少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

 
[財(cái)經(jīng)時(shí)評]次級債危機(jī)會否撼動A股牛市,?
    2007-08-28    作者:中國東方資產(chǎn)管理公司 王自強(qiáng)    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
  愈演愈烈的美國次級債危機(jī),,已引發(fā)了新一輪全球性的金融動蕩。據(jù)美國全國企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家協(xié)會(NABE)最新公布的調(diào)查報(bào)告,,次級抵押貸款危機(jī)已經(jīng)超過“恐怖主義”,,成為美國人擔(dān)憂短期內(nèi)影響美國經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。
  在全球化日益深入的今天,,中國經(jīng)濟(jì)與國際市場的聯(lián)系越來越緊密,。此次大洋彼岸爆發(fā)的次級債危機(jī),能否影響或者能夠在多大程度上影響國內(nèi)資本市場呢,?這個(gè)問題的答案應(yīng)該主要取決于以下幾點(diǎn),。
  首要前提是OECD國家央行能否及時(shí)提供流動性。此次危機(jī)的起源在于房地產(chǎn)市場價(jià)格的漲漲跌跌,,但真正導(dǎo)致危機(jī)擴(kuò)散的卻在于以對沖基金為首的機(jī)構(gòu)投資者資金鏈斷裂,。既然危機(jī)擴(kuò)散的機(jī)制是典型的流動性危機(jī)引發(fā)市場恐慌,那么危機(jī)爆發(fā)國的中央銀行,,能否及時(shí)、充分地向市場提供流動性,,起到最后貸款人作用,,將直接決定此次危機(jī)的蔓延程度和破壞力。如果海外金融市場能夠得以穩(wěn)定,,那么對各國資本市場的影響力將非常小,。如果海外市場就此陷入持續(xù)動蕩,那么下面三方面因素將會影響國內(nèi):
    第一,, 資金面的直接影響,。首先是的量的問題,考慮到我國實(shí)行了資本項(xiàng)下的外匯管制,,資金直接進(jìn)出的渠道并不通暢,,預(yù)計(jì)直接影響比較有限。如果我們不去爭論熱錢是否存在,,以及存在多大規(guī)模的問題,,而簡單假設(shè)熱錢可能自由存在并且進(jìn)出渠道相對通暢,,那么還存在一個(gè)方向性的問題——是全球流行性緊張而導(dǎo)致熱錢抽離資金,還是因國內(nèi)資本市場相對封閉,,在人民幣匯率升值的過程中A股有望成為國際資金的“避風(fēng)港”從而在外圍金融風(fēng)暴中吸引更多的熱錢涌入,。顯然,后者可能性似乎更高,。
    第二,, 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的間接影響。從長遠(yuǎn)看,,如果此次危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)就此陷入衰退,,那么美國居民的消費(fèi)下降將導(dǎo)致中國外貿(mào)出口減速,從而使目前持續(xù)積累貿(mào)易順差的格局發(fā)生改變,;外貿(mào)順差的下降將減小外匯儲備的積累速度,,從而影響外匯占款形成的基礎(chǔ)貨幣投放,根本上削弱國內(nèi)金融體系的流動性,。不過這一實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過程將比較復(fù)雜,,時(shí)滯相對較長,影響也是間接的,。
    第三,, 心理層面的影響。這方面主要是通過周邊股市的比價(jià)效應(yīng),,主要是香港H股市場波動加大會影響到國內(nèi)股市,。在市場分割的情況下,應(yīng)該說這種心理影響存在很多不確定性,。雖然國內(nèi)居民投資H股的渠道即將被打通,,但國內(nèi)主要的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入H股的渠道仍然不順暢,僅靠個(gè)人投資者的力量較難改變目前市場分割的狀態(tài),。
  近期國際市場出現(xiàn)了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象,,此輪次級債危機(jī)的爆發(fā)國是美國而非新興市場國家,但新興市場國家股市的下跌幅度竟然遠(yuǎn)超美國股市,,這顯然不符合流動性沖擊的基本原理,,更多的是從側(cè)面反映了新興市場投資者不成熟的投資心態(tài)作用,這種恐慌本身就存在很大的非理性成分,�,?梢灶A(yù)見,心理層面的非理性波動必然會回歸基本面的理性水平,。
  綜合來看,,目前很難有充足理由能夠表明此輪危機(jī)能夠動搖A股的結(jié)構(gòu)性牛市基礎(chǔ),對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性長遠(yuǎn)影響也應(yīng)該比較緩慢并且充滿變數(shù)的,。
  相關(guān)稿件
· 分析人士:次貸危機(jī)對大宗商品需求影響有限 2007-08-27
· 從次貸危機(jī)看美聯(lián)儲貨幣政策 2007-08-24
· 美次貸危機(jī)釀成全球金融風(fēng)暴 給中國提了醒 2007-08-24
· 斯蒂格利茨:格林斯潘要對美次貸危機(jī)負(fù)責(zé) 2007-08-24
· 美國金融家威爾伯•羅斯計(jì)劃挺進(jìn)次貸市場 2007-08-23