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新華社記者 周衡義
攝 | 在繼證監(jiān)會(huì)就上市公司股權(quán)激勵(lì)下發(fā)兩個(gè)備忘錄后，日前,，國資委醞釀已久的《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》(征求意見稿)也終于亮相,。
與此前的規(guī)定相比，《補(bǔ)充通知》對(duì)占滬深兩市上市公司總數(shù)2/3以上的國企,，股權(quán)激勵(lì)的門檻進(jìn)一步提高,，而股權(quán)激勵(lì)收益的“天花板”也有所提高。分析人士指出,，這一新規(guī)對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的一些操作性問題有所細(xì)化,，使得規(guī)定能更好地執(zhí)行。未來或?qū)⒂性絹碓蕉嗟钠渌鲜泄緭?jù)此實(shí)施股權(quán)激勵(lì),。
國企股權(quán)激勵(lì)劃定收益上限
根據(jù)《補(bǔ)充通知》的相關(guān)內(nèi)容,，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)成為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的先決條件�,！堆a(bǔ)充通知》要求上市國企“在達(dá)到外部董事占董事會(huì)成員一半以上,、薪酬委員會(huì)全部由外部董事組成的要求之后，還應(yīng)減少國有控股股東的負(fù)責(zé)人,、高管人員及其他人員擔(dān)任上市公司董事的數(shù)量,，增加由公司控股股東以外人員任職董事的數(shù)量”。
同時(shí),，《補(bǔ)充通知》對(duì)上市國企的業(yè)績考核指標(biāo)做出新的規(guī)定,，明確業(yè)績指標(biāo)的設(shè)定應(yīng)具有前瞻性和挑戰(zhàn)性。其中,，授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)時(shí)業(yè)績“不低于公司近3年平均業(yè)績水平及同行業(yè)平均業(yè)績(或?qū)?biāo)企業(yè)50分位值)水平”,，激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值)水平，成為股權(quán)激勵(lì)的兩條硬性指標(biāo),。
這一新規(guī)還適度調(diào)高了激勵(lì)收益占股票期權(quán)的最高比重,。其中，在行權(quán)有效期內(nèi),，激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)收益占本期股票期權(quán)(或股票增值權(quán))授予時(shí)薪酬總水平(含股權(quán)激勵(lì)收益)的最高比重,，境內(nèi)上市公司及境外H股公司原則上不得超過40%，境外紅籌公司原則上不得超過50%,。股權(quán)激勵(lì)實(shí)際收益超出上述比重的,，尚未行權(quán)的股票期權(quán)(或股票增值權(quán))不再行使。
另外，《補(bǔ)充通知》特別強(qiáng)調(diào)了“社會(huì)公眾的監(jiān)督,、評(píng)議意見與專家的評(píng)審意見,，將作為國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重要依據(jù)”。
把“金手銬”變成“金項(xiàng)鏈”
股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策,、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法,。
此前，國資委,、財(cái)政部在2006年曾聯(lián)合發(fā)布《國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(包括境內(nèi)和境外兩部分),。兩年來，國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的效果卻寥寥無幾,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，目前國內(nèi)近1600家上市公司中，國家或地方國資委控股的就達(dá)到900多家,，約占2/3,。而截至5月中旬，只有20多家上市國企公告了股權(quán)激勵(lì)方案,，占比不到3%,，遠(yuǎn)低于目前兩市已公告股權(quán)激勵(lì)方案公司占比7%的水平。
有市場研究人士認(rèn)為,，制度上的弊端以及《試行辦法》頒布以來一些國企高管因股權(quán)激勵(lì)獲得高額收入,，進(jìn)而引起社會(huì)強(qiáng)烈反響，是造成目前上市國企股權(quán)激勵(lì)陷于停頓的主要原因,。而國資委這次發(fā)布的新政,，是欲將國企經(jīng)營者的“金手銬”變?yōu)樯鐣?huì)樂見的“金項(xiàng)鏈”。
根據(jù)國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人的解釋,，此次公布的補(bǔ)充規(guī)定征求意見稿,，是專門就國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)中的一些問題作出的進(jìn)一步規(guī)范。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,、中國經(jīng)濟(jì)研究中心常務(wù)副主任寧向東認(rèn)為,，《補(bǔ)充通知》面向社會(huì)的發(fā)布，標(biāo)志著國有資產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)又邁出了一小步,。
由于國企高管薪酬與激勵(lì)問題的復(fù)雜性與敏感性,，這個(gè)意見稿的影響不言而喻�,！巴ǔ�,，私人控股的民營上市企業(yè)的高管也是大股東,，沒有必要給他們股權(quán)激勵(lì)。民企中非股東管理人員的激勵(lì)是否用股權(quán)激勵(lì)則取決于公司股票的價(jià)值與該管理人員的工作表現(xiàn)相關(guān)度有多高,。而在經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離的企業(yè),，尤其是國有企業(yè)，高層管理人員則特別需要給以激勵(lì),�,！敝袣W國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授朱天如此表示,。
股權(quán)激勵(lì)尚需培育市場條件
今年以來,，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司正迅速增加。WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，僅從4月份到現(xiàn)在,，就已經(jīng)有30多家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展速度正在加快,。專家表示,，若無其他因素影響，這一情況還將繼續(xù),。
面對(duì)國內(nèi)股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀,，國有資產(chǎn)研究專家北京科技大學(xué)管理學(xué)院教授劉澄認(rèn)為，盡管此次補(bǔ)充意見稿對(duì)國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)收益做出了嚴(yán)格規(guī)定,，但能否取得成效關(guān)鍵是要看今后如何貫徹執(zhí)行,，目前國有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)中存在最大的問題就是董事會(huì)尤其是外部董事并不能真正代表股東的利益，在實(shí)際的操作中外部董事可以和高管一起通過各種手段規(guī)避上述條件的限制,。
“由于市場條件尚不成熟,，所以股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)手段還不能完全發(fā)揮作用�,！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)如此坦言,。他說，目前市場中人為因素的影響較大,，股價(jià)并不能反映出上市公司的真實(shí)價(jià)值,。這就很難通過股價(jià)來確定公司的長期價(jià)值，也就很難通過股權(quán)激勵(lì)的方式來評(píng)價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人,。
對(duì)于這個(gè)規(guī)定可能產(chǎn)生的議論,，國資委企業(yè)分配局局長熊志軍好像已經(jīng)做好了充分的心理準(zhǔn)備。在回答媒體采訪時(shí),，他直言,，“這是過渡階段不得已而為之的權(quán)宜之計(jì)；雖然不是很科學(xué),，但對(duì)于調(diào)控收入差距過大,、避免激勵(lì)失控是完全必要的……理想的辦法,，是把應(yīng)該由市場做的事交給市場去做，在交給市場之前,，只能如此,。”
北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華也表示,，“股權(quán)激勵(lì)必須要有良好的外部市場環(huán)境和法律法規(guī)約束才能真正發(fā)揮作用,。其中，只有監(jiān)督機(jī)制真正起作用,，才能保證股權(quán)激勵(lì)的順利推行,。” |