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根據(jù)中國證監(jiān)會9月12日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》,，各基金公司16日針對長期停牌股票等沒有市價的投資品種進(jìn)行重新調(diào)整,。按照新的估值辦法,，相關(guān)基金由于重倉股停牌帶來的風(fēng)險將被一次性釋放,。而恰逢近期滬深兩市持續(xù)暴跌，加上估值新規(guī)對基金凈值的調(diào)整,，雙重因素導(dǎo)致多只基金凈值出現(xiàn)了大幅下跌,。
業(yè)內(nèi)人士分析，突然采用新的公允價值估值方法計(jì)算長期停牌股價值,，勢必帶來基金資產(chǎn)凈值的縮水,，給基金業(yè)帶來“陣痛”。但考慮到股票補(bǔ)跌或補(bǔ)漲的風(fēng)險和收益,，基金的單位凈值就不會虛高或虛低,，為基金行業(yè)換來中長期價值的合理性。
基金排名大幅變動
截至9月16日,，兩百多只基金總計(jì)持有18億股因重大事項(xiàng)而長期停牌的股票,，市值達(dá)508億元。在長期停牌的股票中,，基金參與的股票有11只,。其中,，一次性估值調(diào)整對基金凈值有顯著影響的股票有8只。部分公司屬于基金行業(yè)絕對的重倉股,。據(jù)2008年中報顯示,，截至6月30日，有131只基金持有鹽湖鉀肥,，125只基金持有長江電力,，80只基金持有云天化。
銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)表明,，參與統(tǒng)計(jì)的202只股票方向的基金(指數(shù)基金除外)平均凈值下跌2.86%，有80只基金凈值下跌幅度大于平均值,。其中有48只基金的凈值跌幅在4%以上,，18只基金凈值跌幅在5%以上，10只基金凈值跌幅在6%以上,，分別是東吳價值成長雙動力,、華商領(lǐng)先企業(yè)、富蘭克林國海彈性市值,、光大保德信紅利,、博時價值增長貳號、嘉實(shí)主題精選,、摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè),、申萬巴黎盛利精選、長城品牌優(yōu)選,、申萬巴黎新動力,。
在對所持停牌股進(jìn)行重新估值后，部分基金的排名也出現(xiàn)大幅度變化,。據(jù)悉,，排名變動較大的基金主要是所持停牌股重新估值后，凈值跌幅較大的基金,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，16日當(dāng)天受影響最大的是東吳價值成長雙動力基金和華商領(lǐng)先企業(yè)基金，分別下跌了12.59%和12.13%,，單日跌幅都達(dá)到兩位數(shù),，停牌股票的市值占基金總資產(chǎn)的比例分別為16.86%和16%。前者在股票型基金中從第一下滑至第四,，而后者在偏股型中的排名也由第44名下滑至第57名,。
數(shù)據(jù)還顯示，富蘭克林國海彈性9月16日市值凈值下跌9.03%,，其排名從股票型基金的第五位下滑至16位,，申萬巴黎盛利精選凈值下跌6.71%,，其排名從股票型基金的第11位下滑至23位。博時價值增長貳號凈值下跌8.09%,，其排名從偏股型基金的第14位下滑至25位,。嘉實(shí)主題精選凈值下跌7.51%，其排名在偏股型基金中由第38位下跌至47位,。上述基金排位都有十名以上的變動,。
凈值泡沫悉數(shù)擠走
自去年年底以來，滬深兩市泥沙俱下,，指數(shù)中心不斷下移,。經(jīng)歷了長時間的單邊下跌后，多數(shù)股票已從最高峰回落過半,。由于種種原因,，部分股票停牌時間過長，期間股指大跌,，復(fù)牌后有著強(qiáng)烈的補(bǔ)跌要求,，會給重倉持有這類股票的機(jī)構(gòu)沉重打擊。
相關(guān)分析人士向記者表示,，目前長江電力,、鹽湖鉀肥、云天化,、云南鹽化這四只股票停牌時間較長,，如果近期復(fù)牌，大幅補(bǔ)跌幾乎無法避免,，重倉這些股票的基金凈值將遭受重大損失,。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，東吳雙動力,、華商領(lǐng)先,、富蘭克林國海彈性以及嘉實(shí)主題等四基金目前重倉持有以上四只停牌股票，停牌市值分別約為5.60億元,、12.67億元,、12.56億元和8.24億元，所占基金推測凈值比例都超過了10%,。其中,，東吳雙動力持有云天化、云南鹽化,、鹽湖鉀肥三只股票,，持有數(shù)量分別為33.3萬股、570.5萬股和685.4萬股,。業(yè)內(nèi)人士初步計(jì)算,，停牌市值占基金總資產(chǎn)的比例目前已經(jīng)超過25%,。如果這三只股票復(fù)牌后補(bǔ)跌50%，該基金的基金凈值將很可能會因此超過12.5%,。也就說,，這只基金如當(dāng)日按照新的估值辦法計(jì)算凈值，將多跌出12.5%以上,，以前失真的凈值將因此“水落石出”,。
而從上述微妙的排名變化來看，實(shí)行新的估值辦法后,，基金業(yè)也將面臨重新洗牌,。業(yè)內(nèi)專家表示，一個百分點(diǎn)的凈值影響,，對中游的基金公司來說,，可能是10個名次。
中長期合理估值將顯現(xiàn)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，從整體上看，估值新規(guī)除對停牌股票占基金凈值比重大的個別基金凈值有影響外,，大部分所涉調(diào)整基金凈值平均調(diào)整幅度很小,，對基金凈值的影響并不大；而對于基民來說,，從9月16日開始,，無論是申購還是贖回都必須參照新的估值辦法，一些持有遭遇“停牌門”基金的基民將被迫接受新的凈值,。假定其他股票倉位不變,，這次估值調(diào)整之后，個別基金的凈值將縮水10%以上,，如果是12日申購的基金,，基民將直接受損。
對此,，好買基金研究中心研究總監(jiān)樂嘉慶表示,，“必須一次性實(shí)施”。他認(rèn)為,，“估值方法變化,，如果不一次性調(diào)整，必然掀起贖回狂潮,，停牌股對基金凈值的影響將會更大,，陷入惡性循環(huán)當(dāng)中”。
好買基金研究中心在9月17日發(fā)布的報告中提出,，盡管新規(guī)的出臺可以保護(hù)基金公司和基金投資者,，也將進(jìn)一步規(guī)范基金估值,，特別是長期停牌股的估值，但并沒有規(guī)定具體估值方式,，這是否造成對同一停牌股不同基金公司采用不同估值算法的問題,，還需進(jìn)一步觀察。
對于受估值變化影響較大的基金,，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，基民不宜再為此贖回。另外,，由于停牌股票都有重組題材,，簡單按照行業(yè)指數(shù)變化，無法反映重組帶來的利好,，新的估值辦法也帶來一定的套利機(jī)會,。但同時，由于相關(guān)基金的流動性不佳,，基金經(jīng)理操作空間小,，業(yè)績表現(xiàn)會受到影響，所以建議投資者也不能盲目參與套利,。 |