據Wind資訊，截止到9月7日,，以2007年上半年業(yè)績做基數,，滬深300成分股的加權動態(tài)市盈率為36.82倍。如果2008年、2009年上市公司業(yè)績年增長均為28%,，那么基于2008,、2009年業(yè)績預測的滬深300成分股的加權動態(tài)市盈率只有28.75倍、22.47倍,。從中不難發(fā)現,，只要上市公司業(yè)績能保持持續(xù)的增長，A股市場的動態(tài)市盈率是會降下來,。而年利潤增長28%的還是比較保守的預測,，這還沒有考慮建設銀行、中國石油,、中國移動等回歸A股市場,，也沒有考慮央企的整體上市、地方國資委依托已上市公司作為平臺整合地方國有資產,，還有依托資本市場的國內各行業(yè)的大整合,，以及股權激勵等提升業(yè)績的多種因素。
目前市場擔心的藍籌股泡沫,，只是一個“相對”的時間概念,，即A股的估值已經充分反映了2007年的業(yè)績預期。但時間是最好的朋友,，再過四個月就將進入2008年,，估值自然調整到以2008年業(yè)績預期為基準，到時藍籌股的估值水平自然降下來,。最近媒體頻吹風險提示,，坊間也不斷有利淡傳言，市場擔心是否出現類似5·30的劇烈調整,。假設滬深300指數調整20%,，那么基于2008業(yè)績預測的加權動態(tài)市盈率只有23.96倍。未來幾年中國經濟將繼續(xù)高速增長,，23.96倍的動態(tài)市盈率就顯然偏低,。筆者認為，只要A股市場不出現系統(tǒng)性風險,，那么上證綜指的調整將較為溫和,，調整幅度在10%以內，并等待著2008年的到來,。而998點行情以來,，基本延續(xù)了藍籌股先上漲，低價股,、ST股最后上漲的規(guī)律,。9月以來，A股市場進入中低價股的補漲階段，二線藍籌股是近期資金關注的重點,。
今年我國社會消費繼續(xù)強勁增長,，上半年全國社會消費品零售總額同比增長15.4%，7月份社會消費品零售總額同比增長16.4%,。而消費拉動經濟是未來的主基調,，中國即將步入歷史上的第三個消費高峰，消費類產業(yè)將會分享中國經濟高速成長所帶來的超額收益,。另一方面，從事消費品和與消費服務相關業(yè)務的企業(yè)有一個突出特點,，就是其盈利能力受經濟周期波動的影響較小,。但前期，金融股,、房地產股,、資源股(有色金屬、煤炭等)的光環(huán)掩蓋了消費類公司的亮點,。在通貨膨脹的背景下,，價格敏感型產品和漲價空間巨大的行業(yè)才能更大地分享到這一變化帶來的投資收益。同時A股市場震蕩時,，消費類股票也凸顯出防御性的特點,。而需求加快，供給放慢,，使供求正在向有利于價格上漲的方向轉變,。
比如：近期造紙行業(yè)出現供求緊張，紙產品就有潛在的漲價壓力,。此前,，國內煤炭價格已經出現上漲。這些因素對煤炭股,、紙業(yè)股的估值都產生新的刺激,，成為尋找估值洼地資金的追逐對象。雖然寶鋼股份調低了四季度的部分產品出廠價,，并且明年鐵礦石的漲價壓力很大,，但在國內政策鼓勵和國外環(huán)境壓力下，國內鋼鐵行業(yè)的購并重組將加快,，將給相關上市公司帶來外延式增長機會,，行業(yè)并購整合也將提升了鋼鐵股的估值。此外,，國資委的《關于推進國有資本調整和國有企業(yè)重組的指導意見》發(fā)布快一年了,，部分央企整體上市的前期準備工作接近完成，整體上市、行業(yè)整合等外延式增長以及有產品價格提升概念的公司,，將填補上市公司“業(yè)績提升真空期”,，給個股估值提升帶來的瓶頸。
晨鳴紙業(yè)(000488)：公司是我國造紙行業(yè)的龍頭,，經濟效益連續(xù)十一年居全國同行業(yè)領先地位,。公司年紙品產能超過300萬噸，纖維板產能達到65萬立方米,、地板500萬平方米,，是全球造紙50強之一。公司產品非常豐富,，包括銅版紙,、雙膠紙、箱板紙,、新聞紙,、輕涂紙、書寫紙和白卡紙等,。公司新增產能將成為其業(yè)績增長主要來源,，這些新增生產線今年估計將增加產量70萬噸以上。造紙行業(yè)轉暖為公司業(yè)績增長提供了寬松外部環(huán)境,，未來幾年造紙行業(yè)的成長性將被資本市場發(fā)掘,，公司計劃發(fā)行H股在一定程度上將推動其估值和香港上市的紙業(yè)公司靠攏。 |
|