最新數(shù)據(jù)顯示：今年8月份CPI同比上漲達到6.5%,，增幅創(chuàng)近10年來的新高,，8月份PPI(工業(yè)品出廠價格)同比上漲2.6%,。CPI與PPI的聯(lián)袂上漲，凸顯出通貨膨脹的風險在加大,。今年以來,，央行已經(jīng)七次上調(diào)存款準備金率、五次上調(diào)利率,、一次下調(diào)利息稅,，預計年內(nèi)至少還有一次加息、一次上調(diào)存款準備金率,，宏觀調(diào)控對A股市場的累加影響將逐漸顯現(xiàn),。同時，建設銀行,、中海油服等大盤股的發(fā)行,，中國移動、中國石油等航母級股票回歸A股提速,，證監(jiān)會“公司債啟動時機成熟”的言論,，特別國債的分階段發(fā)行等等，透視出管理層通過擴大供給來給A股市場降溫的思路,。
上周四，A股市場拉出中陽線,，是否意味著5412點的調(diào)整已經(jīng)結(jié)束,。筆者認為,，A股市場無論是震蕩整理后再創(chuàng)新高，還是反彈結(jié)束后延續(xù)調(diào)整,，向上或向下的目標點位,，關鍵取決于管理層、投資者能“容忍”多高的估值水平,。而提升A股的估值空間有五條途徑：1,、由于資金的不斷涌入，市場不斷抬升絕對估值的高度,。998點行情以來,，大家對A股動態(tài)市盈率的“容忍度”，已經(jīng)從15倍抬升到30倍,、再到目前的41倍,；2、上市公司內(nèi)生式高速增長可以緩解估值壓力,，其中也包括產(chǎn)品價格的上漲以及消費升級給上市公司帶來的利潤增長,；3、在人民幣升值,、通貨膨脹抬頭的背景下,，人民幣資產(chǎn)價值重估也是緩解估值壓力的一個途徑；4,、資產(chǎn)注入,、整體上市、吸收合并,、行業(yè)整合等外延式增長,，這是快速解決估值壓力的途徑之一；5,、股權(quán)激勵可以極大地激發(fā)管理層的工作熱情,，對上市公司的業(yè)績持續(xù)提升能起到積極的作用。
統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn),，今年行情以來,，與以上五條途徑交叉越多的板塊或個股，向上的力度越大,。比如：房地產(chǎn)股,、有色金屬股、煤炭股與1,、2,、3條有交叉，部分個股又與4有交叉。這就給我們提供了一個選股思路,，在A股普遍估值偏高的情況下,，哪些板塊或個股還有提升估值的空間，上述五條途徑可對其產(chǎn)生產(chǎn)生積極的刺激作用,，這些板塊或個股則有望成為市場追逐的對象,。第1、2條途徑,，今年已經(jīng)被市場充分的挖掘,，讓大家接受更高的動態(tài)市盈率、上市公司業(yè)績進一步增長都需要一定的時間,。第5條途徑,，股權(quán)激勵尚處于審批的擱置期，目前有“地利”,，但缺乏“天時”,，也缺乏“人和”，時機尚不成熟,。第3條途徑,，雖然也被市場充分挖掘，但人民幣升值,、通貨膨脹壓力依然存在,，故此人民幣資產(chǎn)價值重估還有挖掘的潛力。第4條途徑,，資產(chǎn)重組是證券市場的永恒題材,。
過高的估值是大家都不能回避的問題，整體上市,、吸收合并,、行業(yè)整合等概念將是A股市場下一階段的一大主線，居民消費升級,、產(chǎn)品價格上漲,、人民幣資產(chǎn)價值重估是A股市場的三大主題。
另一方面,，美國財長保爾森日前警告說,，目前次級債危機在信貸市場引發(fā)的信心危機，可能比以往20年中任何一次金融震蕩的持續(xù)時間都要長,，表明美次級債危機余波難平或超想象,，不能忽視美國次級債危機對A股市場的潛在影響。
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