A股市場(chǎng)之所以在近期全球反彈中走勢(shì)疲弱，最主要的因素是前期“抗跌”。而最近美國,、歐洲股市的反彈，只是嚴(yán)重超跌后的一次強(qiáng)力技術(shù)性反彈,，反彈結(jié)束后將延續(xù)原有的趨勢(shì)繼續(xù)調(diào)整。
A股市場(chǎng)在1800點(diǎn)至2330點(diǎn)整理了33個(gè)交易日,，累計(jì)成交19598億元,，在該平臺(tái)內(nèi)換手率為48.99%。10月27日,，跌破1800點(diǎn)至2330點(diǎn)整理平臺(tái),，技術(shù)上1800點(diǎn)已成為強(qiáng)阻力位,。如果沒有市場(chǎng)預(yù)期之外的強(qiáng)力利好政策,，沒有大規(guī)模的增量資金介入,，A股市場(chǎng)將延續(xù)抵抗式的下跌。一般而言,，整理平臺(tái)破位后的跌幅至少為20%,。
過去的一周，美國,、中國,、韓國等進(jìn)行了新一輪降息，日本也自2001年3月以來首次降息,。歐盟相繼批準(zhǔn)了德國的5000億歐元,、法荷總額4650億歐元的金融救市計(jì)劃，日本公布了2750億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案,，美國擬斥6000億美元擔(dān)保房市,。但上述刺激經(jīng)濟(jì)的措施，并不意味著金融海嘯很快就能平息,。在如此短的時(shí)間內(nèi),，全球各國相繼采取一系列救市、刺激經(jīng)濟(jì)的政策,，恰恰反映出這次金融海嘯的破壞力有多么嚴(yán)重,。英國財(cái)政大臣稱“經(jīng)濟(jì)危機(jī)比預(yù)想的更糟更久”，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示“已做好零利息的準(zhǔn)備”,，從另一個(gè)側(cè)面透視出美國,、歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻。
最近公布的一些數(shù)據(jù),、消息,，讓大家樂觀不起來：1、美國10月消費(fèi)者信心指數(shù)跌至歷史新低,；2,、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)降到15年來的最低谷；3,、目前美國信用卡壞賬率達(dá)5.5%,；4、美國消費(fèi)市場(chǎng)萎縮,；5,、美國個(gè)人支出創(chuàng)4年最大降幅，同比下降0.3%,；6,、美國養(yǎng)老金爆1000億美元缺口，76家需強(qiáng)行注資。
國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣不理想：1,、宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)創(chuàng)14個(gè)月的新低,；2、國企連續(xù)2個(gè)月利潤負(fù)增長,；3,、9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%，創(chuàng)2002年4月以來新低,；4,、前三季度，國內(nèi)發(fā)電同比增長9.9%,，增速同比減緩6.5個(gè)百分點(diǎn),。
2008年前三季度上市公司凈利潤同比增長7.11%，比年初機(jī)構(gòu)預(yù)期的20%至30%要低得多,。分季度看,，上市公司凈利潤同比增長下降的速度很快。今年1季度可比上市公司凈利潤同比增長26.4%,，2季度凈利潤同比增長下降到10.08%,，3季度凈利潤出現(xiàn)同比9.03%的負(fù)增長。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),，截至10月31日,，全部A股的靜態(tài)市盈率為14.47倍。如果把三季度業(yè)績乘以4作為基數(shù),，全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率上升到15.78倍,，透視出上市公司業(yè)績處于負(fù)增長時(shí)，全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率將自然上升,，用市盈率判斷A股市場(chǎng)是否被低估不能太機(jī)械,，特別是強(qiáng)周期行業(yè)的上市公司業(yè)績變動(dòng)非常劇烈。
我們研究發(fā)現(xiàn)：1,、當(dāng)上市公司凈利潤加速上漲時(shí),，股市也加速上漲；2,、當(dāng)上市公司凈利潤加速下降時(shí),，股市也加速下降。從2007年二季度起,，上市公司凈利潤同比增長出現(xiàn)向下拐點(diǎn),，目前上市公司的分季凈利潤進(jìn)入快速下降周期。雖然管理層已經(jīng)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的舉措,，但上市公司今年四季度,、2009年的經(jīng)營形勢(shì)并不容樂觀,。我們預(yù)計(jì)，四季度上市公司凈利潤同比將出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長,，2008年全部A股的凈利潤將與2007年持平或略有下降,，2009年上市公司凈利潤同比將出現(xiàn)10%至20%的負(fù)增長。現(xiàn)在A股市場(chǎng)就處于第二種情況,，目前探討6124點(diǎn)調(diào)整是否已結(jié)束,，還顯然太早,。 |
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