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估值新規(guī)促基金業(yè)重新洗牌
證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》
    2008-09-22    本報(bào)記者:張漢青 實(shí)習(xí)生:邢力原 殷丹丹    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

  根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月12日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,,各基金公司16日針對(duì)長(zhǎng)期停牌股票等沒(méi)有市價(jià)的投資品種進(jìn)行重新調(diào)整,。按照新的估值辦法,相關(guān)基金由于重倉(cāng)股停牌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將被一次性釋放,。而恰逢近期滬深兩市持續(xù)暴跌,,加上估值新規(guī)對(duì)基金凈值的調(diào)整,,雙重因素導(dǎo)致多只基金凈值出現(xiàn)了大幅下跌。
  業(yè)內(nèi)人士分析,,突然采用新的公允價(jià)值估值方法計(jì)算長(zhǎng)期停牌股價(jià)值,,勢(shì)必帶來(lái)基金資產(chǎn)凈值的縮水,給基金業(yè)帶來(lái)“陣痛”,。但考慮到股票補(bǔ)跌或補(bǔ)漲的風(fēng)險(xiǎn)和收益,,基金的單位凈值就不會(huì)虛高或虛低,為基金行業(yè)換來(lái)中長(zhǎng)期價(jià)值的合理性,。

  基金排名大幅變動(dòng)

  截至9月16日,,兩百多只基金總計(jì)持有18億股因重大事項(xiàng)而長(zhǎng)期停牌的股票,市值達(dá)508億元,。在長(zhǎng)期停牌的股票中,,基金參與的股票有11只。其中,,一次性估值調(diào)整對(duì)基金凈值有顯著影響的股票有8只,。部分公司屬于基金行業(yè)絕對(duì)的重倉(cāng)股。據(jù)2008年中報(bào)顯示,,截至6月30日,,有131只基金持有鹽湖鉀肥,125只基金持有長(zhǎng)江電力,,80只基金持有云天化,。
  銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)表明,參與統(tǒng)計(jì)的202只股票方向的基金(指數(shù)基金除外)平均凈值下跌2.86%,,有80只基金凈值下跌幅度大于平均值。其中有48只基金的凈值跌幅在4%以上,,18只基金凈值跌幅在5%以上,,10只基金凈值跌幅在6%以上,分別是東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力,、華商領(lǐng)先企業(yè),、富蘭克林國(guó)海彈性市值,、光大保德信紅利、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào),、嘉實(shí)主題精選,、摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)、申萬(wàn)巴黎盛利精選,、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選,、申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力。
  在對(duì)所持停牌股進(jìn)行重新估值后,,部分基金的排名也出現(xiàn)大幅度變化,。據(jù)悉,排名變動(dòng)較大的基金主要是所持停牌股重新估值后,,凈值跌幅較大的基金,。
  統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,16日當(dāng)天受影響最大的是東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金和華商領(lǐng)先企業(yè)基金,,分別下跌了12.59%和12.13%,,單日跌幅都達(dá)到兩位數(shù),停牌股票的市值占基金總資產(chǎn)的比例分別為16.86%和16%,。前者在股票型基金中從第一下滑至第四,,而后者在偏股型中的排名也由第44名下滑至第57名。
  數(shù)據(jù)還顯示,,富蘭克林國(guó)海彈性9月16日市值凈值下跌9.03%,,其排名從股票型基金的第五位下滑至16位,申萬(wàn)巴黎盛利精選凈值下跌6.71%,,其排名從股票型基金的第11位下滑至23位,。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)凈值下跌8.09%,其排名從偏股型基金的第14位下滑至25位,。嘉實(shí)主題精選凈值下跌7.51%,,其排名在偏股型基金中由第38位下跌至47位。上述基金排位都有十名以上的變動(dòng),。

  凈值泡沫悉數(shù)擠走

  自去年年底以來(lái),,滬深兩市泥沙俱下,指數(shù)中心不斷下移,。經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的單邊下跌后,,多數(shù)股票已從最高峰回落過(guò)半。由于種種原因,,部分股票停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng),,期間股指大跌,復(fù)牌后有著強(qiáng)烈的補(bǔ)跌要求,會(huì)給重倉(cāng)持有這類股票的機(jī)構(gòu)沉重打擊,。
  相關(guān)分析人士向記者表示,,目前長(zhǎng)江電力、鹽湖鉀肥,、云天化,、云南鹽化這四只股票停牌時(shí)間較長(zhǎng),如果近期復(fù)牌,,大幅補(bǔ)跌幾乎無(wú)法避免,,重倉(cāng)這些股票的基金凈值將遭受重大損失。
  據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),,東吳雙動(dòng)力,、華商領(lǐng)先、富蘭克林國(guó)海彈性以及嘉實(shí)主題等四基金目前重倉(cāng)持有以上四只停牌股票,,停牌市值分別約為5.60億元,、12.67億元、12.56億元和8.24億元,,所占基金推測(cè)凈值比例都超過(guò)了10%,。其中,東吳雙動(dòng)力持有云天化,、云南鹽化,、鹽湖鉀肥三只股票,持有數(shù)量分別為33.3萬(wàn)股,、570.5萬(wàn)股和685.4萬(wàn)股,。業(yè)內(nèi)人士初步計(jì)算,停牌市值占基金總資產(chǎn)的比例目前已經(jīng)超過(guò)25%,。如果這三只股票復(fù)牌后補(bǔ)跌50%,,該基金的基金凈值將很可能會(huì)因此超過(guò)12.5%。也就說(shuō),,這只基金如當(dāng)日按照新的估值辦法計(jì)算凈值,,將多跌出12.5%以上,以前失真的凈值將因此“水落石出”,。
  而從上述微妙的排名變化來(lái)看,,實(shí)行新的估值辦法后,基金業(yè)也將面臨重新洗牌,。業(yè)內(nèi)專家表示,,一個(gè)百分點(diǎn)的凈值影響,對(duì)中游的基金公司來(lái)說(shuō),,可能是10個(gè)名次,。

  中長(zhǎng)期合理估值將顯現(xiàn)

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,從整體上看,估值新規(guī)除對(duì)停牌股票占基金凈值比重大的個(gè)別基金凈值有影響外,,大部分所涉調(diào)整基金凈值平均調(diào)整幅度很小,對(duì)基金凈值的影響并不大,;而對(duì)于基民來(lái)說(shuō),,從9月16日開(kāi)始,無(wú)論是申購(gòu)還是贖回都必須參照新的估值辦法,,一些持有遭遇“停牌門”基金的基民將被迫接受新的凈值,。假定其他股票倉(cāng)位不變,這次估值調(diào)整之后,,個(gè)別基金的凈值將縮水10%以上,,如果是12日申購(gòu)的基金,基民將直接受損,。
  對(duì)此,,好買基金研究中心研究總監(jiān)樂(lè)嘉慶表示,“必須一次性實(shí)施”,。他認(rèn)為,,“估值方法變化,如果不一次性調(diào)整,,必然掀起贖回狂潮,,停牌股對(duì)基金凈值的影響將會(huì)更大,陷入惡性循環(huán)當(dāng)中”,。
  好買基金研究中心在9月17日發(fā)布的報(bào)告中提出,,盡管新規(guī)的出臺(tái)可以保護(hù)基金公司和基金投資者,也將進(jìn)一步規(guī)范基金估值,,特別是長(zhǎng)期停牌股的估值,,但并沒(méi)有規(guī)定具體估值方式,這是否造成對(duì)同一停牌股不同基金公司采用不同估值算法的問(wèn)題,,還需進(jìn)一步觀察,。
  對(duì)于受估值變化影響較大的基金,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,,基民不宜再為此贖回,。另外,由于停牌股票都有重組題材,,簡(jiǎn)單按照行業(yè)指數(shù)變化,,無(wú)法反映重組帶來(lái)的利好,新的估值辦法也帶來(lái)一定的套利機(jī)會(huì),。但同時(shí),,由于相關(guān)基金的流動(dòng)性不佳,基金經(jīng)理操作空間小,業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)受到影響,,所以建議投資者也不能盲目參與套利,。

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