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[一釘看市]一些積極因素被投資者所忽視
    2008-09-08    作者:民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟(jì)參考報
  上周公布的一系列數(shù)字顯示,美國經(jīng)濟(jì)成長前景不佳,零售業(yè)銷售報告好壞參半,,首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)提高,以及美國8月份的失業(yè)率超出市場預(yù)期,,大幅增長至6.1%,創(chuàng)近五年以來新高,。美聯(lián)儲官員認(rèn)為,,“今年下半年美國經(jīng)濟(jì)仍將面臨下行風(fēng)險,尤其是來自金融系統(tǒng)的風(fēng)險,。隨著銀行和其他金融公司減記資產(chǎn)以及收縮放貸規(guī)模,,金融市場的問題可能正在變得更加嚴(yán)重�,!边^去的一周,美國,、歐洲,、日本股市大幅下跌,并拖累香港H股指數(shù)下跌8.30%,。受此影響,,上證綜指周K線拉出連續(xù)第六根周陰線。
  最近股市的加速下跌是對利淡因素的集中釋放,,在大小非減持,、上市公司盈利能力下降、中國和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩之外,,短期內(nèi)A股市場已經(jīng)沒有新的利淡因素出現(xiàn),。但各類投資者已從前期熱議反彈的目標(biāo),轉(zhuǎn)為探討A股調(diào)整到何處才會出現(xiàn)反彈,,市場這種“微妙”的心理變化,,與4月初逼近3000點時很相似。截至9月5日,,全部A股,、滬深300成分股靜態(tài)市盈率為18.53倍、17.09倍,,A股市場整體估值創(chuàng)出歷史新低,,投資者信心嚴(yán)重不足導(dǎo)致大家對此視而不見。但美林最新報告稱,,中國表現(xiàn)黯淡的股市或已經(jīng)到達(dá)拐點,,宣布將中國股市的評級提升至增持。
  A股市場一些積極因素被大家所忽視:1、美國政府正準(zhǔn)備大規(guī)模投錢救房市,,重組,、或托管陷入困境的兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美。歐洲央行行長日前表示,,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底,,預(yù)計明年將開始逐步復(fù)蘇;2,、日本政府推出11.7萬億日元刺激經(jīng)濟(jì)計劃,。韓國政府也宣布未來5年減稅25萬億韓元;3,、中國未來幾個月可能出臺更多積極的財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長,;4、近階段,,證監(jiān)會不斷打出政策組合拳,。日前就《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定(征求意見稿)》公開征求意見,透視出管理層通過可交換債券控制“大小非”減持,,緩解市場的拋售壓力,;5、上周國際原油價格下跌7.58%,,至106.70美元/桶,,這將減輕國內(nèi)治理通脹的壓力;6,、8月份CPI同比增長將繼續(xù)下行,,PPI同比增長有望在8月份出現(xiàn)拐點。
  歷史經(jīng)驗顯示:階段性底部形成前有五個特征,。1,、調(diào)整尾段很難出現(xiàn)有力度的反彈,即“是底沒反彈,,反彈不是底”,,目前下跌抵抗式反彈越來越弱;2,、同時伴隨著成交量的持續(xù)萎縮,,并創(chuàng)出新的成交地量。9月4日,,兩市成交388億元,,創(chuàng)出調(diào)整以來新的地量;3,、雖然上證綜指還會創(chuàng)出新的低點,,但A股市場在下跌中的承接力在增強(qiáng);4、強(qiáng)勢股開始破位加速下跌,,也是階段性調(diào)整見底前的信號,;5、熊市中的反彈需要利好的刺激,,反彈中需要至少一個熱點板塊聚集人氣,。目前前四個條件基本具備,但反彈缺乏一個“理由”,,更缺乏能聚攏人氣的熱點板塊,。值得注意的是,最后的探底過程并不意味著指數(shù)不會創(chuàng)出新低,,底部區(qū)域的震蕩有的時候很劇烈,。我們認(rèn)為,A股市場似乎在加速趕底,。
  2245點到998點的調(diào)整中,,上一輪牛市的高點1558點并沒有支撐。上證綜指一直跌到1339點才出現(xiàn)有力度的反彈,,1339點大約在1558點下方14.05%,。以此測算,2245點下方14.05%是1929點,,該點位有一定的參考意義。目前看2000點的各類投資者太多,,我們認(rèn)為出現(xiàn)階段性反彈前,,上證綜指跌破2000點的概率并不大。截止到9月5日,,A股流通市值47967.06億元,,比歷史最高的10萬億元市值減少了52%,相當(dāng)于7月居民儲蓄19.69萬億元的24.36%,。短期內(nèi),,A股流通市值繼續(xù)大幅減少的可能性已不大。
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