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截至1月21日,，47家證券公司公布了2007年年度財(cái)報(bào)：當(dāng)年47家券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1606.7億元,，凈利潤(rùn)794.3億元，平均每家16.9億元,，凈資產(chǎn)收益率為46.8%,�,？鄢聲�(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響后,，券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.87倍,。
春節(jié)一過,，耕耘始開。人們關(guān)心的是,，券商的這種“好日子”在2008年能持續(xù)下去嗎,？這種全行業(yè)整體大賺的“好日子”還能持續(xù)多久？
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍是券商賺錢主戰(zhàn)場(chǎng)
盡管券商在2007年賺得盆滿缽滿,，但主戰(zhàn)場(chǎng)仍然是收取經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)和自營(yíng)投資等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。券商“靠天吃飯”的大格局并沒有發(fā)生質(zhì)變,。
根據(jù)國(guó)泰君安證券研究所的分析報(bào)告,，47家券商中披露具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的有44家。數(shù)據(jù)顯示,，這44家券商2007年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)凈收入785.3億元,，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)為560.6億元，承銷凈收入72.5億元,，受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入38.0億元,。這四項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)2007年券商營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)度分別為48.9%、34.7%,、2.4%和2.2%,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)投資業(yè)務(wù)合計(jì)占比83.6%。
從中可以看出,，證券公司業(yè)績(jī)的暴漲,，在很大程度上仍然得益于“坐地收錢”。如果股票市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢(shì),，證券公司的盈利必然會(huì)受到巨大沖擊,。因此，這樣的盈利模式,，仍存在很大不確定性,。
券商利潤(rùn)分布日趨高度集中
整體來看，47家券商2007年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1600余億元,，顯示了整個(gè)證券行業(yè)的“生意興隆”,。但明細(xì)分析則發(fā)現(xiàn)，47家券商的收入情況并非比翼齊飛,，行業(yè)內(nèi)部的分化和集中格局十分明顯,。
根據(jù)國(guó)泰君安證券研究所研究員梁靜、董樂的研究成果,，由于規(guī)模效應(yīng),，47家券商利潤(rùn)分布高度集中，凈利潤(rùn)前5名的券商的集中度達(dá)42.4%,，前10名更是高達(dá)64.2%,。按類別來統(tǒng)計(jì),，21家創(chuàng)新類券商平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.7億元，是規(guī)范類券商的4.16倍,，是其他類券商的5.83倍,。而同為創(chuàng)新類券商，盈利水平也存在重大差異,。
同樣,，承銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局也保持著高度集中的態(tài)勢(shì)，而外資背景的券商上升態(tài)勢(shì)尤為明顯,。梁靜博士研究發(fā)現(xiàn),，2007年，承銷金額前10名的券商占據(jù)了91%的市場(chǎng)份額,。其中,，中金公司、中信證券和銀河證券等居于領(lǐng)先位置,。而瑞銀證券,、高盛高華證券等外資投行則呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，并對(duì)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)券商形成明顯威脅,。此外,，國(guó)信證券、廣發(fā)證券,、平安證券等市場(chǎng)化程度較高的券商繼續(xù)在中小盤股承銷上保持了領(lǐng)先地位,，在發(fā)行家數(shù)上與中信證券一道居于行業(yè)前列。
券商未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵在于創(chuàng)新
“靠天吃飯”終非長(zhǎng)久之計(jì),，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”必將帶來行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,。應(yīng)該看到，目前,，證券公司股票交易和承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已從爆發(fā)性增長(zhǎng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,，未來的發(fā)展主要取決于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，要生存,，求發(fā)展,，關(guān)鍵在于創(chuàng)新。
長(zhǎng)城證券專家委員會(huì)秘書長(zhǎng)徐文元說：“對(duì)證券公司來說,，創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的生命,，是行業(yè)長(zhǎng)青的靈魂。從這個(gè)角度看,，2008年,，是證券行業(yè)‘創(chuàng)新可期’的關(guān)鍵年頭�,！�
春節(jié)前,，證監(jiān)會(huì)公布了《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(暫行)》征求意見稿,。興業(yè)證券研發(fā)中心研究員傅建設(shè)說：“這一細(xì)則修改實(shí)施后，估計(jì)今年上半年證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將正式啟動(dòng),�,！彼硎荆c集合理財(cái)計(jì)劃相比,，證券公司在定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的自主性更大,，只需要獲得業(yè)務(wù)資格，不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批程序,，主要為國(guó)內(nèi)富裕的個(gè)人和機(jī)構(gòu)提供服務(wù),，發(fā)展?jié)摿Ω蟆ｋS著定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出,，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將迎來一個(gè)大發(fā)展的時(shí)期,。
股指期貨無疑是2008年最值得期待的又一創(chuàng)新亮點(diǎn),。伴隨著股指期貨的推出,，證券公司也必將面臨一次全新的創(chuàng)新機(jī)遇。梁靜認(rèn)為,，2008年,，股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能全面鋪開，有望成為證券公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大引擎,。繼2007年直投,、QDII等相繼試點(diǎn)之后，2008年將是創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面鋪開的年份,。 |