|
和倏然而至的秋天一樣,，在普通人眼里，中國企業(yè)似乎也進(jìn)入了一個(gè)碩果累累的季節(jié),，因?yàn)閹缀跛袠?biāo)志性的數(shù)據(jù)都顯示出令人滿意的成績,。
不久前，國家統(tǒng)計(jì)局公布了這樣的數(shù)據(jù)：1999年到2007年,，我國工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)九年保持增長,，創(chuàng)造了新中國歷史上有記錄以來最長的“黃金九年”，同時(shí)也創(chuàng)造了工業(yè)企業(yè)利潤年均增幅的歷史新高,。
今年滬市中期報(bào)告同樣樂觀：上半年滬市852家上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總額26909億元,，同比增長25%；營業(yè)利潤總額3980億元,，同比增長65%,；凈利潤總額2903億元，同比增長69%……
然而,，好像還沒有人深糾一個(gè)躲在漂亮數(shù)字背后值得思考的現(xiàn)象：部分企業(yè)利潤增長并非主要來自主營業(yè)務(wù),。
 |
| 投資證券公司是不少上市企業(yè)業(yè)績出色的主要背景。本報(bào)資料照片 | 對華麗數(shù)字的詰問
8月31日,，滬深兩市上市公司中報(bào)披露完畢,，結(jié)果似乎皆大歡喜。然而,，只過了一個(gè)星期,，深圳證券交易所一份報(bào)告讓人們對眼前的華麗數(shù)字產(chǎn)生了疑問。
深交所的這份報(bào)告開門見山指出,，中報(bào)顯示,，主營業(yè)務(wù)對深市主板上市公司的利潤貢獻(xiàn)比率有所下降，而投資收益等非主營因素占凈利潤超過兩成,，從一定程度暴露了上市公司主營業(yè)務(wù)在萎縮,。深市主板上市公司2006年中報(bào)的主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比例為285.54%，但今年上半年該比例急劇下降為199.37%,，而來自非主營業(yè)務(wù)的每股投資收益增幅卻高達(dá)159.01%,，數(shù)據(jù)反映一個(gè)現(xiàn)實(shí)：投資收益對企業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績貢獻(xiàn)較大；非主營因素對公司業(yè)績影響增強(qiáng),。
一位證券業(yè)人士告訴記者,，上述數(shù)據(jù)大大高于海外成熟市場上市公司收益占利潤的比例。該人士說,，分析一下吉林敖東(000623),、南京高科(600064),、美爾雅(600107)三家上市公司業(yè)績，不難看出某種企業(yè)盈利傾向,。
年初至今,，吉林敖東股價(jià)上漲約350%，中報(bào)顯示,，每股收益1.71元,，凈資產(chǎn)收益33.24%。而這一切基本來自對廣發(fā)證券的投資收益,。吉林敖東上半年實(shí)現(xiàn)投資收益9.43億元,，全部來自對廣發(fā)證券的投資收益，占公司凈利潤96.07%,。吉林敖東持有廣發(fā)證券5.43億股,，是其第二大股東。作為國內(nèi)著名大券商,，廣發(fā)證券注冊資本20億元,，2006年凈利潤12.17億元，今年上半年凈利潤達(dá)到了31.35億元,，增幅驚人,。廣發(fā)證券的業(yè)績，給投資人吉林敖東帶來巨大利益,。中報(bào)預(yù)言,，基于此，吉林敖東1—9月份凈利潤比去年同期上升500%-600%,。
銀河證券分析師劉彥明告訴記者,，吉林敖東主業(yè)是醫(yī)藥制造業(yè)，2004年以來,，由于行業(yè)競爭和政策限制,，原有老產(chǎn)品銷售徘徊不前。原材料,、水,、電、煤等能源價(jià)格上漲,，國家宏觀政策帶來藥品價(jià)格持續(xù)下降,，給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不小價(jià)格和成本的壓力；東北,、華南地區(qū)業(yè)績下降20%左右,，華北、華東地區(qū)基本持平,。經(jīng)過老產(chǎn)品的二次開發(fā)和新產(chǎn)品的突破,，今年上半年吉林敖東主營業(yè)務(wù)收入3.52億元,，但主營業(yè)務(wù)的利潤僅占公司利潤的4%,。
“南京高科比吉林敖東還厲害,。”一位證券分析師對記者說,，南京高科今年上半年投資收益7237.02萬元,，占利潤總額的65.96%。中報(bào)披露,，南京高科凈利潤9492.71萬元,，同比增長216.14%，其中投資收益大幅增加拉動了公司利潤總額和凈利潤的高增長,。
南京高科實(shí)際控制人是南京市國資委,，成立之初主要從事南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的成片土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來,，南京高科開始向房地產(chǎn),、醫(yī)藥及股權(quán)投資等領(lǐng)域滲透。與較高投資收益相比,，南京高科的主營業(yè)務(wù)同樣較為平淡,。從2000年開始，南京高科基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)收入迅速減少,，公司凈利潤隨之大幅下滑,。投資收益一定程度掩蓋了主營業(yè)務(wù)的萎縮。
“美爾雅全靠期貨題材,�,！眹┚驳囊晃环治鰩熣f。美爾雅中報(bào)顯示,，1—6月份,，營業(yè)利潤總額350.03萬元，而期貨經(jīng)紀(jì)有限公司對公司利潤貢獻(xiàn)202.72萬元,。該分析師說,，美爾雅一直是參股期貨板塊中的絕對龍頭品種，在上市公司中頗為罕見,。公司控股90%的美爾雅期貨經(jīng)紀(jì)有限公司,，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)并核發(fā)《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》，主要從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn),�,！坝捎诮衲昶谪洘幔虼嗣罓栄诺募鏍I業(yè)務(wù)期貨變成了主業(yè),�,！�
不同發(fā)展思路的較量
據(jù)了解,，企業(yè)投資收益超越主營業(yè)務(wù)，并不是今年牛市制造出的新現(xiàn)象,。近年來,，我國企業(yè)利潤絕對值不斷增長，但是,，這些讓人喜悅的發(fā)展數(shù)字代表著企業(yè)哪方面的實(shí)力,，一直存在爭議。企業(yè)成長靠“玩資本”還是做實(shí)業(yè),？深交所的報(bào)告再次引發(fā)人們思考,。
記者注意到，除上述三家企業(yè)外,，遼寧成大,、海欣股份、保定天鵝,、湖北邁亞,、大眾交通、華茂股份等公司都在“玩資本”上得心應(yīng)手,，不僅公司獲利豐厚,，而且個(gè)股在二級市場上也表現(xiàn)不俗。據(jù)記者了解,，起碼有60多家上市公司有交叉持股情況,。這讓人想起用三億元資金玩轉(zhuǎn)40多億元投資盤子的資本玩家顧雛軍。顧雛軍接手科龍時(shí),，無意一心經(jīng)營企業(yè),，只想利用科龍這塊產(chǎn)業(yè)牌子，從資本市場上圈錢,，不斷收購國內(nèi)企業(yè),、尋求海外上市，最后落個(gè)自己債務(wù)纏身,、格林柯爾香港退市,、科龍產(chǎn)品無人問津的結(jié)果。
記者同時(shí)發(fā)現(xiàn),，靠主營業(yè)務(wù)過硬獲得扎實(shí)成長,，仍是不少上市公司專注的方向。這些企業(yè)踏實(shí)做業(yè)務(wù),，潛心創(chuàng)實(shí)業(yè),，同樣展示出不俗的業(yè)績。近年中國航空業(yè)企業(yè)不僅收入同比大幅增長，凈利潤也呈現(xiàn)攀升態(tài)勢,。隨著國際貿(mào)易,、商務(wù)出行頻繁，我國航空運(yùn)輸國際業(yè)務(wù)量快速上升,，國航,、海航、上航的部分航線已經(jīng)出現(xiàn)扭虧苗頭,，公司業(yè)績較去年出現(xiàn)躍增,。此外，資源性產(chǎn)品提價(jià)帶動了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展,，黃金、鋼鐵,、原料藥等企業(yè)利潤也不斷豐厚,，寶鋼、華北制藥,、中金黃金均業(yè)績不俗,。
企業(yè)的“兩難選擇”
追求利潤的最大化是企業(yè)使命。玩資本可使企業(yè)利潤短期內(nèi)迅速聚集,，做實(shí)業(yè)則投入多,、未必穩(wěn)操勝算。企業(yè)面對兩難選擇,。
中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年在接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)認(rèn)為,，投資收益過高的后果是，目前金融風(fēng)險(xiǎn)正在資本市場上積聚,，股票市場的估值水平已經(jīng)高到了危險(xiǎn)的地步,。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系相關(guān)人士認(rèn)為，對于整個(gè)證券市場來說,，上市公司間的交叉持股在牛市中會加劇股市“虛假繁榮”,，加大股市的投機(jī)性。從投資者角度看,，應(yīng)該理性對待上市公司的業(yè)績增長,，認(rèn)真分析其業(yè)績構(gòu)成，更多地關(guān)注上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力,，否則,，一旦熊市到來，這種交叉持股會對股市泡沫的破滅產(chǎn)生放大效應(yīng),，給投資者帶來巨大災(zāi)難,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政府可通過加息等手段防止流動性過剩等潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，但對企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展只能用“引導(dǎo)手段”,，不過,，任何一個(gè)有長遠(yuǎn)考慮的企業(yè)經(jīng)營者，都會選擇并堅(jiān)持“做實(shí)業(yè)”這條道路,，因?yàn)橹挥羞@條路才能夠真正把企業(yè)做大做強(qiáng),，企業(yè)更應(yīng)該關(guān)注自己的主營業(yè)務(wù)及可持續(xù)成長，過度地關(guān)注短期的投資收益很容易忽略企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的培養(yǎng),，對企業(yè)的長期發(fā)展不利,。
“比起證券市場快速撈一筆而言，做實(shí)業(yè)非常辛苦,�,！眲┟髡J(rèn)為，非金融性上市公司還應(yīng)更多地關(guān)注產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，因?yàn)楸M管投資者信心,、資金充裕程度等因素能在短期或中期影響股市漲跌，但長期來看,，最終決定股市漲跌的只有上市公司的真實(shí)業(yè)績,。他說，政府應(yīng)引導(dǎo)上市公司重視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，更多關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤的持續(xù)增長,，這樣，整個(gè)證券市場才能真正走向健康發(fā)展之路,。 |