上周全球股市回暖,，美道-瓊斯指數(shù)上漲396點,，漲幅達3.57%,，紐約原油價格下跌16.20美元,，上證綜指、香港H股指數(shù)分別下跌2.74%,、1.49%,。截止到7月18日，如果2008年全部A股凈利潤同比增長15%,，全部A股,、滬深300成分股2008年動態(tài)市盈率為20.30倍、18.43倍,，A股市場處于合理估值區(qū)域。
北京奧運會即將召開,，維持A股市場的穩(wěn)定十分重要,。而周邊股市出現(xiàn)技術性反彈，特別是國際原油價格大幅回落,，有利于維系上證綜指震蕩整理的格局,，減輕國內通脹壓力的預期。我們認為,，A股市場近期的主基調是在2600點至3000點之間進行箱體整理,。
隨著工商銀行、中國石油,、中國神華等的上市,，A股市場已經成為中國經濟的晴雨表。2007年二季度我國GDP同比增長出現(xiàn)拐點,，從12.7%左右調整到三季度的12.2%,，四季度11%，再到2008年一季度10.6%,。2008年二季度,，中國GDP同比增長10.1%，是2005年以來最低增幅,。雖然GDP絕對數(shù)值依然很高,，但GDP同比增長逐季度放緩,，一方面會影響到上市公司業(yè)績增速下降；另一方面,，也會造成銀行的不良貸款率上升,。研究對比發(fā)現(xiàn)，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長的變化,，與A股市場運行的方向有很強的關聯(lián)性,，是A股市場運行趨勢的先行指標。
最終A股市場是向上還是向下突破2600點至3000點箱體,，將取決于6月至8月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長趨勢的變化,。
據(jù)Wind資訊：1月份至今，A股流通市值形成三個盤整區(qū)域,，即8.1萬億至9.3萬億,、6.5萬億至8萬億、5.6萬億至6.4萬億,。前一個整理平臺跌破后,，即成為下一個整理平臺上檔壓力，透視出2008年以來隨著一些資金的抽離,，使得存量資金能承受的A股流通市值呈現(xiàn)階梯式下降,。近期暖風頻吹引導了大家的預期，短期內A股市場資金,、籌碼趨于平衡,，但目前看不到增量資金大量流入。
我們認為,，現(xiàn)階段存量資金能承受的A股流通市值上線是6.5萬億,，對應的上證綜指大約是2988點。而上市公司三,、四季度業(yè)績同比增長預期,，將左右著機構資金的流入或流出。隨著全球經濟,、中國經濟增長放緩,，上市公司2008年利潤同比增長將進一步放緩。若此,，A股市場的價值中樞將隨上市公司業(yè)績下滑而下移,。
最新數(shù)據(jù)顯示：6月份中國外匯儲備增量同比明顯下降，增加了119億美元,，同比少增281億美元,。
而6月實現(xiàn)貿易順差213.5億美元；6月單月全國吸收外商直接投資(FDI)約96.10億元。后兩項合計達到了309.6億美元,，扣除213.5億美元的貿易順差,，6月熱錢流入為-190.60億美元(熱錢=外匯儲備-FDI-貿易順差)，國際熱錢流向是否出現(xiàn)逆轉,？而匯改以來,，線性匯率升值方式對經常項目順差起到擴大作用，企業(yè)無法掌握自身贏利預期,，不敢放手接收外部訂單,。富有彈性的匯率升值方式是否會取代線性升值方式？這些因素對A股市場中期走勢影響也很大,。 |
|