國務(wù)院總理溫家寶17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，安排部署四季度經(jīng)濟(jì)工作,。值得注意的是,，會議著力提出了加強(qiáng)金融監(jiān)管,，防范金融風(fēng)險,，指出應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè),，努力保持資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,。
一年來,，國內(nèi)股票市場經(jīng)歷了大幅調(diào)整波動,，滬深兩市總市值縮水一半以上。伴隨著股市的下挫,，基金業(yè)績,、凈值規(guī)模整體回落，二季度末基金凈資產(chǎn)總規(guī)模比一季度降低了兩成多,。
應(yīng)該看到,，國內(nèi)資本市場出現(xiàn)的這種情況，除了國際金融危機(jī)加劇和經(jīng)濟(jì)增長放緩等外在原因外,，市場內(nèi)生性因素也起到了一定的作用,，國務(wù)院常務(wù)會議此時提出繼續(xù)加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)顯得尤為重要。
從目前情況來看,，一方面,，我國資本市場層次缺失、投資品種不足,，股票市場和債券市場的結(jié)構(gòu)不夠合理,，商品期貨尚處于初級階段，金融期貨還是空白,。正是由于缺乏其他投資渠道和雙向價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,，在股市上漲階段，大量儲蓄資金直接涌入股票市場,，推動市場的暴漲,，在股市下行時，資金又從股市回流到儲蓄賬戶,，成為股市大跌的重要原因,。
另一方面，投資主體的結(jié)構(gòu)性缺陷也是導(dǎo)致股市出現(xiàn)較大波動的重要因素,。較高的個人投資者比例和“羊群效應(yīng)”明顯的機(jī)構(gòu)投資行為加大了中國股市的不穩(wěn)定性,。
與此同時，股市進(jìn)入全流通時代之后,，市場化趨勢更加明顯,，而我國資本市場的市場機(jī)制尚不完善，一些在股權(quán)分置條件下形成的制度措施需要完善,、調(diào)整和重構(gòu),，在新的市場環(huán)境下,，隨著一些老問題的逐步化解，一些新的問題又會逐步顯現(xiàn),，給市場穩(wěn)定運(yùn)行帶來了新的挑戰(zhàn),。
實(shí)際上,，監(jiān)管層從中國資本市場誕生伊始就一直致力于市場的制度完善,。近年來，更是以極大力度不斷推出涉及資本市場基礎(chǔ)性制度及管理建設(shè)的各項(xiàng)措施,。
近年來,，我國資本市場上發(fā)生了一些重要的制度變革，股權(quán)分置改革糾正了扭曲的市場機(jī)制,，發(fā)行體制逐步向市場化的方向邁進(jìn),，上市公司治理夯實(shí)了資本市場的基石。
A股以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)近年來也發(fā)生了重大變化,，初步形成了以證券投資基金為主,，合格境外機(jī)構(gòu)投資者、保險基金,、社�,；稹⑵髽I(yè)年金等其他機(jī)構(gòu)投資者相結(jié)合的多元化發(fā)展格局,。
為解決直接融資中股票融資比重過高的問題,，監(jiān)管層去年推出公司債，以增加企業(yè)的融資渠道,，改變直接融資過度依賴股權(quán)的情況,。證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月,，上市公司通過發(fā)債再融資980億元,，占到再融資總額近一半，這意味著作為資本市場短腿的債券市場得到了一定程度的培育發(fā)展,。
今年以來,，監(jiān)管層更是數(shù)度出手，規(guī)范和完善大宗交易制度,，推出可交換公司債券,，減少“大小非”對二級市場的沖擊。按照遠(yuǎn)近結(jié)合,、統(tǒng)籌兼顧的原則,，監(jiān)管層陸續(xù)出臺了鼓勵上市公司分紅、增加上市公司回購和控股股東增持靈活性等政策措施,，對提升市場信心起到了促進(jìn)作用,。即將推出的融資融券試點(diǎn)通過豐富交易方式,，在A股市場改變“單邊市”狀況的方向上邁出了重要一步，是制度“治市”的又一重要舉措,。
這些重大的基礎(chǔ)性制度建設(shè)都使得我國資本市場無論在制度建設(shè)還是運(yùn)行模式上更加符合市場規(guī)律,，對資本市場未來的發(fā)展將起到深遠(yuǎn)影響。
毋庸置疑,，與快速發(fā)展的市場現(xiàn)實(shí)相比,，只有18年歷史的我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)依然薄弱，仍有很多亟待加強(qiáng)和完善的地方,，市場內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制尚不健全,，結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾依然突出,，資本市場的持續(xù)健康發(fā)展還面臨諸多挑戰(zhàn),。這些挑戰(zhàn)所提出的問題，都需要在發(fā)展中逐步解決,，都需要市場各方勇敢直面,，下大力氣、用大智慧去盡快地加以解決,。在此基礎(chǔ)上,，人們才可以期待在中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展基本態(tài)勢沒有改變的大形勢下，迎來資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的未來,。 |
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