上周,，受油價(jià)上漲以及金融,、科技行業(yè)頻傳利空因素的影響,，美國(guó)道·瓊斯指數(shù)下跌465點(diǎn),，或跌3.78%,。此外,，歐洲股市,、亞洲股市都有不同程度的下跌,。
金磚四國(guó)上周內(nèi),，俄羅斯RTS指數(shù)上漲1.87%,，印度孟買指數(shù)下跌618點(diǎn)，或跌4.07%,；巴西圣保羅指數(shù)下跌2591點(diǎn),，或跌3.85%。5月2日,，美國(guó)道·瓊斯指數(shù)自13132點(diǎn)后重新進(jìn)入中期調(diào)整,，目前距離前次低點(diǎn)只有201點(diǎn)。我們認(rèn)為,，短期內(nèi)美國(guó)道·瓊斯指將創(chuàng)出14198點(diǎn)調(diào)整以來(lái)新的低點(diǎn),，全球股市低迷的走勢(shì)對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生很大的拖累。同時(shí),，3312點(diǎn)至3768點(diǎn)區(qū)域內(nèi)高達(dá)62%的換手,，制約了A股從目前點(diǎn)位反彈向上的空間。
上證綜指從6124點(diǎn)至今的調(diào)整,，可以劃分為五段,，即6124點(diǎn)至4778點(diǎn)為1小浪、4778點(diǎn)至5522點(diǎn)為2小浪,、5522點(diǎn)至2990點(diǎn)為3小浪,、2990點(diǎn)至3768點(diǎn)為4小浪、3768點(diǎn)至今為5小浪,，其中第4小浪發(fā)育畸形似乎有些勉強(qiáng),�,；�5小浪調(diào)整結(jié)束后，A股技術(shù)上將迎來(lái)三段式B浪反彈,。目前一些個(gè)股估值相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股已具有很大的吸引力,，同時(shí)大家對(duì)政策性利好的期待,，以及坊間對(duì)平準(zhǔn)基金的傳言,，很多投資者都有一顆躁動(dòng)的心，一旦A股出現(xiàn)反彈就會(huì)有資金積極搶進(jìn),，希望能在B浪反彈開(kāi)始時(shí)坐在轎子上,。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：高級(jí)別底部不會(huì)出現(xiàn)在多數(shù)投資者預(yù)期的點(diǎn)位，故此2695點(diǎn)很難成為一輪高級(jí)別反彈的起點(diǎn),，再創(chuàng)新的低點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題,。
筆者近期非常關(guān)心上市公司凈利潤(rùn)同比、環(huán)比的變化,，今年2,、3、4季度上市公司真實(shí)的盈利情況,，將決定目前A股市場(chǎng)的估值是否處在合理水平,。值得注意的是，在2006年,、2007年中,，機(jī)構(gòu)在不斷上調(diào)上市公司盈利預(yù)期，使得個(gè)股在不斷的上漲中維持估值的“合理性”,。而進(jìn)入2008年后,，各類機(jī)構(gòu)上調(diào)上市公司盈利預(yù)期的不多，而下調(diào)上市公司盈利預(yù)期的則在增加,。比如：2007年底,，預(yù)期2008年上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)最低的是30%。到了4月份,，預(yù)期2008年上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)最低的是20%,；某券商最新報(bào)告，預(yù)期2008年上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)已下調(diào)到16%,。
2007年1至2月,，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.78%；3月至5月,，大約同比增長(zhǎng)41.05%,；6月至8月，大約同比增長(zhǎng)28.49%,；9月至11月,，大約同比增長(zhǎng)35.85%,；2008年1月至2月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.50%,。從43.78%到16.50%,，反映出我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，間接地透視出A股市場(chǎng)上市公司利潤(rùn)同比恐怕也呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。筆者認(rèn)為,，今年四季度凈利潤(rùn)同比可能為負(fù)增長(zhǎng)。截止到6月21日,，如果下調(diào)2008年上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)至15%,，全部A股、滬深300成分股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率為20.57倍,、19.01倍,，吸引力比基于30%、或20%增長(zhǎng)的預(yù)期差了很多,。
我們注意到2,、3月份，上證綜指曾在4100點(diǎn)至4700點(diǎn)嘗試筑底,，向下突破后先后出現(xiàn)3516點(diǎn),、3357點(diǎn)、3271點(diǎn),、2990點(diǎn)四個(gè)反彈點(diǎn),，其中3516點(diǎn)、3357點(diǎn),、3271點(diǎn)均是下跌途中的抵抗性反彈,。最終當(dāng)多數(shù)投資者陷入恐慌后，兩大政策性利好引發(fā)了2990點(diǎn)至3768點(diǎn)幅度為26.02%的反彈,。上述現(xiàn)象顯示出,，當(dāng)一個(gè)充分換手的整理平臺(tái)向下突破后，至少前3個(gè)反彈點(diǎn)都屬于下跌途中的抵抗性反彈,，一般情況下反彈時(shí)間不會(huì)超過(guò)3個(gè)交易日,。上證綜指向下突破3333點(diǎn)至3768點(diǎn)平臺(tái)后，2729點(diǎn)是嚴(yán)重超跌后的第一個(gè)反彈點(diǎn),。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，第一個(gè)反彈點(diǎn)只是短線交易性機(jī)會(huì)，反彈結(jié)束后將延續(xù)原有的調(diào)整走勢(shì),。 |
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