上周二，央行突然宣布上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,。由于此前高熱的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使市場形成一致的緊縮預(yù)期,，加上市場資金仍較充裕，債市反映相對平靜,。今后債券市場將維持多空雙方博弈的格局,。
空方看,，CPI高位運行仍將制約債市反彈�,；仡櫼幌陆衲暄胄兴拇渭酉⑦^程,，可以看出CPI走勢仍是央行決定加息與否的主要因素。受制于供給周期和旺盛的需求,，下半年CPI仍存較大的上行壓力,。如果CPI進(jìn)一步走高，央行仍可能再次加息,。
其次,，公司債發(fā)行步伐加快。首批宣布發(fā)行公司債的金地集團(tuán)和長江電力將發(fā)行超過100億元的公司債,。大規(guī)模公司債發(fā)行上市后,，將極大增加債券市場供給，拉高收益率曲線(債券收益率曲線和價格成反比),。
多方看,，今后一段時間，外貿(mào)順差形成的外匯占款投放使得流動性過剩的局面不會有根本改變,。在流動性居高不下,，信貸規(guī)模受限制之時，機(jī)構(gòu)對債券的需求呈現(xiàn)較大的剛性,。這也是上周央行加息后債市波瀾不驚,，新發(fā)債券大受追捧的一個原因。在這兩大力量推動下,，盡管有種種不利因素,，債市也不會回到5月那段交投清淡、收益率大幅上揚(yáng)的艱難時期,。
在多空雙方博弈下,，窄幅波動將成為今后債券市場的趨勢。在這種情況下,，等待的時間成本上升,，可以考慮適度建倉，根據(jù)自身配置需求適當(dāng)加大債券組合的久期,，配置一些較長期限的債券,。 |
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