基金在市場中的話語權(quán)正在減弱。
李蘭認(rèn)為,，占比下降的過程正是大小非和戰(zhàn)略配售開始減持套現(xiàn)的過程,。隨著未來兩年大小非逐漸解禁流通，市場博弈的主導(dǎo)權(quán)從以基金為代表的金融資本過渡到以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本,。大小非持股數(shù)量是現(xiàn)有流通股票數(shù)量的幾倍,，即便是所謂實(shí)力超群的基金，在大小非面前,，仍然是侏儒和巨人的博弈,。
銀河證券估計(jì)，按照目前股市正常發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計(jì)2009年底,，隨著非流通股票逐漸轉(zhuǎn)化為流通股,，基金持股市值占流通市值的比例將降低到7%左右甚至更低，而占比的劇降,，也將導(dǎo)致基金對市場主導(dǎo)能力的劇降,。
縱觀基金業(yè)十年的發(fā)展，是一個(gè)不斷成長,、成熟的過程,，基金所依托的股市、債市也總是處于不斷的發(fā)展變動(dòng)中,，“發(fā)展中的問題需要用發(fā)展的眼光去解決,，但總存在調(diào)整的空間，未來基金對市場影響力如何尚待觀察,�,！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士如是說。
(新華社北京11月6日電) |