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好企業(yè)是否就值得一直持有呢,？美國人歐奈爾做過一次統(tǒng)計,，在2000年至2002年美股走熊的兩年中,，曾經(jīng)風(fēng)光無限的藍(lán)籌股和領(lǐng)漲龍頭普遍出現(xiàn)了百分之八九十的巨大跌幅，如美國在線2年半股價跌去91%,，蘋果電腦僅用9個月的時間股價就跌去了86%。如果一直籠罩在這些績優(yōu)龍頭的光環(huán)之下,，長期持有的投資者肯定損失慘重,。
長期持有：公募基金的謊言
在此前一輪大牛市中，長期持有的策略無疑是成功的,，因為幾乎所有的股票都是單邊上漲,，買入基金并堅決持有會賺取最大化利潤，于是在幾乎所有的宣傳口徑中,，“長期持有,、價值投資”便成了最深入人心的口號，也最終主導(dǎo)了基民的投資行為,。
眾所周知,，公募基金管理費是按照基金規(guī)模而不是基金業(yè)績提取的，這就決定了基金公司的營銷必是以擴(kuò)大規(guī)模為最終目的,，而為實現(xiàn)這一目的,，買入并持有便成了最好的宣傳手段，輔之以“選股不選時”,、“黃金十年”等響亮的標(biāo)語,，不由得投資者不投身其中。
目前,，全部公募基金管理的資產(chǎn)凈值超過2萬億，即便以1%的年管理費計算,，全行業(yè)一年的收入也超過200億元,。而這2萬億中的絕大部分是在本輪牛市中產(chǎn)生的，相信“長期持有”的口號貢獻(xiàn)的功勞不少,。
價值投資：私募基金的偽命題
當(dāng)初巴菲特拋光中石油的時候,，油價還是每桶88美元，中石油A股發(fā)行也是箭在弦上,，且高定價發(fā)行已成定局,。當(dāng)時就有某私募大腕質(zhì)疑，說巴菲特不懂中國國情,，賣了個地板價,。如今油價已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)新高的146美元，中石油卻跌穿了發(fā)行價,，不知該大腕面對上千億的套牢盤和中石油180萬散戶投資者今天作何感想,。
巴菲特賣出中石油自有判斷的標(biāo)準(zhǔn)，他所依仗的是縱橫資本市場數(shù)十年不敗的經(jīng)驗,，中國概念再大,，也終究離不開市場發(fā)展的一般規(guī)律,。而我們的私募基金大鱷們卻妄想凌駕于規(guī)律之上，說白了是始終沒有跳出“中國概念”這個自戀的圈圈,。
對于一路持股至今的私募堅守者們,，筆者表示欽佩，欽佩之處在于身負(fù)業(yè)績暴跌與客戶詰難的雙重壓力,，竟然可以仍對著鏡頭笑談投資圣經(jīng),。這份鏡頭前的冷靜非一般人所能企及。6000點之上,，我想巴菲特是絕不會參與也絕不會堅守到2500點的,，學(xué)習(xí)巴菲特的路還很長。
巴菲特的投資準(zhǔn)則
真正的巴菲特的原則可以用16字概括：持續(xù)成長,、合理價格,、長期持有、遠(yuǎn)離行情,。巴菲特認(rèn)為,，價值投資的定義只有一個，就是投資那些內(nèi)在價值被市場嚴(yán)重低估的公司股票,，價值投資并不等同于長期持股,，只要在股價被低估的時候買入，長期持有或者短期持有,，都是價值投資,。他本人一生的投資中，也是很多股票買了又賣,，賣了又買,，只有極少數(shù)的股票他才會選擇長期持有，這其中就包括可口可樂,，但不幸的是,，這只股票卻經(jīng)常被用來宣揚成簡單的長期持有的注腳。
與大多數(shù)人的觀點相反是要承受很大壓力的,，尤其是牛市如火如荼,，人們賺錢賺到眼紅的時刻，因為人們的潛意識里是不希望股市下跌的,，唱空等同于斷人財路,，而此時鉚足了勁唱多恰恰迎合了這一心理。但大師就是大師,，當(dāng)價格超過了價值,，甚至出現(xiàn)明顯的泡沫，就會毅然決然的拋光。如今油價漲了一倍,，股價卻跌了7成,，投資人在錢包癟了的同時對大師的敬畏又多了一層。
6000點買,、3000點賣,，我想巴菲特來到A股市場是絕對不會這么投資的，當(dāng)股價超出自身的價值,，拋出往往是最簡單也是最有效的辦法,。6000點時，人人都知道有泡沫,，卻都期待與“泡沫共舞”,，但不幸的是，絕大多數(shù)人都成了潮水退去后的裸泳者,。真正理解價值投資不僅需要知識,，也需要與自己搏斗的勇氣。 |