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機構9月份投資策略報告顯示,，人民幣升值受益板塊，如金融,、地產,；防御通脹板塊，如高速公路,、航空,、鐵路交通運輸；相對估值不高,，安全邊際更高板塊,，如鋼鐵、建材,、造紙包裝以及受央企整合,、股指期貨和股權激勵等制度性因素影響較大的板塊都可望成為市場主力“狩獵”的目標。
 最近,，在股市攀上高位,，頗顯猶豫的時候,，包括中金公司、銀河證券,、華泰證券和廣發(fā)證券等在內的多家知名機構紛紛發(fā)布“9月份股市投資策略報告”,。
這些投資報告多數(shù)認為，伴隨著上市公司中報披露工作的結束,，9月份業(yè)績催化劑作用會明顯減弱,。在資金進入未有減速跡象、大盤進入高位期,、政策面到達敏感階段以及市場不斷擴容等多重因素的影響下,，A股市場單邊上升格局會有所改變，震蕩盤升成為市場前行的主要方式,。
業(yè)績,、資金驅動走向動力多元化
銀河證券認為，出口沒有明顯下降反映了中國經濟強大的國際競爭力,，宏觀經濟仍將強勁增長為投資者增強了信心。業(yè)績和資金雙輪驅動市場上升,，中報業(yè)績再超預期,，凈利潤同比增加80%左右，遠高于60%至65%的預期,。充裕的資金是股市上升最主要推動力,，通脹壓力逼迫儲蓄資金流入股市。
在對市場資金面的判斷上,，華泰證券也有相似的看法,。他們認為，由于中國目前所處的低利率,、高流動性的市場環(huán)境,，高估值將在相當長的一段時期內獲得市場的容忍。因為實際利率水平的低企不但會刺激經濟過度膨脹,，使投資者對上市公司盈利增長產生過于樂觀的預期,，同時股票風險溢價仍處于持續(xù)快速下降過程中，將引導更多儲蓄資金流入回報率較高的股市,，增加股市泡沫產生或擴大的可能性,。
廣發(fā)證券則提醒說，由于下半年以來基金一直是行情的主導者,，因此,，基金發(fā)行節(jié)奏值得特別關注。如果基金發(fā)行節(jié)奏放緩,，可能給股市構成震蕩壓力,。
比較而言,，國金證券的觀點略有不同。國金認為,，隨著宏觀經濟增長的不確定性日益增大,、上市公司業(yè)績增長同比增速的逐漸放緩，超預期難度的上升,，市場在隨后的幾個月內受到上市公司業(yè)績增長的推動力將逐漸減小,，市場發(fā)展態(tài)勢更多地將受到外延式增長即資產注入推進步伐、金融綜合經營,、股指期貨,、股權激勵等制度性因素的影響，預計市場在9月份將保持強勢橫盤整理,，等待制度面因素逐漸明朗,。
震蕩上行格局或將延續(xù)
“5·30以來，市場的一個鮮明特點是藍籌股的全面崛起,，這較5·30之前泥沙俱下,，垃圾股、低價股橫行的市場狀況發(fā)生了翻天覆地的變化,。從市場趨勢來看,，這種陡峭的45度角的上升通道是一種較穩(wěn)定的形態(tài)�,！饼R魯證券投資策略報告如此表示,。
根據(jù)齊魯證券的判斷，5·30以前的那波升勢,，大盤運行了58個交易日,，上證指數(shù)升幅為50%，按照該尺度對指數(shù)作粗略估計,，預計大盤還能運行10幾個交易日,，上證指數(shù)將達5700點左右，屆時大盤將開始新一輪中期調整,。
中金公司也表示,，由于目前A股流動性充裕并以基金為主導，而9月份又可能是政策真空期,，我們判斷股市在9月份很可能延續(xù)上一個月的震蕩上行勢態(tài),。
在分析市場風險因素的時候，銀河證券認為,，2007年預測市盈率達到39倍,，估值水平偏高，制約了股指大幅上漲的空間。此外,，宏觀調控壓力不減,、個人海外直投試點、擴容高潮來臨等可能使市場產生震蕩,，但龐大的資金流動性會封殺股指大幅下跌空間,。
國海證券也認為，9月初大盤仍可延續(xù)8月份上攻趨勢,，但上漲空間不可期望太高,。隨后累計漲幅較大的大盤藍籌股回吐將會加劇大盤震蕩，大盤可能會一改單邊上行趨勢,，而轉入區(qū)域震蕩整理,。“值得關注的是,，一個月后即10月份又將迎來2007年三季報的披露,，因此尋找三季度高成長潛力股成為當務之急�,！�
市場需要尋找新的突破口
近期的市場熱點主要在“五朵金花”(鋼鐵,、石化、銀行,、電力,、汽車)等藍籌板塊中輪轉，但是這樣的格局不會無休止地進行下去,，市場需要尋找出新的方向、新的突破口,。
中金公司認為,，從宏觀趨勢出發(fā)，未來業(yè)績增長更具確定性的金融(銀行,、地產,、保險等)、消費(汽車及零部件,、航空,、家電、零售等)板塊是資產的核心配置品種,；關注基本面有支持,，相對估值并不高，安全邊際更高的板塊和個股,，如鋼鐵,、建材、航運,、造紙包裝等行業(yè),；直接受益于行業(yè)整合,、企業(yè)資產重組、增發(fā)項目等因素,，從而帶來業(yè)績超預期增長的板塊和個股也可跟蹤,。
銀河證券對9月份的投資策略是，如果目前資金結構不發(fā)生改變,，一二線藍籌股的投資機會就多于三線績差股,，“估值洼地”永遠是新基金比較喜歡的建倉品種。
國金證券也有相似的看法,，認為在通脹和升值趨勢未變情況下,，應該繼續(xù)保持在資源品和金融地產上的超配。而在宏觀經濟隨后幾個月可能增長放緩背景下,，業(yè)績增長穩(wěn)定,、波動性較小的行業(yè)可能將成為超額收益的主要來源，消費品行業(yè),、電力,、高速公路、酒店,、旅游景點等都可是重點關注方向,。
值得注意的是，在目前整體估值水平較高的情況下,，此前漲幅較大的大盤藍籌股能否保持熱度不減,，行情會否從藍籌股向其他板塊轉移，成為了很多機構關注研究的焦點,。
華泰證券認為,，整體來看，9月份是中報公布以后的消息清淡期,，同時紅籌股回歸可能擱淺,，股指期貨估計不會月內推出，相對來說是一個有利于大盤平穩(wěn)運行的時期,，主要的憂慮來源于藍籌股估值在被過度挖掘后備顯昂貴的事實,。
國海證券表示，中報披露完畢后,，定向增發(fā),、整體上市、ST等注資重組題材股日漸活躍,，預計將成為9月份的一大熱點,。
世紀證券也認為，在中報披露結束后，大盤藍籌品種對指數(shù)的推動作用將有所減弱,，市場熱點可能向二,、三線藍籌及資產重組、資產注入板塊擴散,。9月份重點看好的行業(yè)主要有：信息技術,、零售、交通運輸,、食品飲料,、金融、醫(yī)藥,、傳媒,、有色金屬。 |