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4月10日，人民幣匯率首度突破7元大關(guān),，一日大漲105基點,。
市場分析人士認為，匯率對證券市場的影響可以區(qū)分為對個股和整體股市的影響,。持續(xù)強勁的人民幣對整體股市走勢的影響并不會太明顯,，而對相關(guān)行業(yè)和個股的影響將日益凸顯。
 個股影響大于整體影響
在人民幣匯率進入“6時代”之際,，人們開始更多地關(guān)注匯率對宏觀經(jīng)濟的影響,。據(jù)有關(guān)機構(gòu)的判斷，人民幣升值不僅可以達到抑制通脹的目的,，同時對國內(nèi)需求也只會產(chǎn)生非常有限的抑制作用,，而且人民幣升值可以達到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的，通過匯率調(diào)整,，給企業(yè)更準確的價格,、成本信號，促使企業(yè)轉(zhuǎn)變增長方式,。
此前,，人民幣升值曾被業(yè)內(nèi)人士視為支撐去年牛市的重要因素之一。不過,，進入2008年，特別是經(jīng)歷近期股市深幅調(diào)整之后,，業(yè)界卻出現(xiàn)了一些不同的聲音,。
北京大學光華管理學院的一位學者表示，“人民幣升值對宏觀經(jīng)濟弊大于利,，而股市是國民經(jīng)濟的晴雨表,，所以對股市是利空而不是利好�,！彼M一步分析說,，人民幣升值使得大量國際游資涌入中國股市，加劇了股市的不穩(wěn)定,。國際游資的目標很明確,，就是追求短期收益，大量熱錢的突然涌入以及達到目的后的抽出,，加劇了股市的動蕩,，為股市的穩(wěn)定性埋下了隱患。
對于股市而言,，更多的分析人士認為,，人民幣持續(xù)升值對于個股和板塊的影響大于對整個股市的影響,。
中國社會科學院金融研究所有關(guān)研究員告訴記者，國際清算銀行兩位研究員(Bernard和Galati)2000年發(fā)現(xiàn),，1983年至2000年間,，美、日,、德三國匯率變動與股市變動之間僅存在非常微弱的相關(guān)性,，其中美日兩國為正相關(guān)，而德國則為負相關(guān),。同時還發(fā)現(xiàn),，匯率波動性與股市波動性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，美元匯率波動幅度每增加0.2%就會伴隨著美國股市波動增加1個百分點,。該研究還發(fā)現(xiàn),，各國匯率變動與股市走向之間的關(guān)系在各年度也并非保持相同方向，例如,，1992年美元匯率走勢與美股之間呈顯著的反向關(guān)系,，而1999年則為顯著的同向關(guān)系。相同的結(jié)論也出現(xiàn)在有關(guān)專家對東南亞主要市場的研究中,。
“從以上的研究可以看出,，貨幣升貶與股市漲跌之間沒有穩(wěn)定的數(shù)量關(guān)系，但是幣值不穩(wěn)定通常伴隨著股市不穩(wěn)定,�,！敝袊鐣茖W院金融研究所有關(guān)研究員對記者表示。他說,，“從個股來看,，本幣升值對原材料依賴進口的上市公司而言是好事；同時,，本幣升值對產(chǎn)品銷售依賴出口的上市公司來說是壞事,。”據(jù)這位研究員分析,，從整個股市來看,，則要根據(jù)該國股市的對外開放程度而定。如果該國股市對國外投資者完全開放,，且本國貨幣已在資本項目下實現(xiàn)了可自由兌換,，則匯率變動對股市會有直接而敏感的影響。一般的,，若本幣正處升值過程中,，或者本幣為堅挺貨幣，則外資便會涌入本國股市,，從而有利于股市上揚,。但若本幣尚不允許資本項目可兌換,，或者本國股市不對外開放，則本幣匯率變化對股市的影響就不大,，或者說并不構(gòu)成直接影響,。這時，匯率對個股的影響往往大于對整個股市的影響,。
三大行業(yè)上市公司受惠最明顯
有關(guān)機構(gòu)和分析人士在接受記者采訪時表示,，人民幣升值將使銀行、航空和鋼鐵三行業(yè)受惠明顯,，而這些行業(yè)是大盤股聚集之地,。人民幣升值對于資源進口型企業(yè)是重大利好，成本降低將有利于這部分上市公司業(yè)績的大幅增長,，其中受益的板塊集中在航空,、汽車、石油加工,、高檔的造紙板塊,、技術(shù)引進型高科技板塊、資源引進型的金屬加工行業(yè),。
分析人士說,，人民幣升值對中國的出口型企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)、產(chǎn)品附加值較低的上市公司則是有較大的負面影響,，從而在中長線影響其股價的表現(xiàn),。
“對金融、地產(chǎn)板塊是一個利好刺激,，但其影響是中長期的,，不會即時顯現(xiàn)�,！遍L城證券一位分析師表示,。
國泰君安的研究報告認為,，人民幣升值對于銀行類上市公司存在多方面的利好,。首先，人民幣升值有利于銀行擴大外匯業(yè)務(wù)及其相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模,。第二,，由于很多銀行擁有自營網(wǎng)點的房產(chǎn)所有權(quán)，人民幣升值后,，資產(chǎn)價值的重估會使銀行的這部分資產(chǎn)升值,。第三，人民幣升值會在一定程度上使銀行壞賬率下降,。對于那些以人民幣計價,、以實物資產(chǎn)作為抵押的銀行貸款,，當人民幣升值后，銀行的抵押風險會相應(yīng)減小,。
長城證券分析師說,，人民幣升值對航空、造紙等行業(yè)的正面影響是比較明顯的,。比如美元負債率很高的南航,，人民幣升值會直接減少其利息支出。由于國際原油價格的大幅上漲,，國內(nèi)的航空公司因此出現(xiàn)全行業(yè)虧損,。人民幣一旦升值，航空股的航空燃油開支大幅降低,。有分析表明,，如果人民幣匯率上漲5%，航空股因燃油成本降低帶來的每股收益增加將超過0.1元,。另外,，航空公司大都通過購買飛機擁有龐大的美元外債，人民幣升值將為航空股帶來巨額的匯兌收益,。因此航空股作為人民幣升值概念的最大受益者無可爭議,。造紙行業(yè)需從國外采購紙漿，人民幣升值會降低其成本,。
分析人士認為,，航空交通運輸板塊、原材料上依賴進口的鋼鐵股和銅業(yè)股以及進口貿(mào)易商,，都是人民幣升值的主要受益對象,。
另外，人民幣升值將使鋼鐵,、銅業(yè)個股的進口原材料成本相對降低,。
資料顯示，近年來隨著鐵礦石進口需求數(shù)量大增,，國內(nèi)主要鋼鐵公司如寶鋼股份,、武鋼股份等，每年均需從國外大量進口鐵礦石,。在人民幣升值后,，國外的鐵礦石變得相對便宜，因此鋼鐵公司在采購鐵礦石方面的成本支出將會大幅降低,，在一定程度上會抵消鐵礦石價格上漲對鋼鐵公司的不利影響,。
我國電解銅行業(yè)原料進口的依存度高達80%，列眾多有色金屬子行業(yè)之首,。人民幣升值將降低有色金屬原料的采購成本,，提升行業(yè)盈利水平,。因此兩市的銅業(yè)股，隨著人民幣升值,，其進口原材料的成本會相對降低,，因此也將受益。 |