2008年第一個(gè)交易周，盡管滬深300指數(shù)拉出三連陽,，但成交量放大的同時(shí)指數(shù)上漲卻顯得乏力,。今年1月3日，A股比H股的溢價(jià)達(dá)84.13%,，為歷史第二高溢價(jià),。1月4日H股指數(shù)上漲438點(diǎn)，雖然A股比H股的溢價(jià)略有減少,，但仍溢價(jià)水平依然在高位徘徊,。此時(shí)，A股,、H股指數(shù)面臨著運(yùn)行方向的選擇,，要么H股出現(xiàn)大幅上漲，使得A股對(duì)H股的溢價(jià)回到“常態(tài)區(qū)域”,，要么A股追隨H股進(jìn)入調(diào)整,。近幾年的一季度，A股市場(chǎng)都出現(xiàn)了年報(bào)行情,，但目前與前幾年不同的是缺乏投資主線,。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：沒有市場(chǎng)主線的上漲，持續(xù)的時(shí)間,、向上力度都要打折扣,。
最新數(shù)據(jù)顯示：2007年底，A股市場(chǎng)存量資金達(dá)到1.8萬億元,。雖然2007年底A股市場(chǎng)的存量資金比2006年底增加了1.18萬億元,，但還要看到同期A股流通市值增加了6.71萬億元。2007年底,，A股市場(chǎng)存量資金相當(dāng)于2007年底A股流通市值90581.07億元的19.87%,。而2006年底,，A股市場(chǎng)存量資金達(dá)到6200億元，相當(dāng)于2006年底A股流通市值23527.01億元的26.35%,。從偏股型基金的發(fā)行看,，現(xiàn)階段與2007年1月的情況相類似，都處于發(fā)行的暫停期,。19.87%與26.35%相比,，顯然目前A股市場(chǎng)的資金面并不寬裕，至少要比2007年1月緊張,。
2007年1月,，A股市場(chǎng)出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，筆者認(rèn)為2008年1月的走勢(shì)也差不多,。據(jù)Wind資訊：截止到2008年1月4日，A股流通市值為94087億元,，相當(dāng)于2007年11月中國居民儲(chǔ)蓄存款的55.47%,。隨著流通市值不斷創(chuàng)出歷史新高，滬深股市所承受的資金壓力也越來越大,。近期,，大市值股票走勢(shì)乏力，中小市值股票受到青睞,，反映出A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)“資金瓶頸”,。顯然，對(duì)于相同的漲幅,，中小市值股票增加的市值要遠(yuǎn)小于大市值的股票,。除非要借助權(quán)重股維持指數(shù)，回避大市值股票可以延緩觸及A股“資金瓶頸”上限的時(shí)間,。
近期筆者對(duì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)很感興趣,，投資者不妨關(guān)注以下三組數(shù)據(jù)。
1,、據(jù)Wind資訊：2005年7月18日,，A股市場(chǎng)(包括中小板)總流通市值為8389.94億元。2007年12月28日,，A股流通市值為90581.07億元,。期間，上證綜指從1012點(diǎn)上漲至5261點(diǎn),，漲幅為419.86%,；滬深300指數(shù)從832點(diǎn)上漲到5338點(diǎn)；漲幅為540.82%,；同期,，A股流通市值增加了979.64%,，A股新增流通股的擴(kuò)容速度遠(yuǎn)超大家的預(yù)期。
2,、2006年7月,，中國居民儲(chǔ)蓄存款15.51萬億元，當(dāng)時(shí)A股的流通市值相當(dāng)于同期居民儲(chǔ)蓄存款的5.77%,。截止到2008年1月4日,，A股流通市值為94087億元，相當(dāng)于2007年11月中國居民儲(chǔ)蓄存款16.96萬億元的55.47%,。從5.77%到55.47%的跨越表明,，即使繼續(xù)上演居民儲(chǔ)蓄存款向A股市場(chǎng)搬家的游戲，但紅籌股回歸,、創(chuàng)業(yè)板開設(shè)等IPO,，以及各類解禁股上市，將大幅增加A股的流通市值,，再加上從緊的貨幣政策收縮流動(dòng)性,，2008年A股市場(chǎng)的資金面并不像2006年、2007年那樣充裕,。
3,、2007年滬深300指數(shù)上漲了161.54%，但300成分股的動(dòng)態(tài)市盈率僅從2006年底的34.65倍(基于2006年業(yè)績(jī))上升到2007年底的38.78倍(基于2007前三季度盈利*3/4),。這說明,，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、優(yōu)質(zhì)公司上市是推動(dòng)A股上漲的最主要的因素,。2008年A股上市公司業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)30%至35%,，但截止到2008年1月4日，基于2008年預(yù)期業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)市盈率也達(dá)到30倍,。一旦出現(xiàn)資金瓶頸,，A股市場(chǎng)是否還能承受偏高的估值值得懷疑。
2008年,，世界經(jīng)濟(jì)面臨減速,、美國次級(jí)債危機(jī)可能蔓延、國內(nèi)投資放緩,、要素價(jià)格提升,、資金成本壓力加大、人民幣升值加速等不確定因素,，都將影響到A股上市公司的業(yè)績(jī),，對(duì)A股市場(chǎng)的資金面也將產(chǎn)生影響，面對(duì)目前A股整體偏高的估值水平，投資者對(duì)2008年還是要多一分“清醒和謹(jǐn)慎”,，俗話說“小心駛得萬年船”,。因此2008年的投資策略，首先要牢記“風(fēng)險(xiǎn)”兩字,，不妨在“防御”中尋找“階段性”投資機(jī)會(huì),。
2008年將是股市震蕩幅度加劇的一年，操作上首先要牢記“風(fēng)險(xiǎn)”兩字,。要想獲得很好的安全邊際的個(gè)股,，恐怕需要耐心等待A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，好股票跌的越深機(jī)會(huì)越大,。2008年,，筆者看好消費(fèi)類股(特別是產(chǎn)品價(jià)格有提升潛力的公司)、商業(yè)股,、煤炭股,、新能源股、醫(yī)藥股,、造紙股,，當(dāng)然還包括金融股、房地產(chǎn)股,，以及有資產(chǎn)注入、整體上市明確預(yù)期的個(gè)股,，特別是央企整體上市,。個(gè)股不妨關(guān)注：燕京啤酒、中糧屯河,、山東黃金,、歌華有線、晨鳴紙業(yè),、武漢中百,。 |
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