上周公布的一系列數(shù)字顯示,，美國經濟成長前景不佳，零售業(yè)銷售報告好壞參半,，首次申請失業(yè)救濟人數(shù)提高,，以及美國8月份的失業(yè)率超出市場預期，大幅增長至6.1%,，創(chuàng)近五年以來新高,。美聯(lián)儲官員認為，“今年下半年美國經濟仍將面臨下行風險,，尤其是來自金融系統(tǒng)的風險,。隨著銀行和其他金融公司減記資產以及收縮放貸規(guī)模，金融市場的問題可能正在變得更加嚴重,�,！边^去的一周，美國,、歐洲,、日本股市大幅下跌，并拖累香港H股指數(shù)下跌8.30%,。受此影響,，上證綜指周K線拉出連續(xù)第六根周陰線。
最近股市的加速下跌是對利淡因素的集中釋放,，在大小非減持,、上市公司盈利能力下降、中國和全球經濟增長放緩之外,，短期內A股市場已經沒有新的利淡因素出現(xiàn),。但各類投資者已從前期熱議反彈的目標，轉為探討A股調整到何處才會出現(xiàn)反彈,，市場這種“微妙”的心理變化,，與4月初逼近3000點時很相似。截至9月5日，全部A股,、滬深300成分股靜態(tài)市盈率為18.53倍、17.09倍,，A股市場整體估值創(chuàng)出歷史新低,，投資者信心嚴重不足導致大家對此視而不見。但美林最新報告稱,，中國表現(xiàn)黯淡的股市或已經到達拐點,，宣布將中國股市的評級提升至增持。
A股市場一些積極因素被大家所忽視：1,、美國政府正準備大規(guī)模投錢救房市,，重組、或托管陷入困境的兩大住房抵押貸款融資機構房利美和房地美,。歐洲央行行長日前表示,，歐元區(qū)經濟已經觸底，預計明年將開始逐步復蘇,；2,、日本政府推出11.7萬億日元刺激經濟計劃。韓國政府也宣布未來5年減稅25萬億韓元,；3,、中國未來幾個月可能出臺更多積極的財政政策刺激經濟增長；4,、近階段,，證監(jiān)會不斷打出政策組合拳。日前就《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定(征求意見稿)》公開征求意見,，透視出管理層通過可交換債券控制“大小非”減持,，緩解市場的拋售壓力；5,、上周國際原油價格下跌7.58%,，至106.70美元/桶，這將減輕國內治理通脹的壓力,；6,、8月份CPI同比增長將繼續(xù)下行，PPI同比增長有望在8月份出現(xiàn)拐點,。
歷史經驗顯示：階段性底部形成前有五個特征,。1、調整尾段很難出現(xiàn)有力度的反彈,，即“是底沒反彈,，反彈不是底”，目前下跌抵抗式反彈越來越弱,；2,、同時伴隨著成交量的持續(xù)萎縮,，并創(chuàng)出新的成交地量。9月4日,，兩市成交388億元,，創(chuàng)出調整以來新的地量；3,、雖然上證綜指還會創(chuàng)出新的低點,，但A股市場在下跌中的承接力在增強；4,、強勢股開始破位加速下跌,，也是階段性調整見底前的信號；5,、熊市中的反彈需要利好的刺激,，反彈中需要至少一個熱點板塊聚集人氣。目前前四個條件基本具備,，但反彈缺乏一個“理由”,，更缺乏能聚攏人氣的熱點板塊。值得注意的是,，最后的探底過程并不意味著指數(shù)不會創(chuàng)出新低,，底部區(qū)域的震蕩有的時候很劇烈。我們認為,，A股市場似乎在加速趕底,。
2245點到998點的調整中，上一輪牛市的高點1558點并沒有支撐,。上證綜指一直跌到1339點才出現(xiàn)有力度的反彈,，1339點大約在1558點下方14.05%。以此測算,，2245點下方14.05%是1929點,，該點位有一定的參考意義。目前看2000點的各類投資者太多,，我們認為出現(xiàn)階段性反彈前,，上證綜指跌破2000點的概率并不大。截止到9月5日,，A股流通市值47967.06億元,，比歷史最高的10萬億元市值減少了52%，相當于7月居民儲蓄19.69萬億元的24.36%,。短期內,，A股流通市值繼續(xù)大幅減少的可能性已不大。 |
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