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盡管公司債第一單花落誰家尚不得知,，但到目前為止,，已經(jīng)有包括金地集團(tuán)、長(zhǎng)江電力和華能國(guó)際在內(nèi)的三家公司先后發(fā)布了公司債券發(fā)行方案,。這意味著,，公司債作為一種嶄新的理財(cái)品種，正在向投資者疾步走來,。
近日,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》,，這意味著我國(guó)將告別公司債“短板”現(xiàn)象，資本市場(chǎng)將步入均衡發(fā)展新時(shí)代,。公司債的推出,，將為中國(guó)企業(yè)打開一條高效、低成本的融資渠道,，增加中國(guó)債券市場(chǎng)可投資的新品種,。
公司債正式啟航
8月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),，公司債這一新品種終于啟航,。公司債發(fā)行試點(diǎn)將從上市公司入手，初期,，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司,。
據(jù)悉，繼《辦法》頒布后,，監(jiān)管部門還將就公司債券所涉的申報(bào)文件目錄,、募集說明書制作、債券持有人會(huì)議,、債券受托管理協(xié)議和債券受托管理人執(zhí)業(yè)規(guī)范等方面,，陸續(xù)出臺(tái)五部左右的配套準(zhǔn)則、范本和規(guī)范性文件,。
《辦法》還規(guī)定,，擬發(fā)債公司需滿足兩個(gè)“硬件”：最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%,。
公司債的啟動(dòng),，不僅為資本市場(chǎng)注入了新的活力，更給企業(yè)帶來了直接利好,，他們今后不用只走股市融資這一根獨(dú)木橋,，還可以利用債券市場(chǎng)，尋找新的融資渠道,。
根據(jù)市場(chǎng)各方面反饋的信息,，電力、交通等公共設(shè)施類上市公司,，房地產(chǎn)類上市公司和一批績(jī)優(yōu)的中小上市公司都對(duì)發(fā)行公司債表現(xiàn)了極大的興趣,。
另據(jù)了解,，目前銀行暫時(shí)還不能參與公司債,。這意味著，當(dāng)前公司債很可能就在上海證券交易所的固定收益證券綜合電子平臺(tái)掛牌上市,，不會(huì)登陸銀行間市場(chǎng),。如何實(shí)現(xiàn)交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的溝通,，解決機(jī)構(gòu)投資者過于單一的問題還是個(gè)懸而未決的問題。
長(zhǎng)電金地等爭(zhēng)搶公司債第一單
首只公司債花落誰家還是未知數(shù),�,！掇k法》頒布一周后，金地集團(tuán)拔得頭籌,，成為首家推出公司債券發(fā)行方案的上市企業(yè),。
據(jù)金地集團(tuán)披露，按截至2006年末公司凈資產(chǎn)30.88億元的40%匡算,，公司擬發(fā)行不超過12億元的公司債券,，債券期限不低于五年(含五年)，可以為單一期限品種,，也可以是多種期限的混合品種,，募集資金將用于償還商業(yè)銀行貸款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu),，或用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金,。
值得注意的是，金地集團(tuán)表示,，公司債券向公司原股東優(yōu)先配售的比例不超過本次債券發(fā)行數(shù)量的50%,。同時(shí)，董事會(huì)將提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)其根據(jù)證券交易所的相關(guān)規(guī)定辦理公司債券的上市交易事宜,，這意味著其公司債將在交易所市場(chǎng)進(jìn)行交易,。
此后的8月23日，長(zhǎng)江電力宣布將發(fā)行規(guī)模不超過人民幣80億元的公司債,。這與金地集團(tuán)宣布公司債發(fā)行計(jì)劃的日期僅相隔一天,。
長(zhǎng)江電力公告稱，公司債券的存續(xù)期限為5-10年(含當(dāng)年),，具體期限還需根據(jù)市場(chǎng)情況確定,，發(fā)行的公司債券不向原有股東進(jìn)行配售。公告披露,，公司債發(fā)行采取“一次核準(zhǔn),，分期發(fā)行”的方式進(jìn)行，第一期發(fā)行40億元,，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起六個(gè)月內(nèi)發(fā)行,；第二期發(fā)行不超過40億元(含40億元)，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)擇期發(fā)行,。
繼金地集團(tuán)及長(zhǎng)江電力股份后,，華能國(guó)際也宣布發(fā)行公司債券，規(guī)模更遠(yuǎn)超金地集團(tuán)的12億元及長(zhǎng)江電力的80億元,，高達(dá)100億元,，集資用于滿足該公司的中長(zhǎng)期資金需求,。華能國(guó)際為《辦法》頒布后第三家公布發(fā)行公司債券計(jì)劃的上市公司，但為首家宣布發(fā)公司債券的A+H股,。
作為最直接的受益人,，上市公司對(duì)公司債抱有很高期望。但在未來的債券市場(chǎng)上,，想唱主角的還不止是它們,，隨著證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)辦法出臺(tái)，不少證券中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn),，一旦公司債這一超級(jí)航母在資本市場(chǎng)順利啟航,，將帶來又一塊巨大的蛋糕。對(duì)券商承銷部門來說,，企業(yè)債和公司債市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大之后,，承銷債券的收益將會(huì)非常的可觀。事實(shí)上,，一些證券公司早在幾個(gè)月前就開始吸引和培訓(xùn)人才,，開始備戰(zhàn)公司債。
公司債將成投資新亮點(diǎn)
一直以來,，我國(guó)投資產(chǎn)品主要就是股票和國(guó)債,。上海交大管理學(xué)院證券金融研究所所長(zhǎng)楊朝軍解釋稱，股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品,，國(guó)債則屬于最低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種,，風(fēng)險(xiǎn)越大，相對(duì)收益也就越大,�,！肮緜梢蕴钛a(bǔ)介于股票和國(guó)債之間投資品種的空白，這樣就可以從股市中分流一部分資金,�,！�
目前我國(guó)在證券市場(chǎng)上掛牌交易的公司債，絕大多數(shù)是所謂的企業(yè)債,，即大型國(guó)企以經(jīng)審批的投資項(xiàng)目為基礎(chǔ)向國(guó)家發(fā)改委提出申請(qǐng),，由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的“政府債券”，隱含著政府信用擔(dān)保,，并不是建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的真正意義的公司債,。
與企業(yè)債相比，公司債顯得更為靈活,。根據(jù)《辦法》規(guī)定,，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定，這就明確了發(fā)展公司債的核心問題,，即價(jià)格的市場(chǎng)化,。一位證券公司債券投資主管表示，該試點(diǎn)辦法與企業(yè)債相比,，在定價(jià),、擔(dān)保、利率,、審批程序上均取得了較大突破,，市場(chǎng)化意味較為突出。
國(guó)海證券相關(guān)人士也指出,，公司債券針對(duì)的主要還是上市公司,，這就有可能突破以往普遍采取的銀行擔(dān)保方式，而采取保證,、抵押或者是質(zhì)押等方式擔(dān)保,，更加推進(jìn)了市場(chǎng)化定價(jià)�,！掇k法》的出臺(tái),，對(duì)公司債的發(fā)行價(jià)格有了明確要求，因此,，未來的公司債市場(chǎng)將是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的市場(chǎng),，投資者可以根據(jù)自己的要求來選擇相關(guān)的債券產(chǎn)品，也就能較大程度地提高資金的配置效率,。
公司債對(duì)投資者“大小通吃”
公司債的推出,，將滿足那些具有保值增值強(qiáng)烈要求且又不愿意承擔(dān)過大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者的需求�,；谶@種需求,，公司債將成為保險(xiǎn)公司、社�,；�,、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者的重要配置資產(chǎn)。
以保險(xiǎn)公司為例,，一方面,，保險(xiǎn)公司的負(fù)債期限很長(zhǎng)，公司債有利于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配,，從而有效化解利率風(fēng)險(xiǎn),；另一方面，公司債的收益率將會(huì)更高,。因此,，公司債對(duì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者有著明顯的正面作用，在《辦法》出臺(tái)之后,，一些投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)提升了保險(xiǎn)公司的投資評(píng)級(jí),。從國(guó)際慣例來看,，公司債最大的買主也是是銀行、保險(xiǎn),、社�,；疬@些機(jī)構(gòu)投資者。一家外資壽險(xiǎn)公司的投資主管表示,，該公司90%以上的資產(chǎn)都是債券方面的投資,，其中公司債的占比在40%左右。 |
