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2007年年末滬深股市震蕩走高,，稍稍化解了近兩個(gè)月持續(xù)調(diào)整帶來的悲觀氣氛,，卻也讓2008年變得有些撲朔迷離。
面對(duì)2008年,，人們的心中充滿了疑問：基本面,、資金面和政策面能否支持股市延續(xù)牛市格局？6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)是否會(huì)被新的紀(jì)錄取代,？哪些因素將成為左右股市起伏的關(guān)鍵,？
牛市延續(xù)依然有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
在持續(xù)兩個(gè)月的調(diào)整中，A股市場備受“整體高估”的質(zhì)疑,。但在華安基金管理有限公司首席投資官王國衛(wèi)看來,，“高估值”并不必然和“高估”劃等號(hào),。
“作為‘新興+轉(zhuǎn)軌’的市場，A股市場依托中國宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長,，不論在資產(chǎn)質(zhì)量上,，還是在經(jīng)營潛能挖掘上，都有著遠(yuǎn)超國際市場的巨大改善余地,�,！蓖鯂l(wèi)說，這種改善已經(jīng)通過近兩年上市公司業(yè)績的成長性得到了部分反映,。
與此同時(shí),，隨著制度變革取得實(shí)質(zhì)性突破，公司治理結(jié)構(gòu)明顯改善,，資產(chǎn)注入與整合不斷推進(jìn),，投資者對(duì)未來市場的預(yù)期正在不斷提升�,！皬倪@個(gè)意義上來說,，A股市場估值對(duì)國際市場形成的顯著溢價(jià)具有客觀上的合理性，”王國衛(wèi)說,。
華安基金新近出爐的2008年A股策略報(bào)告認(rèn)為,，以大盤藍(lán)籌的崛起和資源股的重估為標(biāo)志，市場已經(jīng)轉(zhuǎn)入“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”和“價(jià)值創(chuàng)造”為主導(dǎo)的發(fā)展新階段,。從支持本輪行情的核心基礎(chǔ)來看,，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長背景下的上市公司業(yè)績高增長，還是人民幣升值與流動(dòng)性過剩推動(dòng)下的居民財(cái)富向資本市場持續(xù)轉(zhuǎn)移,，目前并沒有發(fā)生趨勢(shì)性的根本變化,，牛市的延續(xù)依然有著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
海富通基金管理有限公司也在其2008年投資前景展望報(bào)告中說,，高增長、溫和通脹和低利率局面的延續(xù),，將繼續(xù)支撐新興的中國股市,。
謹(jǐn)慎樂觀——機(jī)構(gòu)眼中的2008年
盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)都對(duì)2008年股市作出了“牛市格局有望延續(xù)”的樂觀預(yù)期，但與2006年末相比,，如今的樂觀顯然變得更為謹(jǐn)慎,。
這種謹(jǐn)慎在各大機(jī)構(gòu)相繼出爐的2008年投資策略報(bào)告中顯露無遺。平安證券認(rèn)為,，基于基數(shù)的提高,，以及諸多宏觀調(diào)控措施的滯后效應(yīng)，2008年上市公司業(yè)績?cè)鏊賹⒚黠@回落,�,？紤]到所得稅并軌等因素,，業(yè)績?cè)鏊俟烙?jì)為35%。
宏源證券研究中心也作出了相同的預(yù)測,�,？偨�(jīng)理程文衛(wèi)表示，由于可預(yù)見的成長性降低,，投資者能接受的2008年市場運(yùn)行中樞及波動(dòng)率都將較2007年有所下降,。
海富通基金也表示，由于面臨外部經(jīng)濟(jì)不確定性加大,、國內(nèi)宏觀調(diào)控基調(diào)升溫,、周期類股票估值相對(duì)偏高的新形勢(shì)，2008年股市的投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有所上升,，市場波動(dòng)可能進(jìn)一步加大,，預(yù)期投資回報(bào)率需要適度下調(diào)。
機(jī)構(gòu)們對(duì)2008年股市運(yùn)行區(qū)間的預(yù)判各不相同,，但來年股市“漲幅縮小,、震幅加大”，則已基本成為共識(shí),。
來自東吳證券的觀點(diǎn)認(rèn)為,，2008年不是大牛市的終結(jié)點(diǎn)，而是“中繼調(diào)整年”,。A股的高估值仍將延續(xù),，市場可能將演繹年初沖高、年中回落,、年底反彈的震蕩“N”字形走勢(shì)特征,。
諸多因素左右2008年中國股市
對(duì)于2008年的中國股市來說，除了上市公司基本面,，還有許多因素同樣不容忽視,。
財(cái)經(jīng)觀察家侯寧認(rèn)為，2008年盡管市場樂觀氣氛占據(jù)主流,，投資者也的確可以預(yù)期一個(gè)持續(xù)活躍的市場,，但是起始于2007年10月的市場中期調(diào)整依然會(huì)影響2008年上半年的預(yù)期�,！案匾氖�,，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)趨熱、通脹壓力日增,，2008年中國將執(zhí)行從緊貨幣政策,，這將對(duì)股市行情構(gòu)成制約，”侯寧說。
平安證券表示,，2008年在復(fù)雜的國內(nèi)外政經(jīng)環(huán)境下,，央行政策工具取舍上的不確定性，將加大市場對(duì)政策的依賴程度,，加劇市場波動(dòng),。
2007年，若隱若現(xiàn)的“股指期貨上市時(shí)間表”每每引起股市的大幅波動(dòng),。2008年,，這仍將是影響股市走向的一大懸念。
與此同時(shí),，首次光臨中國的奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)能令哪些板塊和個(gè)股更多受益,，央企整體上市會(huì)以怎樣的速度推進(jìn)，市場能否承接“紅籌股回歸”掀起的又一輪擴(kuò)容高潮,，持續(xù)加息會(huì)不會(huì)改變“儲(chǔ)蓄搬家”的趨勢(shì),，美國次貸危機(jī)對(duì)中國貨幣政策和出口的影響將以怎樣的方式傳導(dǎo)到股市……這些因素都將不同程度地影響甚至改變股市的運(yùn)行軌跡。
不過,，盡管市場的不確定性持續(xù)存在,，中國股市自2006年以來的高速擴(kuò)容趨勢(shì)并不會(huì)因此改變。國際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永在近日發(fā)布的IPO年終報(bào)告中說,，鑒于許多大型國有企業(yè)已經(jīng)上市,，2008年中國內(nèi)地股市的募集資金額會(huì)低于2007年，但仍有望達(dá)到3300億元人民幣,。
“亂花漸欲迷人眼,，縱是風(fēng)雨也有晴”。在展望2008年中國股市時(shí),，華富成長趨勢(shì)基金經(jīng)理沈雪峰表現(xiàn)出了女性特有的敏銳和感性,。
實(shí)際上，對(duì)于所有關(guān)注及投資中國股市的人來說,，2008年牛市延續(xù)是他們共同的期待,，而在眾多不確定性中把握市場運(yùn)行的脈絡(luò)，將成為貫穿其2008年投資故事的主線,。 |