本報(bào)訊
中國銀行全球金融市場部4月14日發(fā)布的《2008年第四期人民幣市場月報(bào)》表示,，預(yù)計(jì)今年第二季度有可能加息1次,，全年加息1-2次,。報(bào)告同時(shí)稱,，人民幣存在的升值壓力不是短期內(nèi)形成的,，消除這個(gè)壓力也應(yīng)該有個(gè)過程,，而不能過于急迫,。
報(bào)告表示,，如果加息的話,，仍有可能是所謂“不對稱”式的,，即存款利率的提高幅度可能大于貸款利率的提高幅度。由于流動性仍然比較充裕，除繼續(xù)運(yùn)用公開市場操作來回收銀行體系內(nèi)的流動性,，我們認(rèn)為央行今年還有可能進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率,。由于美元貶值導(dǎo)致國際原油、糧食,、原材料等價(jià)格的上漲,，輸入型通脹的壓力有所加大。我們將此前對2008年CPI同比上漲幅度的預(yù)計(jì),，從5.5%提高到6.5%,，將全年GDP增長率從10%下調(diào)到9.7%。
報(bào)告認(rèn)為,，對我國經(jīng)濟(jì)威脅最大的是物價(jià)上漲,，以及通貨膨脹預(yù)期是否能得到控制的問題。今年以來不斷加快的人民幣匯率對美元的升值速度,，使得人民幣升值預(yù)期得以強(qiáng)化,，并直接導(dǎo)致外部資金的大規(guī)模流入，增大了我國貨幣的供給,，對我國物價(jià)上漲起到了“火上加油”的作用,，成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的不確定因素。結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲只是物價(jià)上漲的具體表現(xiàn)形式,，不是物價(jià)上漲的原因,，而本輪通貨膨脹仍主要由貨幣因素引發(fā)，因此宏觀調(diào)控在努力增加短缺產(chǎn)品供給的同時(shí),，從總需求的角度控制投資和消費(fèi),，穩(wěn)定通脹預(yù)期，是抑制本輪物價(jià)上漲的重要手段,，而抑制通貨膨脹預(yù)期最有效的手段則是加息,。
報(bào)告同時(shí)稱，人民幣匯率確有低估的部分,，需要提高,，但提高人民幣匯率與提高其他要素價(jià)格一樣，需要有一個(gè)過渡期,，不能一下提得過快,，以免給產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)軌升級帶來過于強(qiáng)烈的沖擊，并避免由于升值預(yù)期過強(qiáng)導(dǎo)致外部資金在短時(shí)期內(nèi)大量流入,，給我國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來新的不確定因素,。
報(bào)告認(rèn)為，我國目前正處在本幣升值過程中的經(jīng)常項(xiàng)目順差回落,、資本及金融項(xiàng)目盈余快速增長的階段,，如果采取加速人民幣升值的策略,，將造成資本及金融項(xiàng)目盈余爆發(fā)式增長，國內(nèi)金融及經(jīng)濟(jì)體系中國際資本進(jìn)入過多將為未來的調(diào)整埋下隱憂,。因此我們認(rèn)為對外穩(wěn)定甚至降低人民幣升值速度以降低人民幣升值預(yù)期,，同時(shí)針對國內(nèi)高通脹的現(xiàn)狀，在國內(nèi)逐步收緊貨幣政策并酌情加息,，以穩(wěn)定人民幣資產(chǎn)的收益率,，才能為下一階段我國國際收支的動態(tài)調(diào)整做好準(zhǔn)備。我們堅(jiān)持認(rèn)為人民幣對美元升值速度在2008年將走出前高后低的走勢,，全年升值預(yù)期維持在8%至10%左右,，第三至第四季度可能走強(qiáng)的美元將會為人民幣的升值再潑一盆冷水，2009年人民幣對美元持續(xù)走強(qiáng)的趨勢可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),。
中行的分析研究顯示,，我國除貿(mào)易順差外的外匯儲備月度增長額在去年4月份后進(jìn)入下降通道后，自2007年11月重新開始上升且上漲速度很快,，反映出投資性資本正在加速涌入我國。據(jù)估計(jì),，2008年1-2月份這一數(shù)據(jù)已經(jīng)與2007年3月的前期高點(diǎn)相當(dāng),。非貿(mào)易外匯儲備增長與境內(nèi)外市場對人民幣升值的預(yù)期、現(xiàn)匯市場上人民幣對美元的升值速度,、滬深300指數(shù)及中美利差都有一定的相關(guān)性,，但與中美利差的相關(guān)性最弱。通過非貿(mào)易外匯儲備增長與滬深300指數(shù)的相關(guān)性比較可以發(fā)現(xiàn),，2006年時(shí),，境內(nèi)股市的高收益率吸引了境外資金的涌入，而2007年境外資金已在A股市場掌握了主動權(quán),，2008年初以來這兩個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)分歧,，一方面可能源于境內(nèi)美元的結(jié)匯，另一方面可能預(yù)示著流入資金正在股市積攢籌碼擇機(jī)突破,。
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