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新華社記者 周衡義
攝 | 上周五（6月27日）,，滬深股市斷崖式的急速下挫，一下子打懵了市場(chǎng),。在這段徹頭徹尾的弱勢(shì)敏感期,，只要有稍微的風(fēng)吹草動(dòng)，大盤就可能給已經(jīng)被重倉(cāng)的投機(jī)者一頓亂棍,。在羊群效應(yīng)下,，對(duì)后市的悲觀情緒占據(jù)上風(fēng)，不少原來還對(duì)行情持樂觀態(tài)度的分析人士已在陸續(xù)改口,。
目前市場(chǎng)距離底部究竟還有多遠(yuǎn),？眾多機(jī)構(gòu)對(duì)這一問題看法不一。然而,，火熱的7月如期而至,，熱盼的奧運(yùn)即將到來。在此環(huán)境下,，讓投資者心寒的暴跌行情還有多少,？市場(chǎng)期待已久的大反彈甚至反轉(zhuǎn)能否到來？
騎驢找驢：接連暴跌砸出底部,？
受國(guó)際油價(jià)暴漲,、美歐股市重挫、大型IPO重啟以及加息傳聞等諸多因素的影響,，上周五A股跳空低開并狂瀉不止,，滬指暴跌5.29%。至此,，滬指周K線收出第6根陰線,，并創(chuàng)出收盤新低，距離本輪調(diào)整的最低點(diǎn)2695只有一步之遙,，使得市場(chǎng)筑底的希望再度打破,，略有恢復(fù)的市場(chǎng)信心遭到沉重打擊。
從外圍因素看,，美元持續(xù)貶值和投機(jī)資金的瘋狂炒作,，致使國(guó)際油價(jià)再次創(chuàng)出歷史新高，首次突破140美元大關(guān),。這進(jìn)一步加重了市場(chǎng)人士對(duì)通貨膨脹繼續(xù)惡化,、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下滑和上市公司盈利下降的擔(dān)憂。在國(guó)際油價(jià)創(chuàng)新高的影響下,，美國(guó)道·瓊斯指數(shù)上周四放量暴跌3.01%,，創(chuàng)出2006年9月以來的新低,。更要命的是，道指從其2007年10月11日的最高點(diǎn)14198點(diǎn)下跌到1月22日的最低點(diǎn)11640之后,，走出了5個(gè)多月的大箱體震蕩態(tài)勢(shì),，但上周四的暴跌有效向下?lián)舸┝诉@個(gè)大箱體的底邊,，使得后市的下跌空間被再度打開,。
美聯(lián)儲(chǔ)近期決定維持2.0%的利率不變，這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月連續(xù)七次降息后首度改變降息政策,。分析人士指出,，美元由此可能進(jìn)入加息周期，而這使得牽制中國(guó)加息的壓力消失了,。央行行長(zhǎng)周小川近日指出,，面對(duì)油價(jià)持續(xù)上漲，將采取“更有力”的貨幣政策以抑制通脹,。顯然,，市場(chǎng)人士對(duì)近期可能出臺(tái)的加息擔(dān)憂的理由也變得“更有力”了。
與此同時(shí),，在管理層維穩(wěn)言論尚未落實(shí)之際,，大盤股IPO再度上路。中國(guó)南車股份擬發(fā)行不超過30億股,，光大證券擬發(fā)行不超過5.2億股,，二者都將在周一上會(huì)，這加重了目前脆弱的市場(chǎng)的資金壓力,。
如果再向前看,，中國(guó)股市自股改以來，在所謂“價(jià)值投資”,，但實(shí)際上卻是以過度投機(jī)理念的推動(dòng)下,，股市自2005年6月6日結(jié)束長(zhǎng)達(dá)5年熊市之后，兩年瘋狂大漲至6124點(diǎn),。又從2007年10月17日開始,，在擠壓泡沫、抑制過度投機(jī)和價(jià)值回歸的思路指導(dǎo)下,，一路狂瀉至今,，指數(shù)折價(jià)近60%，90%的投資者虧損,。有專業(yè)人士戲稱,，這種炒股回報(bào)幾率與彩票中獎(jiǎng)差不多。
從市場(chǎng)預(yù)期的5000點(diǎn),、4500點(diǎn),、4000點(diǎn),、3500點(diǎn)，再到所謂的政策鐵底3000點(diǎn),，股指的接連下挫一次次挑戰(zhàn)著人們對(duì)于“底部”的判斷,。
時(shí)至今日，業(yè)內(nèi)對(duì)于行情未來走勢(shì)判斷出現(xiàn)較大的不一致,，市場(chǎng)均衡點(diǎn)尚不清晰,。南方基金投資總監(jiān)王宏遠(yuǎn)分析說，市場(chǎng)多方的博弈最終將要得出一個(gè)均衡點(diǎn),，就是在某一個(gè)價(jià)位和估值水平上,，產(chǎn)業(yè)資本和大小非都不再減持，上市公司也不再愿意在低位再融資,，市場(chǎng)的大幅波動(dòng),，就是尋找均衡點(diǎn)的過程。但這個(gè)均衡點(diǎn)在什么地方,，很難判斷,。
在接受記者采訪的時(shí)候，一些分析人士表示,，所謂底部是嚇出來的,，頂部是吃出來的。在投資大眾一片恐慌的時(shí)候,，市場(chǎng)離短期底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了,。
反轉(zhuǎn)“賭局”：修復(fù)性反彈能走多久？
分析人士指出,，經(jīng)過端午節(jié)暴跌對(duì)市場(chǎng)的“洗禮”,，最近的下跌中，成交量明顯降低,，從個(gè)股盤中交易更是可以看到,，雖然下跌在持續(xù)，但賣盤已明顯趨于枯竭,，這深刻表明：做空的動(dòng)能和籌碼已漸成強(qiáng)弩之末,。通過前期暴跌，應(yīng)該說,，該賣出的籌碼已悉數(shù)賣出,。
“經(jīng)過此前的接連調(diào)整，目前市場(chǎng)并非股價(jià)估值太高,，主要是投資者信心全無,。”華泰證券分析師張力如此表示。以上周五收盤價(jià)計(jì)算,，滬深A(yù)股市盈率為23.11倍,，上證50成分股市盈率為20.17倍，滬深300成分股市盈率為20.37倍,。A股市盈率已經(jīng)接近2005年6月3日大盤千點(diǎn)時(shí)的水平,。
俗話說：物極必反。國(guó)海證券分析師王安田表示,，“漲久必跌,，跌久必漲”這樣的真理同樣適用于油價(jià)和資本市場(chǎng)。就A股而言,，在經(jīng)歷短短8個(gè)多月暴跌超過55%,，造成市場(chǎng)恐慌之時(shí)，新一輪反彈或隨時(shí)展開,。“雖然目前市場(chǎng)已經(jīng)處在相對(duì)安全位置,，但大盤要走出底部非一朝一夕之功,，投資者還需耐心等待強(qiáng)有力反彈時(shí)機(jī)的到來�,！便y河證券分析師易小斌如此判斷,。
知名市場(chǎng)人士楊百萬近日接受記者采訪時(shí)表示，股市今年不會(huì)反轉(zhuǎn),。從當(dāng)前的情況看,，反彈已經(jīng)結(jié)束了，現(xiàn)在進(jìn)入熊市第二期,，主要特征是小反彈不斷,。這個(gè)階段不一定會(huì)創(chuàng)出新低，而創(chuàng)與不創(chuàng)就看管理層的動(dòng)作,。對(duì)于被套的股民來說,，要利用高拋低吸的機(jī)會(huì)不斷攤薄成本，直至解套走人,�,！�
防守反擊：中線建倉(cāng)良機(jī)來臨？
北京第一代私募基金代言人花榮近期向記者表示,，對(duì)于部分投資者而言,，大盤的上漲或者下跌沒有太大的操作意義，賺錢才是硬道理,。
由于本周就將進(jìn)入到7月份,，而7月份也是上市公司半年報(bào)陸續(xù)公布且有一些半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜的信息。渤海投資分析師秦洪認(rèn)為，半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜股或?qū)⒊蔀?月份的投資主線,，故在實(shí)際操作中,，建議投資者低吸持有那些半年報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⑾鄬?duì)樂觀的品種。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,，凡是在市場(chǎng)低迷之際上市的新股,，估值相對(duì)偏低，從而給未來二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)提供了相對(duì)樂觀的炒作空間,，故近期上市的優(yōu)質(zhì)新股可予以跟蹤,。同時(shí)，半年多的單邊下跌,，導(dǎo)致上百家跌破增發(fā)價(jià)公司出現(xiàn),，跌下來的機(jī)會(huì)正好是參與的好時(shí)機(jī)。特別是那些定向增發(fā)的公司,，暴跌使機(jī)構(gòu)深套其中,，自救成為他們惟一的希望。破發(fā)也給市場(chǎng)提供了一些以低于機(jī)構(gòu)投資者持股成本買入的機(jī)會(huì),，特別是對(duì)于新資金來說,，破發(fā)概念品種具有極強(qiáng)的吸引力。
同時(shí),，市場(chǎng)在糾錯(cuò)過程中的機(jī)會(huì)也不可忽視,。譬如：在兩地上市公司中，包括鞍鋼股份,、皖通高速,、中海發(fā)展、招商銀行,、寧滬高速,、海螺水泥、中國(guó)鐵建,、交通銀行,、中國(guó)中鐵、工商銀行,、中國(guó)人壽,、建設(shè)銀行的A股與H股股價(jià)形成了倒掛現(xiàn)象。截至上周四,，折價(jià)率在20%以上的就包括海螺水泥,、中國(guó)鐵建、交通銀行和中國(guó)中鐵,。分析人士認(rèn)為,，在A股市場(chǎng)估值與投資理念與國(guó)際市場(chǎng)基本接軌的背景下,，A、H股價(jià)格倒掛現(xiàn)象充分說明了相關(guān)的A股價(jià)值存在明顯的低估,，此中也蘊(yùn)涵著兩者“折中扯平”的機(jī)會(huì),。
此外，QFII歷來是判斷股市陰晴的風(fēng)向標(biāo)之一,，他們多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn),，對(duì)市場(chǎng)的敏感程度，是國(guó)內(nèi)投資者所難以企及的,。而且,，QFII被套也不是常見的事，目前就是機(jī)會(huì)之一,。相信他們被套只是暫時(shí)的,，參與QFII的解套過程，也是目前的操作手段之一,。 |