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國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨在經(jīng)歷了新糧上市前的快速上漲之后，9月下旬有品種上行節(jié)奏放緩,、有品種出現(xiàn)一定幅度的下跌,。調(diào)整的原因主要是國家出臺了一系列調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品價格的措施。具體包括：擇機投放部分中央儲備玉米,，按略低于市場價格確定銷售底價公開競價銷售;從10月1日起,，對進口大豆實行為期三個月的暫定關(guān)稅，稅率由目前的3%降為1%,，以降低大豆進口成本,，穩(wěn)定豆粕價格;在“兩節(jié)”期間，在京津滬與其他沿海的大中城市投放部分中央儲備食用植物油,，穩(wěn)定食用植物油價格等,。筆者認為國家此次調(diào)控政策,，并不改變農(nóng)產(chǎn)品上漲的整體趨勢，調(diào)控將會給投資者提供更好的投資機會,。
豆類走勢依賴進口成本
對大豆來說,，調(diào)低關(guān)稅相當于進口成本下降80元/噸。由于該政策僅維持三個月,，預計會對后期進口大豆的節(jié)奏產(chǎn)生一定影響,，但并不會改變總體供需關(guān)系。受美盤期價上漲及居高不下的糧船運費影響,，進口大豆到港成本繼續(xù)上升,。雖然對美盤期價持有看漲預期，且國內(nèi)油粕價格走勢堅挺,，但很多油廠對進口大豆價格感到十分謹慎,，明顯減少了進口大豆的簽約數(shù)量。10月份之后,，國產(chǎn)大豆將會陸續(xù)上市,，這將緩解國內(nèi)油廠原料緊張的局面。但與此同時,，由于今年東北地區(qū)大豆產(chǎn)量下降幅度較大,，國產(chǎn)大豆價格將會受到進一步拉動。
此外,，國內(nèi)豆油價格與當前的理論進口成本倒掛300元,，國儲拋油以及預期后期進口到港豆油數(shù)量龐大的消息會繼續(xù)對大連豆油市場形成壓力，但除非外盤出現(xiàn)下跌推動,，否則這種壓力并不會造成豆油價格深幅回落,。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份
我國植物油進口量同比增幅達到20.5%,，并刷新單月植物油進口量的歷史紀錄,。其中豆油進口量增加413%。本年度前11個月(2006年10月至今年8月)我國累計進口植物油量同比增加19%,。其中豆油累計進口同比增加52%,。豆油進口量的大幅增加，勢必對外盤豆油價格形成支撐,，加上生物柴油概念的炒作,，進口豆油到港成本后期還將不斷抬升。
而短期豆粕價格的下跌主要受國家調(diào)控以及近期豆粕進口量不斷增加影響,。日益高企的豆粕價格令飼料商采購步伐放緩,，后期價格走勢更多依賴進口大豆成本的變動。
需求支撐玉米遠期價格
首先,，筆者認為國家拋售玉米意圖在于穩(wěn)定玉米價格,，如果玉米價格大幅下跌,，農(nóng)民賣糧將受到影響，從而損害農(nóng)民的利益,。從目前國內(nèi)的玉米庫存來看,，目前今年吉林省大約還有900萬噸余糧。年度初期市場白熱化的趨勢仍使大量東北貿(mào)易商迎風而上,，在手中囤積了數(shù)量龐大的高價玉米,，隨后玉米價格回落，一直難以順價銷售,。不僅僅是吉林地區(qū),，黑龍江地區(qū)貿(mào)易商手中也有超過50%的高價玉米留在手中。
如果農(nóng)民今年繼續(xù)惜售,，那么貿(mào)易商將還有機會逐漸把現(xiàn)貨出手,；如果玉米價格持續(xù)下跌，那么農(nóng)民可能出現(xiàn)恐慌性拋售,，這樣的話,，貿(mào)易商申請展期還款，新糧上市時無庫無錢,，沒有收購能力,，且貿(mào)易商下一年度收購態(tài)度謹慎,，不會盲目搶購,。但是今年東北地區(qū)由于干旱減產(chǎn)基本已成定局，雖然種植面積增加,，但是今年如果我國不出口玉米,，那么供應量也僅僅和去年相持平。加上“原油上漲到80元/噸,，燃料乙醇價格上漲,；玉米淀粉生產(chǎn)利潤較好；養(yǎng)殖業(yè)明年將逐漸恢復,，飼料需求的大幅增加”等需求因素,，遠期的玉米價格將獲支撐。 |