上周，美道瓊斯指數(shù)下跌507.17點(diǎn)或3.91%，香港H股指數(shù)下跌549.57點(diǎn)或3.87%,，上證綜指下跌151.14點(diǎn),、或4.17%,。中國(guó)石油等A股的走勢(shì)明顯強(qiáng)于H股，A股對(duì)H股溢價(jià)率上升1.43個(gè)百分點(diǎn)至39.42%。
應(yīng)該說(shuō)，前期美國(guó)道瓊斯指數(shù)處在反彈周期時(shí),，A股市場(chǎng)沒(méi)有抓住機(jī)會(huì)向上突破3460點(diǎn)至3760點(diǎn)盤(pán)整區(qū)。目前道瓊斯指數(shù),、H股指數(shù)似乎中期反彈見(jiàn)頂,，已經(jīng)或即將進(jìn)入中期調(diào)整周期。最近三個(gè)交易日,，H股偏弱的走勢(shì)與A股“拒絕調(diào)整”形成了鮮明的對(duì)照,。如果沒(méi)有香港H股指數(shù)上漲的積極配合，A股市場(chǎng)想向上突破3460點(diǎn)至3760點(diǎn)盤(pán)整區(qū)的概率很低,。
4月24日至5月23日共20個(gè)交易日,，在3460點(diǎn)至3760點(diǎn)累計(jì)成交了35698.11億元，兩市的換手率為46.88%,。一旦上證綜指跌破該盤(pán)整帶，3460點(diǎn)至3760點(diǎn)密集成交區(qū)將成為上檔阻力,。5月21日,、23日，中國(guó)石油,、中國(guó)石化等指標(biāo)股的異動(dòng),，透視出有資金在維護(hù)該形態(tài)不出現(xiàn)破位。但不斷萎縮的成交量透視出市場(chǎng)觀望氣氛很濃,，在資金出現(xiàn)瓶頸時(shí)炒作中國(guó)石油等權(quán)重股,，很容易出現(xiàn)A股市場(chǎng)資金體內(nèi)循環(huán)。5月23日,，中國(guó)石油,、中國(guó)石化的再次上漲并沒(méi)有帶動(dòng)A股市場(chǎng)上漲,，資金分流反而拖累一些概念股、題材股出現(xiàn)調(diào)整,，A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)資金體內(nèi)循環(huán)的征兆,。
國(guó)際原油價(jià)格已上漲至132美元/桶，也增加了國(guó)內(nèi)通貨膨脹的調(diào)控壓力,。筆者認(rèn)為,，5月份CPI同比增長(zhǎng)可能維持在8%以上，國(guó)內(nèi)5月份的宏觀數(shù)據(jù)很難出現(xiàn)新的亮點(diǎn),。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：每年一季度全體A股上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)是全年4個(gè)季度中最快的,。2008年一季度，擁有可比數(shù)據(jù)的1500多家A股上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2174.01億元,，同比增長(zhǎng)只有24.43%,，環(huán)比下降3.3%。即使剔除了中國(guó)石油,、中國(guó)石化,、電力股等，部分產(chǎn)品受到價(jià)格管制的公司,，余下的上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.23%,，一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯的放緩跡象,。
截至5月5日,，共有502家上市公司發(fā)布今年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)增和預(yù)盈的公司達(dá)288家,，占預(yù)告總數(shù)的57.37%,，而預(yù)減和首虧的公司也達(dá)119家，占比達(dá)23.70%,。而2007年中期業(yè)績(jī)預(yù)告,，當(dāng)時(shí)預(yù)增公司占到54%，預(yù)減公司占到7%,。對(duì)比不難看出,，2008年中期盡管預(yù)增公司的比例略有提高，但預(yù)減公司的比例也比2007年中期有所上升,。目前看,，在6月底之前很難調(diào)整成品油價(jià)格、電價(jià)等,，人民幣升值,、原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升繼續(xù)侵蝕上市公司的業(yè)績(jī)，而大多數(shù)上市公司自身產(chǎn)品價(jià)格難以提高,。筆者認(rèn)為,，2008年二季度A股上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)可能低于一季度，這將對(duì)A股市場(chǎng)的整體估值產(chǎn)生向下的拖累作用,。
截止到5月23日,，全部A股2008年動(dòng)態(tài)市盈利率24.35倍。就整體估值而言,，A股市場(chǎng)目前價(jià)值即沒(méi)有被低估,，也沒(méi)有被高估，如果沒(méi)有強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)刺激,，A股市場(chǎng)對(duì)觀望的投資者吸引力較為有限,。而2008年4月，公募基金總份額從2.28萬(wàn)億份下降到2.14萬(wàn)億份,，當(dāng)月凈減少1400億份或6.19%,。如果剔除新發(fā)基金規(guī)模，基金實(shí)際贖回的份額更多,。市場(chǎng)目前的資金狀況是,，A股流通市值很難有效突破8萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的上證綜指大約是3720點(diǎn),。目前A股市場(chǎng)的重心有下移的趨勢(shì),，要延續(xù)3460點(diǎn)至3760點(diǎn)的盤(pán)整走勢(shì)，A股市場(chǎng)需要期待新的政策性利好,，否則,，3296點(diǎn)至3355點(diǎn)缺口將在短期內(nèi)被回補(bǔ)。此外,，投資者要小心一些概念股,、題材股可能出現(xiàn)的補(bǔ)跌。 |
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