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好企業(yè)是否就值得一直持有呢,？美國(guó)人歐奈爾做過(guò)一次統(tǒng)計(jì),，在2000年至2002年美股走熊的兩年中，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的藍(lán)籌股和領(lǐng)漲龍頭普遍出現(xiàn)了百分之八九十的巨大跌幅,，如美國(guó)在線(xiàn)2年半股價(jià)跌去91%,，蘋(píng)果電腦僅用9個(gè)月的時(shí)間股價(jià)就跌去了86%,。如果一直籠罩在這些績(jī)優(yōu)龍頭的光環(huán)之下，長(zhǎng)期持有的投資者肯定損失慘重,。
長(zhǎng)期持有：公募基金的謊言
在此前一輪大牛市中,，長(zhǎng)期持有的策略無(wú)疑是成功的，因?yàn)閹缀跛械墓善倍际菃芜吷蠞q,，買(mǎi)入基金并堅(jiān)決持有會(huì)賺取最大化利潤(rùn),，于是在幾乎所有的宣傳口徑中，“長(zhǎng)期持有,、價(jià)值投資”便成了最深入人心的口號(hào),，也最終主導(dǎo)了基民的投資行為。
眾所周知,，公募基金管理費(fèi)是按照基金規(guī)模而不是基金業(yè)績(jī)提取的,，這就決定了基金公司的營(yíng)銷(xiāo)必是以擴(kuò)大規(guī)模為最終目的，而為實(shí)現(xiàn)這一目的,，買(mǎi)入并持有便成了最好的宣傳手段,，輔之以“選股不選時(shí)”、“黃金十年”等響亮的標(biāo)語(yǔ),，不由得投資者不投身其中,。
目前，全部公募基金管理的資產(chǎn)凈值超過(guò)2萬(wàn)億,，即便以1%的年管理費(fèi)計(jì)算,，全行業(yè)一年的收入也超過(guò)200億元。而這2萬(wàn)億中的絕大部分是在本輪牛市中產(chǎn)生的,，相信“長(zhǎng)期持有”的口號(hào)貢獻(xiàn)的功勞不少,。
價(jià)值投資：私募基金的偽命題
當(dāng)初巴菲特拋光中石油的時(shí)候，油價(jià)還是每桶88美元,，中石油A股發(fā)行也是箭在弦上,，且高定價(jià)發(fā)行已成定局。當(dāng)時(shí)就有某私募大腕質(zhì)疑,，說(shuō)巴菲特不懂中國(guó)國(guó)情，賣(mài)了個(gè)地板價(jià),。如今油價(jià)已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)新高的146美元,，中石油卻跌穿了發(fā)行價(jià),，不知該大腕面對(duì)上千億的套牢盤(pán)和中石油180萬(wàn)散戶(hù)投資者今天作何感想。
巴菲特賣(mài)出中石油自有判斷的標(biāo)準(zhǔn),，他所依仗的是縱橫資本市場(chǎng)數(shù)十年不敗的經(jīng)驗(yàn),，中國(guó)概念再大，也終究離不開(kāi)市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律,。而我們的私募基金大鱷們卻妄想凌駕于規(guī)律之上,，說(shuō)白了是始終沒(méi)有跳出“中國(guó)概念”這個(gè)自戀的圈圈。
對(duì)于一路持股至今的私募堅(jiān)守者們,，筆者表示欽佩,，欽佩之處在于身負(fù)業(yè)績(jī)暴跌與客戶(hù)詰難的雙重壓力，竟然可以仍對(duì)著鏡頭笑談投資圣經(jīng),。這份鏡頭前的冷靜非一般人所能企及,。6000點(diǎn)之上，我想巴菲特是絕不會(huì)參與也絕不會(huì)堅(jiān)守到2500點(diǎn)的,，學(xué)習(xí)巴菲特的路還很長(zhǎng),。
巴菲特的投資準(zhǔn)則
真正的巴菲特的原則可以用16字概括：持續(xù)成長(zhǎng)、合理價(jià)格,、長(zhǎng)期持有,、遠(yuǎn)離行情。巴菲特認(rèn)為,，價(jià)值投資的定義只有一個(gè),，就是投資那些內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的公司股票，價(jià)值投資并不等同于長(zhǎng)期持股,，只要在股價(jià)被低估的時(shí)候買(mǎi)入,，長(zhǎng)期持有或者短期持有，都是價(jià)值投資,。他本人一生的投資中,，也是很多股票買(mǎi)了又賣(mài)，賣(mài)了又買(mǎi),，只有極少數(shù)的股票他才會(huì)選擇長(zhǎng)期持有,，這其中就包括可口可樂(lè)，但不幸的是,，這只股票卻經(jīng)常被用來(lái)宣揚(yáng)成簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期持有的注腳,。
與大多數(shù)人的觀點(diǎn)相反是要承受很大壓力的，尤其是牛市如火如荼,，人們賺錢(qián)賺到眼紅的時(shí)刻,，因?yàn)槿藗兊臐撘庾R(shí)里是不希望股市下跌的，唱空等同于斷人財(cái)路，而此時(shí)鉚足了勁唱多恰恰迎合了這一心理,。但大師就是大師,，當(dāng)價(jià)格超過(guò)了價(jià)值，甚至出現(xiàn)明顯的泡沫,，就會(huì)毅然決然的拋光,。如今油價(jià)漲了一倍，股價(jià)卻跌了7成,，投資人在錢(qián)包癟了的同時(shí)對(duì)大師的敬畏又多了一層,。
6000點(diǎn)買(mǎi)、3000點(diǎn)賣(mài),，我想巴菲特來(lái)到A股市場(chǎng)是絕對(duì)不會(huì)這么投資的,，當(dāng)股價(jià)超出自身的價(jià)值，拋出往往是最簡(jiǎn)單也是最有效的辦法,。6000點(diǎn)時(shí),，人人都知道有泡沫，卻都期待與“泡沫共舞”,，但不幸的是,，絕大多數(shù)人都成了潮水退去后的裸泳者。真正理解價(jià)值投資不僅需要知識(shí),，也需要與自己搏斗的勇氣,。 |