本報訊
中國銀行全球金融市場部4月14日發(fā)布的《2008年第四期人民幣市場月報》表示,，預計今年第二季度有可能加息1次，全年加息1-2次,。報告同時稱,，人民幣存在的升值壓力不是短期內(nèi)形成的,，消除這個壓力也應該有個過程，而不能過于急迫,。
報告表示,，如果加息的話，仍有可能是所謂“不對稱”式的,，即存款利率的提高幅度可能大于貸款利率的提高幅度,。由于流動性仍然比較充裕,，除繼續(xù)運用公開市場操作來回收銀行體系內(nèi)的流動性，我們認為央行今年還有可能進一步提高存款準備金率,。由于美元貶值導致國際原油,、糧食、原材料等價格的上漲,，輸入型通脹的壓力有所加大,。我們將此前對2008年CPI同比上漲幅度的預計，從5.5%提高到6.5%,，將全年GDP增長率從10%下調(diào)到9.7%,。
報告認為，對我國經(jīng)濟威脅最大的是物價上漲,，以及通貨膨脹預期是否能得到控制的問題,。今年以來不斷加快的人民幣匯率對美元的升值速度，使得人民幣升值預期得以強化,，并直接導致外部資金的大規(guī)模流入,，增大了我國貨幣的供給，對我國物價上漲起到了“火上加油”的作用,，成為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的不確定因素,。結構性物價上漲只是物價上漲的具體表現(xiàn)形式，不是物價上漲的原因,，而本輪通貨膨脹仍主要由貨幣因素引發(fā),，因此宏觀調(diào)控在努力增加短缺產(chǎn)品供給的同時，從總需求的角度控制投資和消費,，穩(wěn)定通脹預期,，是抑制本輪物價上漲的重要手段，而抑制通貨膨脹預期最有效的手段則是加息,。
報告同時稱,，人民幣匯率確有低估的部分，需要提高,，但提高人民幣匯率與提高其他要素價格一樣,，需要有一個過渡期，不能一下提得過快,，以免給產(chǎn)業(yè)的轉軌升級帶來過于強烈的沖擊,，并避免由于升值預期過強導致外部資金在短時期內(nèi)大量流入，給我國宏觀經(jīng)濟帶來新的不確定因素,。
報告認為,，我國目前正處在本幣升值過程中的經(jīng)常項目順差回落、資本及金融項目盈余快速增長的階段,，如果采取加速人民幣升值的策略,，將造成資本及金融項目盈余爆發(fā)式增長,，國內(nèi)金融及經(jīng)濟體系中國際資本進入過多將為未來的調(diào)整埋下隱憂。因此我們認為對外穩(wěn)定甚至降低人民幣升值速度以降低人民幣升值預期,，同時針對國內(nèi)高通脹的現(xiàn)狀,，在國內(nèi)逐步收緊貨幣政策并酌情加息，以穩(wěn)定人民幣資產(chǎn)的收益率,，才能為下一階段我國國際收支的動態(tài)調(diào)整做好準備,。我們堅持認為人民幣對美元升值速度在2008年將走出前高后低的走勢，全年升值預期維持在8%至10%左右,，第三至第四季度可能走強的美元將會為人民幣的升值再潑一盆冷水,，2009年人民幣對美元持續(xù)走強的趨勢可能出現(xiàn)轉機。
中行的分析研究顯示,，我國除貿(mào)易順差外的外匯儲備月度增長額在去年4月份后進入下降通道后，自2007年11月重新開始上升且上漲速度很快,，反映出投資性資本正在加速涌入我國,。據(jù)估計，2008年1-2月份這一數(shù)據(jù)已經(jīng)與2007年3月的前期高點相當,。非貿(mào)易外匯儲備增長與境內(nèi)外市場對人民幣升值的預期,、現(xiàn)匯市場上人民幣對美元的升值速度、滬深300指數(shù)及中美利差都有一定的相關性,，但與中美利差的相關性最弱,。通過非貿(mào)易外匯儲備增長與滬深300指數(shù)的相關性比較可以發(fā)現(xiàn)，2006年時,，境內(nèi)股市的高收益率吸引了境外資金的涌入,，而2007年境外資金已在A股市場掌握了主動權，2008年初以來這兩個指標出現(xiàn)分歧,，一方面可能源于境內(nèi)美元的結匯,，另一方面可能預示著流入資金正在股市積攢籌碼擇機突破。
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