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[一釘看市]預(yù)測A股市場將延續(xù)抵抗式下跌
    2008-11-03    作者:民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟參考報
  A股市場之所以在近期全球反彈中走勢疲弱,最主要的因素是前期“抗跌”。而最近美國,、歐洲股市的反彈,只是嚴(yán)重超跌后的一次強力技術(shù)性反彈,,反彈結(jié)束后將延續(xù)原有的趨勢繼續(xù)調(diào)整。
  A股市場在1800點至2330點整理了33個交易日,,累計成交19598億元,,在該平臺內(nèi)換手率為48.99%。10月27日,,跌破1800點至2330點整理平臺,,技術(shù)上1800點已成為強阻力位。如果沒有市場預(yù)期之外的強力利好政策,,沒有大規(guī)模的增量資金介入,,A股市場將延續(xù)抵抗式的下跌。一般而言,,整理平臺破位后的跌幅至少為20%,。
  過去的一周,美國,、中國,、韓國等進行了新一輪降息,日本也自2001年3月以來首次降息,。歐盟相繼批準(zhǔn)了德國的5000億歐元,、法荷總額4650億歐元的金融救市計劃,日本公布了2750億美元經(jīng)濟刺激方案,,美國擬斥6000億美元擔(dān)保房市。但上述刺激經(jīng)濟的措施,,并不意味著金融海嘯很快就能平息,。在如此短的時間內(nèi),全球各國相繼采取一系列救市,、刺激經(jīng)濟的政策,,恰恰反映出這次金融海嘯的破壞力有多么嚴(yán)重。英國財政大臣稱“經(jīng)濟危機比預(yù)想的更糟更久”,,美聯(lián)儲主席伯南克表示“已做好零利息的準(zhǔn)備”,,從另一個側(cè)面透視出美國、歐洲的經(jīng)濟形勢十分嚴(yán)峻,。
  最近公布的一些數(shù)據(jù),、消息,讓大家樂觀不起來:1,、美國10月消費者信心指數(shù)跌至歷史新低,;2,、歐元區(qū)經(jīng)濟信心指數(shù)降到15年來的最低谷;3,、目前美國信用卡壞賬率達5.5%,;4、美國消費市場萎縮,;5,、美國個人支出創(chuàng)4年最大降幅,同比下降0.3%,;6,、美國養(yǎng)老金爆1000億美元缺口,76家需強行注資,。
  國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣不理想:1,、宏觀經(jīng)濟指數(shù)創(chuàng)14個月的新低;2,、國企連續(xù)2個月利潤負增長,;3、9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%,,創(chuàng)2002年4月以來新低,;4、前三季度,,國內(nèi)發(fā)電同比增長9.9%,,增速同比減緩6.5個百分點。
  2008年前三季度上市公司凈利潤同比增長7.11%,,比年初機構(gòu)預(yù)期的20%至30%要低得多,。分季度看,上市公司凈利潤同比增長下降的速度很快,。今年1季度可比上市公司凈利潤同比增長26.4%,,2季度凈利潤同比增長下降到10.08%,3季度凈利潤出現(xiàn)同比9.03%的負增長,。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,,截至10月31日,全部A股的靜態(tài)市盈率為14.47倍,。如果把三季度業(yè)績乘以4作為基數(shù),,全部A股的動態(tài)市盈率上升到15.78倍,透視出上市公司業(yè)績處于負增長時,,全部A股的動態(tài)市盈率將自然上升,,用市盈率判斷A股市場是否被低估不能太機械,特別是強周期行業(yè)的上市公司業(yè)績變動非常劇烈。
  我們研究發(fā)現(xiàn):1,、當(dāng)上市公司凈利潤加速上漲時,,股市也加速上漲;2,、當(dāng)上市公司凈利潤加速下降時,,股市也加速下降。從2007年二季度起,,上市公司凈利潤同比增長出現(xiàn)向下拐點,,目前上市公司的分季凈利潤進入快速下降周期。雖然管理層已經(jīng)出臺了一系列刺激經(jīng)濟的舉措,,但上市公司今年四季度,、2009年的經(jīng)營形勢并不容樂觀。我們預(yù)計,,四季度上市公司凈利潤同比將出現(xiàn)兩位數(shù)的負增長,,2008年全部A股的凈利潤將與2007年持平或略有下降,2009年上市公司凈利潤同比將出現(xiàn)10%至20%的負增長�,,F(xiàn)在A股市場就處于第二種情況,,目前探討6124點調(diào)整是否已結(jié)束,還顯然太早,。
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