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在本次披露的基金三季報(bào)中,，大多數(shù)基金經(jīng)理仍堅(jiān)信牛市周期尚未結(jié)束，不排除在四季度的特定時(shí)間里出現(xiàn)一輪比較明顯的上漲行情,。但市場的不確定性卻在增加,，整體上漲速度將趨緩，甚至可能會出現(xiàn)較大調(diào)整,。
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本報(bào)記者 孫參
攝 | 作為市場最大的投資主力，基金的動向可謂與股市行情互相牽動,�,；鹑緢�(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理早在三季度已經(jīng)進(jìn)行了較大力度的調(diào)倉換股,，大盤藍(lán)籌股成為基金搶奪的重點(diǎn)品種,。
展望四季度走勢，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為,，目前A股市場整體估值偏高,，短期內(nèi)大盤面臨較大的調(diào)整壓力，防御策略成為市場共識,。但基金經(jīng)理大多堅(jiān)信牛市周期尚未結(jié)束,，大盤藍(lán)籌股仍是防御時(shí)的首選配置。
“抱團(tuán)取暖”狀況有所變化
經(jīng)過二季度的震蕩整理,，市場在三季度走出了單邊上升行情,，上證A股指數(shù)從季度初的4009.97點(diǎn)上漲至季度末的5827.66點(diǎn)，漲幅為45.33%,，單季度漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于前兩個季度,。同時(shí)，市場結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重,，二八現(xiàn)象明顯,。大部分基金經(jīng)理認(rèn)為這種上漲是良性的,。在這種大背景下，基金的總體倉位較二季度有所增加,。
天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，各類型基金三季度末的平均股票倉位較二季度均有所上升。股票型開放式基金三季度末的平均股票倉位為83.87%,，較二季度末上升3.09個百分點(diǎn),；混合型開放式基金三季度末平均股票倉位為75.89%，比二季度上升0.27個百分點(diǎn),；封閉式基金也有上升,，由二季度末的75.45%微增到76.51%。
三季度基金“抱團(tuán)取暖”的狀況有所改觀,，主要原因是基金經(jīng)理在對整體市場和具體投資品種的判斷上發(fā)生了較大的分歧,。
金融鋼鐵最受青睞 地產(chǎn)食品遭減持
天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，金融,、保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)受到青睞,，三季度末占基金凈值比例達(dá)18.39%，保持了基金第一大重倉行業(yè)的地位,。
在三季度增持前二十大重倉股中,，銀行股占據(jù)了四席，具有絕對優(yōu)勢地位,。其中,，中信證券排名第一位，增持市值高達(dá)350億元,，招商銀行,、中國平安、浦發(fā)銀行分列增持的第二,、三,、四位。
基金持有的重倉股還包括浦發(fā)銀行,、萬科A,、寶鋼股份、蘇寧電器,、深發(fā)展,、貴州茅臺和武鋼股份，建設(shè)銀行,、交通銀行,、北京銀行也成為基金新寵。除了深發(fā)展以新銳身份躋身前十大外，其他都是市場耳熟能詳?shù)幕鹬貍}股,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，中國證券市場已經(jīng)進(jìn)入黃金發(fā)展期，金融銀行股增長前景明朗,，在利差不斷放大的背景下,，機(jī)構(gòu)投資者顯然更為看好市場格局重新分配及盈利模式優(yōu)化為一線創(chuàng)新類券商帶來的投資機(jī)會。
在基金增持的前二十大重倉股中,，鋼鐵,、采掘等行業(yè)也成為重點(diǎn)增倉的對象,。寶鋼股份、武鋼股份,、唐鋼股份,、鞍鋼股份占據(jù)了二十大重倉股的四席,�,；鸨炯径仍龀值膫�股還集中在有色,、資源和航空股上,，錫業(yè)股份成為當(dāng)季度基金增持流通股占比最高的股票,，當(dāng)季度基金增持的數(shù)量達(dá)到7000萬股以上,，當(dāng)季增持錫業(yè)的價(jià)位在30-100元之間。另外,，云南銅業(yè),、云天化、平煤天安,、山東黃金,、岳陽紙業(yè)、南方航空等也引起了基金高度的重視,。
相反,，房地產(chǎn)、食品飲料,、批發(fā)零售等行業(yè)股票則遭遇了減倉,。在三季度減持的重倉股中，雙匯發(fā)展,、伊利股份,、五糧液等一批食品飲料股以及恒瑞醫(yī)藥,、東阿阿膠,、同仁堂等一批醫(yī)藥股受到了減持,，而在宏觀調(diào)控政策影響下的房地產(chǎn)業(yè)則繼續(xù)被減持,。
值得注意的是,，盡管一批股票在三季度遭到減持,，但并不意味著此后仍然遭遇冷遇,，其中的一些股票可能在四季度重又受到基金增持,。不少基金經(jīng)理在三季度工作報(bào)告中表示,，因?yàn)榘ㄊ称凤嬃显趦?nèi)的消費(fèi)品業(yè)績增長預(yù)期明確,，在四季度將進(jìn)行適當(dāng)超配,。華安創(chuàng)新基金經(jīng)理劉新勇表示,，四季度將減持周期性行業(yè),，增持銀行,、食品飲料等穩(wěn)定性行業(yè),。
牛市不確定因素增加
短期來看,，基金經(jīng)理們擔(dān)心的問題主要集中在宏觀調(diào)控強(qiáng)化、估值高企等方面,。長城消費(fèi)增值的基金經(jīng)理?xiàng)钴娬J(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體偏熱的局面仍將持續(xù),，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的調(diào)控壓力,，通貨膨脹的加劇可能導(dǎo)致管理層加大收緊流動性的力度。
估值高企也成為基金經(jīng)理的共識,。8月20日管理層推出了港股直通車政策，9月份開始QDII產(chǎn)品也頻頻推向市場,。博時(shí)價(jià)值增長貳號的基金經(jīng)理?xiàng)钿J認(rèn)為,，中長期的趨勢應(yīng)該是A股市場與香港市場二者的估值水平差距將會逐步縮小到合理的水平，也就是A股目前較高的估值水平應(yīng)該有所下降,。在高估值下,，有基金經(jīng)理注意到上市公司大小股東減持行為對市場的沖擊,。他們提出，目前必須關(guān)注市場買賣力量的平衡性，現(xiàn)在可見的是超買力量已開始弱化,，市場整體購買力在下降,。
多位基金經(jīng)理認(rèn)為,，目前市場集聚著較高風(fēng)險(xiǎn),，預(yù)計(jì)四季度可能會發(fā)生調(diào)整，更多的基金經(jīng)理則傾向于四季度出現(xiàn)震蕩格局,。諾安平衡基金經(jīng)理陸萬山預(yù)測,，指數(shù)有可能還會不斷地小幅創(chuàng)新高，其間市場會因各種利空傳聞或投資者信心短暫缺失而產(chǎn)生震蕩,，且震蕩幅度可能會加大,。
大盤藍(lán)籌成為防御策略首選配置
本次披露的基金三季報(bào)中，無論對后市預(yù)期是偏樂觀還是偏謹(jǐn)慎,，投資業(yè)績增長性明確的大盤藍(lán)籌幾乎是所有基金的共識,。長期看,，大盤藍(lán)籌股具有可期待的“透明溢價(jià)”,，短期看，兼具股指期貨預(yù)期帶來的投資機(jī)會,。
多只基金表達(dá)了高估值水平下尋找“估值洼地”的難度,，并表達(dá)了尋找高成長抵御高估值的共識,。融通動力先鋒基金表示,，未來可能進(jìn)一步推升估值水平的是上市公司業(yè)績增長的可持續(xù)性大幅超出市場預(yù)期，以及基于產(chǎn)業(yè)整合的央企整體上市,。東吳雙動力基金關(guān)注的三大投資主線中,，除了人民幣升值加速、利率水平處于上升階段外,，第三條也是注資重組機(jī)會,。
富國天益價(jià)值基金經(jīng)理表示，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)類行業(yè),，包括金融服務(wù),、零售,、食品飲料、餐飲旅游,、交通運(yùn)輸,、消費(fèi)電子、醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)等行業(yè),；科技與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè),，裝備制造業(yè)，以及具有產(chǎn)業(yè)整合和購并機(jī)會的上游行業(yè)等,。廣發(fā)大盤基金經(jīng)理表示,，銀行、地產(chǎn)的高成長性將很好地降低行業(yè)的估值水平,，吸引力依舊十足,。 |