五一節(jié)后A股市場走勢偏弱,。5月5日至6日連續(xù)兩個交易日,，A股市場放量滯漲提示大家，2990點開始的中期反彈可能幾多周折,。
一輪有力度的反彈需要有明確的市場主線,，但2990點反彈以來A股市場熱點十分凌亂。除了券商股外,，其它板塊的反彈均缺乏持續(xù)性,。上證綜指最大反彈幅度為26.62%，但累計反彈超過50%的個股并不多,，說明本次反彈是個股普遍反彈的行情,，當(dāng)各板塊輪流反彈一遍后，就意味著A股市場整體的反彈也要休息一下,。目前大家需要認真思索的是,，究竟是哪些核心因素影響了包括基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者的熱情。
5月6日晚,，美道瓊斯指數(shù)上漲51.29點,。而5月7日，上證綜指下跌154點、或跌4.13%,；香港H股指數(shù)下跌532點,、或跌3.64%。香港H股與美道瓊斯指數(shù)的相背離走勢,，反映出A股,、H股的下跌原因并不來自國際市場，而是來自于投資者對于即將公布的4月份各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擔(dān)心,。4月24日至今的十個交易日,，滬深兩市累計成交了20466.15億元，A股市場累計換手26.46%,。但5月9日上證綜指收盤卻僅比4月24日收盤上漲10點,，透視出A股市場的技術(shù)性反彈比預(yù)期的弱。筆者認為,，短期內(nèi)上證綜指將回補4月24日留下的3296點至3460點的缺口,。
從中長期看，影響個股漲跌的核心因素是上市公司的盈利水平,。經(jīng)過2006年,、2007年上市公司的凈利潤大幅增長后，2008年上市公司凈利潤增長將明顯放緩,。同時,，一些重要因素對上市公司業(yè)績將產(chǎn)生負面影響，人民幣持續(xù)升值,、勞動力成本上升,、原材料價格不斷攀升在逐漸侵蝕著上市公司的業(yè)績。一方面,，對成本油,、電力等價格的管制造成一些企業(yè)的政策性虧損，另一方面,，很多A股市場公司轉(zhuǎn)嫁產(chǎn)品成本的能力不強,。因此包括基金在內(nèi)的投資者，前期對A股市場采取十分謹慎的態(tài)度,，主要原因還是對2008年上市公司業(yè)績的擔(dān)憂,。從下周起，4月份的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布,，如果4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想,，將影響關(guān)注宏觀層面投資者的信心。
6124點至今的調(diào)整中,，A股流通市值曾在7.5萬億元至8萬億元構(gòu)成強支撐,，2月1日,、25日兩次觸及A股流通市值的7.5萬億至8萬億區(qū)域都引發(fā)了技術(shù)性反彈。但A股流通市值跌破7.5萬億后,，7.5萬億至8萬億已經(jīng)成為反彈的強阻力區(qū),。從盤面看，五一節(jié)后的反彈行情并沒有出現(xiàn)機構(gòu)大規(guī)模地“空翻多”,，相反一些投資者借反彈減倉,。5月5日，在觸及8萬億的A股流通市值后出現(xiàn)了回調(diào),，透視出在兩大政策性利好之后,，雖然A股市場有一定的增量資金介入，但總體上規(guī)模還是較為有限,，本次反彈的推動力主要來自于A股市場的存量資金,。近期的走勢提醒大家，如果不能很好地解決資金瓶頸問題,，那么2990點開始的反彈力度要打一些折扣。
截止到5月8日,，全部A股,、滬深300成分股的2008年動態(tài)市盈率為25.73、23.33倍,，均處于合理的估值范圍內(nèi),。因此，A股市場能否繼續(xù)上漲將取決于投資者對后市的看法,，而2008年上市公司的業(yè)績同比增長的高,、低，將影響到各類投資者對A股市場的信心,。A股市場在缺乏新亮點刺激的情況下,，大家很難挖掘出“被市場忽視的洼地”，個股或板塊只能在各自合理的估值區(qū)間內(nèi)“中規(guī)中矩”地反彈,。筆者認為,，在國內(nèi)金融數(shù)據(jù)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化,，或預(yù)期出現(xiàn)積極變化前,，A股市場將呈現(xiàn)區(qū)域震蕩整理的走勢，短期主要波動的區(qū)域是3300點至3800點,。 |
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