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機(jī)構(gòu)9月份投資策略報(bào)告顯示,，人民幣升值受益板塊,，如金融、地產(chǎn),；防御通脹板塊,，如高速公路,、航空、鐵路交通運(yùn)輸,；相對(duì)估值不高,，安全邊際更高板塊，如鋼鐵,、建材,、造紙包裝以及受央企整合、股指期貨和股權(quán)激勵(lì)等制度性因素影響較大的板塊都可望成為市場(chǎng)主力“狩獵”的目標(biāo),。
 最近,，在股市攀上高位，頗顯猶豫的時(shí)候,，包括中金公司,、銀河證券、華泰證券和廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布“9月份股市投資策略報(bào)告”,。
這些投資報(bào)告多數(shù)認(rèn)為,，伴隨著上市公司中報(bào)披露工作的結(jié)束，9月份業(yè)績(jī)催化劑作用會(huì)明顯減弱,。在資金進(jìn)入未有減速跡象,、大盤進(jìn)入高位期、政策面到達(dá)敏感階段以及市場(chǎng)不斷擴(kuò)容等多重因素的影響下,，A股市場(chǎng)單邊上升格局會(huì)有所改變,，震蕩盤升成為市場(chǎng)前行的主要方式。
業(yè)績(jī),、資金驅(qū)動(dòng)走向動(dòng)力多元化
銀河證券認(rèn)為,，出口沒有明顯下降反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,，宏觀經(jīng)濟(jì)仍將強(qiáng)勁增長(zhǎng)為投資者增強(qiáng)了信心。業(yè)績(jī)和資金雙輪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上升,，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期,，凈利潤(rùn)同比增加80%左右，遠(yuǎn)高于60%至65%的預(yù)期,。充裕的資金是股市上升最主要推動(dòng)力,，通脹壓力逼迫儲(chǔ)蓄資金流入股市。
在對(duì)市場(chǎng)資金面的判斷上,，華泰證券也有相似的看法,。他們認(rèn)為，由于中國(guó)目前所處的低利率,、高流動(dòng)性的市場(chǎng)環(huán)境,，高估值將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)獲得市場(chǎng)的容忍。因?yàn)閷?shí)際利率水平的低企不但會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹,，使投資者對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)產(chǎn)生過(guò)于樂觀的預(yù)期,，同時(shí)股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于持續(xù)快速下降過(guò)程中，將引導(dǎo)更多儲(chǔ)蓄資金流入回報(bào)率較高的股市,，增加股市泡沫產(chǎn)生或擴(kuò)大的可能性,。
廣發(fā)證券則提醒說(shuō)，由于下半年以來(lái)基金一直是行情的主導(dǎo)者,，因此,，基金發(fā)行節(jié)奏值得特別關(guān)注。如果基金發(fā)行節(jié)奏放緩,，可能給股市構(gòu)成震蕩壓力,。
比較而言，國(guó)金證券的觀點(diǎn)略有不同,。國(guó)金認(rèn)為,，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性日益增大、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同比增速的逐漸放緩,，超預(yù)期難度的上升,，市場(chǎng)在隨后的幾個(gè)月內(nèi)受到上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)力將逐漸減小，市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)更多地將受到外延式增長(zhǎng)即資產(chǎn)注入推進(jìn)步伐,、金融綜合經(jīng)營(yíng),、股指期貨、股權(quán)激勵(lì)等制度性因素的影響,，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在9月份將保持強(qiáng)勢(shì)橫盤整理,，等待制度面因素逐漸明朗。
震蕩上行格局或?qū)⒀永m(xù)
“5·30以來(lái)，市場(chǎng)的一個(gè)鮮明特點(diǎn)是藍(lán)籌股的全面崛起,，這較5·30之前泥沙俱下,，垃圾股、低價(jià)股橫行的市場(chǎng)狀況發(fā)生了翻天覆地的變化,。從市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看,，這種陡峭的45度角的上升通道是一種較穩(wěn)定的形態(tài)�,！饼R魯證券投資策略報(bào)告如此表示。
根據(jù)齊魯證券的判斷,，5·30以前的那波升勢(shì),，大盤運(yùn)行了58個(gè)交易日，上證指數(shù)升幅為50%,，按照該尺度對(duì)指數(shù)作粗略估計(jì),，預(yù)計(jì)大盤還能運(yùn)行10幾個(gè)交易日，上證指數(shù)將達(dá)5700點(diǎn)左右,，屆時(shí)大盤將開始新一輪中期調(diào)整,。
中金公司也表示，由于目前A股流動(dòng)性充裕并以基金為主導(dǎo),，而9月份又可能是政策真空期,，我們判斷股市在9月份很可能延續(xù)上一個(gè)月的震蕩上行勢(shì)態(tài)。
在分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的時(shí)候,，銀河證券認(rèn)為,，2007年預(yù)測(cè)市盈率達(dá)到39倍，估值水平偏高,，制約了股指大幅上漲的空間,。此外，宏觀調(diào)控壓力不減,、個(gè)人海外直投試點(diǎn),、擴(kuò)容高潮來(lái)臨等可能使市場(chǎng)產(chǎn)生震蕩，但龐大的資金流動(dòng)性會(huì)封殺股指大幅下跌空間,。
國(guó)海證券也認(rèn)為,，9月初大盤仍可延續(xù)8月份上攻趨勢(shì)，但上漲空間不可期望太高,。隨后累計(jì)漲幅較大的大盤藍(lán)籌股回吐將會(huì)加劇大盤震蕩,，大盤可能會(huì)一改單邊上行趨勢(shì)，而轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域震蕩整理,�,！爸档藐P(guān)注的是，一個(gè)月后即10月份又將迎來(lái)2007年三季報(bào)的披露，因此尋找三季度高成長(zhǎng)潛力股成為當(dāng)務(wù)之急,�,！�
市場(chǎng)需要尋找新的突破口
近期的市場(chǎng)熱點(diǎn)主要在“五朵金花”(鋼鐵、石化,、銀行,、電力、汽車)等藍(lán)籌板塊中輪轉(zhuǎn),，但是這樣的格局不會(huì)無(wú)休止地進(jìn)行下去,，市場(chǎng)需要尋找出新的方向、新的突破口,。
中金公司認(rèn)為,，從宏觀趨勢(shì)出發(fā)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更具確定性的金融(銀行,、地產(chǎn),、保險(xiǎn)等)、消費(fèi)(汽車及零部件,、航空,、家電、零售等)板塊是資產(chǎn)的核心配置品種,；關(guān)注基本面有支持,，相對(duì)估值并不高，安全邊際更高的板塊和個(gè)股,，如鋼鐵,、建材、航運(yùn),、造紙包裝等行業(yè),；直接受益于行業(yè)整合、企業(yè)資產(chǎn)重組,、增發(fā)項(xiàng)目等因素,，從而帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的板塊和個(gè)股也可跟蹤。
銀河證券對(duì)9月份的投資策略是,，如果目前資金結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變,，一二線藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)就多于三線績(jī)差股，“估值洼地”永遠(yuǎn)是新基金比較喜歡的建倉(cāng)品種,。
國(guó)金證券也有相似的看法,，認(rèn)為在通脹和升值趨勢(shì)未變情況下，應(yīng)該繼續(xù)保持在資源品和金融地產(chǎn)上的超配,。而在宏觀經(jīng)濟(jì)隨后幾個(gè)月可能增長(zhǎng)放緩背景下,，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,、波動(dòng)性較小的行業(yè)可能將成為超額收益的主要來(lái)源，消費(fèi)品行業(yè),、電力,、高速公路、酒店,、旅游景點(diǎn)等都可是重點(diǎn)關(guān)注方向,。
值得注意的是，在目前整體估值水平較高的情況下,，此前漲幅較大的大盤藍(lán)籌股能否保持熱度不減,，行情會(huì)否從藍(lán)籌股向其他板塊轉(zhuǎn)移，成為了很多機(jī)構(gòu)關(guān)注研究的焦點(diǎn),。
華泰證券認(rèn)為,，整體來(lái)看，9月份是中報(bào)公布以后的消息清淡期,，同時(shí)紅籌股回歸可能擱淺，股指期貨估計(jì)不會(huì)月內(nèi)推出,，相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)有利于大盤平穩(wěn)運(yùn)行的時(shí)期,，主要的憂慮來(lái)源于藍(lán)籌股估值在被過(guò)度挖掘后備顯昂貴的事實(shí)。
國(guó)海證券表示,，中報(bào)披露完畢后,，定向增發(fā)、整體上市,、ST等注資重組題材股日漸活躍,，預(yù)計(jì)將成為9月份的一大熱點(diǎn)。
世紀(jì)證券也認(rèn)為,，在中報(bào)披露結(jié)束后,，大盤藍(lán)籌品種對(duì)指數(shù)的推動(dòng)作用將有所減弱，市場(chǎng)熱點(diǎn)可能向二,、三線藍(lán)籌及資產(chǎn)重組,、資產(chǎn)注入板塊擴(kuò)散。9月份重點(diǎn)看好的行業(yè)主要有：信息技術(shù),、零售,、交通運(yùn)輸、食品飲料,、金融,、醫(yī)藥、傳媒,、有色金屬,。 |