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機構(gòu)9月份投資策略報告顯示,，人民幣升值受益板塊，如金融,、地產(chǎn),；防御通脹板塊，如高速公路,、航空,、鐵路交通運輸；相對估值不高,，安全邊際更高板塊,，如鋼鐵、建材,、造紙包裝以及受央企整合,、股指期貨和股權(quán)激勵等制度性因素影響較大的板塊都可望成為市場主力“狩獵”的目標。
 最近,，在股市攀上高位,，頗顯猶豫的時候，包括中金公司,、銀河證券,、華泰證券和廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家知名機構(gòu)紛紛發(fā)布“9月份股市投資策略報告”。
這些投資報告多數(shù)認為,，伴隨著上市公司中報披露工作的結(jié)束,，9月份業(yè)績催化劑作用會明顯減弱。在資金進入未有減速跡象、大盤進入高位期,、政策面到達敏感階段以及市場不斷擴容等多重因素的影響下,，A股市場單邊上升格局會有所改變，震蕩盤升成為市場前行的主要方式,。
業(yè)績,、資金驅(qū)動走向動力多元化
銀河證券認為，出口沒有明顯下降反映了中國經(jīng)濟強大的國際競爭力,，宏觀經(jīng)濟仍將強勁增長為投資者增強了信心。業(yè)績和資金雙輪驅(qū)動市場上升,，中報業(yè)績再超預(yù)期,，凈利潤同比增加80%左右，遠高于60%至65%的預(yù)期,。充裕的資金是股市上升最主要推動力,，通脹壓力逼迫儲蓄資金流入股市。
在對市場資金面的判斷上,，華泰證券也有相似的看法,。他們認為，由于中國目前所處的低利率,、高流動性的市場環(huán)境,，高估值將在相當長的一段時期內(nèi)獲得市場的容忍。因為實際利率水平的低企不但會刺激經(jīng)濟過度膨脹,，使投資者對上市公司盈利增長產(chǎn)生過于樂觀的預(yù)期,，同時股票風(fēng)險溢價仍處于持續(xù)快速下降過程中，將引導(dǎo)更多儲蓄資金流入回報率較高的股市,，增加股市泡沫產(chǎn)生或擴大的可能性,。
廣發(fā)證券則提醒說，由于下半年以來基金一直是行情的主導(dǎo)者,，因此,，基金發(fā)行節(jié)奏值得特別關(guān)注。如果基金發(fā)行節(jié)奏放緩,，可能給股市構(gòu)成震蕩壓力,。
比較而言，國金證券的觀點略有不同,。國金認為,，隨著宏觀經(jīng)濟增長的不確定性日益增大、上市公司業(yè)績增長同比增速的逐漸放緩,，超預(yù)期難度的上升,，市場在隨后的幾個月內(nèi)受到上市公司業(yè)績增長的推動力將逐漸減小，市場發(fā)展態(tài)勢更多地將受到外延式增長即資產(chǎn)注入推進步伐、金融綜合經(jīng)營,、股指期貨,、股權(quán)激勵等制度性因素的影響，預(yù)計市場在9月份將保持強勢橫盤整理,，等待制度面因素逐漸明朗,。
震蕩上行格局或?qū)⒀永m(xù)
“5·30以來，市場的一個鮮明特點是藍籌股的全面崛起,，這較5·30之前泥沙俱下,，垃圾股、低價股橫行的市場狀況發(fā)生了翻天覆地的變化,。從市場趨勢來看,，這種陡峭的45度角的上升通道是一種較穩(wěn)定的形態(tài)�,！饼R魯證券投資策略報告如此表示,。
根據(jù)齊魯證券的判斷，5·30以前的那波升勢,，大盤運行了58個交易日,，上證指數(shù)升幅為50%，按照該尺度對指數(shù)作粗略估計,，預(yù)計大盤還能運行10幾個交易日,，上證指數(shù)將達5700點左右，屆時大盤將開始新一輪中期調(diào)整,。
中金公司也表示,，由于目前A股流動性充裕并以基金為主導(dǎo)，而9月份又可能是政策真空期,，我們判斷股市在9月份很可能延續(xù)上一個月的震蕩上行勢態(tài),。
在分析市場風(fēng)險因素的時候，銀河證券認為,，2007年預(yù)測市盈率達到39倍,，估值水平偏高，制約了股指大幅上漲的空間,。此外,，宏觀調(diào)控壓力不減、個人海外直投試點,、擴容高潮來臨等可能使市場產(chǎn)生震蕩,，但龐大的資金流動性會封殺股指大幅下跌空間。
國海證券也認為,，9月初大盤仍可延續(xù)8月份上攻趨勢,，但上漲空間不可期望太高,。隨后累計漲幅較大的大盤藍籌股回吐將會加劇大盤震蕩，大盤可能會一改單邊上行趨勢,，而轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域震蕩整理,。“值得關(guān)注的是,，一個月后即10月份又將迎來2007年三季報的披露,，因此尋找三季度高成長潛力股成為當務(wù)之急�,！�
市場需要尋找新的突破口
近期的市場熱點主要在“五朵金花”(鋼鐵,、石化、銀行,、電力,、汽車)等藍籌板塊中輪轉(zhuǎn)，但是這樣的格局不會無休止地進行下去,，市場需要尋找出新的方向、新的突破口,。
中金公司認為,，從宏觀趨勢出發(fā)，未來業(yè)績增長更具確定性的金融(銀行,、地產(chǎn),、保險等)、消費(汽車及零部件,、航空,、家電、零售等)板塊是資產(chǎn)的核心配置品種,；關(guān)注基本面有支持,，相對估值并不高，安全邊際更高的板塊和個股,，如鋼鐵,、建材、航運,、造紙包裝等行業(yè),；直接受益于行業(yè)整合、企業(yè)資產(chǎn)重組,、增發(fā)項目等因素,，從而帶來業(yè)績超預(yù)期增長的板塊和個股也可跟蹤。
銀河證券對9月份的投資策略是,，如果目前資金結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變,，一二線藍籌股的投資機會就多于三線績差股,，“估值洼地”永遠是新基金比較喜歡的建倉品種。
國金證券也有相似的看法,，認為在通脹和升值趨勢未變情況下,，應(yīng)該繼續(xù)保持在資源品和金融地產(chǎn)上的超配。而在宏觀經(jīng)濟隨后幾個月可能增長放緩背景下,，業(yè)績增長穩(wěn)定,、波動性較小的行業(yè)可能將成為超額收益的主要來源，消費品行業(yè),、電力,、高速公路、酒店,、旅游景點等都可是重點關(guān)注方向,。
值得注意的是，在目前整體估值水平較高的情況下,，此前漲幅較大的大盤藍籌股能否保持熱度不減,，行情會否從藍籌股向其他板塊轉(zhuǎn)移，成為了很多機構(gòu)關(guān)注研究的焦點,。
華泰證券認為,，整體來看，9月份是中報公布以后的消息清淡期,，同時紅籌股回歸可能擱淺,，股指期貨估計不會月內(nèi)推出，相對來說是一個有利于大盤平穩(wěn)運行的時期,，主要的憂慮來源于藍籌股估值在被過度挖掘后備顯昂貴的事實,。
國海證券表示，中報披露完畢后,，定向增發(fā),、整體上市、ST等注資重組題材股日漸活躍,，預(yù)計將成為9月份的一大熱點,。
世紀證券也認為，在中報披露結(jié)束后,，大盤藍籌品種對指數(shù)的推動作用將有所減弱,，市場熱點可能向二、三線藍籌及資產(chǎn)重組,、資產(chǎn)注入板塊擴散,。9月份重點看好的行業(yè)主要有：信息技術(shù)、零售,、交通運輸,、食品飲料,、金融、醫(yī)藥,、傳媒,、有色金屬。 |