上周,，美道瓊斯指數(shù)下跌507.17點或3.91%,，香港H股指數(shù)下跌549.57點或3.87%，上證綜指下跌151.14點,、或4.17%,。中國石油等A股的走勢明顯強于H股，A股對H股溢價率上升1.43個百分點至39.42%,。
應該說,，前期美國道瓊斯指數(shù)處在反彈周期時，A股市場沒有抓住機會向上突破3460點至3760點盤整區(qū),。目前道瓊斯指數(shù),、H股指數(shù)似乎中期反彈見頂，已經(jīng)或即將進入中期調(diào)整周期,。最近三個交易日,，H股偏弱的走勢與A股“拒絕調(diào)整”形成了鮮明的對照。如果沒有香港H股指數(shù)上漲的積極配合,，A股市場想向上突破3460點至3760點盤整區(qū)的概率很低,。
4月24日至5月23日共20個交易日，在3460點至3760點累計成交了35698.11億元,，兩市的換手率為46.88%,。一旦上證綜指跌破該盤整帶，3460點至3760點密集成交區(qū)將成為上檔阻力。5月21日,、23日,，中國石油、中國石化等指標股的異動,，透視出有資金在維護該形態(tài)不出現(xiàn)破位,。但不斷萎縮的成交量透視出市場觀望氣氛很濃，在資金出現(xiàn)瓶頸時炒作中國石油等權(quán)重股,，很容易出現(xiàn)A股市場資金體內(nèi)循環(huán),。5月23日，中國石油,、中國石化的再次上漲并沒有帶動A股市場上漲,，資金分流反而拖累一些概念股、題材股出現(xiàn)調(diào)整,，A股市場已經(jīng)出現(xiàn)資金體內(nèi)循環(huán)的征兆,。
國際原油價格已上漲至132美元/桶，也增加了國內(nèi)通貨膨脹的調(diào)控壓力,。筆者認為,，5月份CPI同比增長可能維持在8%以上，國內(nèi)5月份的宏觀數(shù)據(jù)很難出現(xiàn)新的亮點,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：每年一季度全體A股上市公司的凈利潤同比增長是全年4個季度中最快的,。2008年一季度，擁有可比數(shù)據(jù)的1500多家A股上市公司實現(xiàn)凈利潤2174.01億元,，同比增長只有24.43%,，環(huán)比下降3.3%,。即使剔除了中國石油,、中國石化、電力股等,，部分產(chǎn)品受到價格管制的公司,，余下的上市公司凈利潤同比增長46.23%，一季度業(yè)績增速出現(xiàn)明顯的放緩跡象,。
截至5月5日,，共有502家上市公司發(fā)布今年中期業(yè)績預告，預增和預盈的公司達288家,，占預告總數(shù)的57.37%,，而預減和首虧的公司也達119家，占比達23.70%,。而2007年中期業(yè)績預告,，當時預增公司占到54%，預減公司占到7%。對比不難看出,，2008年中期盡管預增公司的比例略有提高,，但預減公司的比例也比2007年中期有所上升。目前看,，在6月底之前很難調(diào)整成品油價格,、電價等，人民幣升值,、原材料價格上漲,、勞動力成本上升繼續(xù)侵蝕上市公司的業(yè)績，而大多數(shù)上市公司自身產(chǎn)品價格難以提高,。筆者認為,，2008年二季度A股上市公司凈利潤同比增長可能低于一季度，這將對A股市場的整體估值產(chǎn)生向下的拖累作用,。
截止到5月23日,，全部A股2008年動態(tài)市盈利率24.35倍。就整體估值而言,，A股市場目前價值即沒有被低估,，也沒有被高估，如果沒有強烈的賺錢效應刺激,，A股市場對觀望的投資者吸引力較為有限,。而2008年4月，公募基金總份額從2.28萬億份下降到2.14萬億份,，當月凈減少1400億份或6.19%,。如果剔除新發(fā)基金規(guī)模，基金實際贖回的份額更多,。市場目前的資金狀況是,，A股流通市值很難有效突破8萬億元，對應的上證綜指大約是3720點,。目前A股市場的重心有下移的趨勢,，要延續(xù)3460點至3760點的盤整走勢，A股市場需要期待新的政策性利好,，否則,，3296點至3355點缺口將在短期內(nèi)被回補。此外,，投資者要小心一些概念股,、題材股可能出現(xiàn)的補跌。 |
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