如果說998點(diǎn)至1757點(diǎn),，是價值嚴(yán)重低估后的恢復(fù)上漲,，1541點(diǎn)至3049點(diǎn)，是深度價值重估的行情,，2541點(diǎn)至4335點(diǎn),，是資產(chǎn)注入、整體上市,、資產(chǎn)重組等題材的行情,，5·30后的3563點(diǎn)至5000點(diǎn)，是藍(lán)籌股半年報業(yè)績大幅增長而帶來的價值重估行情,，但5000點(diǎn)之上,，筆者幾乎找不到“絕對”的估值洼地。
交易成本持續(xù)消耗大量資金,、QDII范圍的拓寬,、個人直接對外投資的啟動、特別國債的發(fā)行,、對熱錢監(jiān)管的加強(qiáng),、股市波動加大可能帶來的儲蓄回流，還有美國次級債危機(jī)沒有完全消除,，受以上諸多因素影響,，5000點(diǎn)之上，A股市場震蕩的幅度,、頻率將加大,，5000點(diǎn)上的博弈，將成為勇敢者和搏傻者的游戲。
截止到8月22日,，已經(jīng)披露2007年中期報告的977家可比上市公司凈利潤較去年同期增長82.39%,。但按2007年的盈利計算，目前滬深300指數(shù)成分股的動態(tài)市盈率已超過35倍,，目前A股市場各行業(yè)的估值均高于國際相關(guān)行業(yè)的估值,。這樣在A股市場內(nèi)相對于其他行業(yè)估值水平低的行業(yè)，成為后進(jìn)場資金或調(diào)倉機(jī)構(gòu)追逐的“相對”估值洼地,。價值投資的選股思路,，曾經(jīng)從尋找價值被嚴(yán)重低估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ摇敖^對”估值洼地,，其后轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ腋咚俪砷L性公司,，近期則轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ摇跋鄬Α惫乐低莸兀窈髮⒃倩仡^尋找“相對”估值洼地……,，即隨著一些“相對”估值低的公司股價的上漲,，體現(xiàn)出另部分行業(yè)“相對”估值偏低，再成為一些資金追捧他們的理由,。
998行情以來,，平臺突破后的逼空行情，都跟相應(yīng)階段新基金發(fā)行的節(jié)奏有關(guān),。比如：據(jù)WIND數(shù)據(jù),，在2006年9月、10月,、11月、12月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金,，累計募集規(guī)模為338億元,、91億元、761億元,、689億元,。2007年1月、2月結(jié)束發(fā)行的偏股型基金,，累計募集規(guī)模為274億元,、96億元，隨著新發(fā)基金數(shù)量的急速減少,，上證綜指出現(xiàn)2541點(diǎn)至3049點(diǎn)的平臺整理,。而3月、4月,、5月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金,，累計募集規(guī)模為457億元、712億元,、498億元,，不包括老基金的拆分和持續(xù)營銷,。隨著新基金發(fā)行的再次提速，上證綜指先止跌,、后向上突破3049點(diǎn)進(jìn)入新一輪逼空行情,。
5·30調(diào)整以后，新基金發(fā)行的速度加快,，而老基金拆分,、持續(xù)營銷的速度非常快,。2007年7月,，包括新基金發(fā)行、老基金拆分,、封轉(zhuǎn)開擴(kuò)募,，7月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金累計募集規(guī)模1200多億元，而8月內(nèi)累計募集規(guī)模也不會低于1000億元,，這還沒算上老基金的持續(xù)凈申購,。最近兩年的經(jīng)驗(yàn)看，新基金發(fā)行,、老基金拆分,、封轉(zhuǎn)開擴(kuò)募能否一直保持目前的速度，是研判當(dāng)前市場走勢的一個重要的指標(biāo),。8月27日,，泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選基金拆分。此外,，還有大量的新基金發(fā)行申請,、老基金的拆分方案、大比例分紅持續(xù)營銷方案等待審批,。新老基金擴(kuò)容速度的快慢,，一方面將表明管理層對目前市場的態(tài)度，另一方面決定了5000點(diǎn)之上能走多遠(yuǎn),。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，在高級別調(diào)整來臨前，A股市場會有一個加速上漲階段,。盡管筆者對后市持謹(jǐn)慎的態(tài)度,，但在這個加速上漲來臨之前，只要滬深股市沒有受到政策面的襲擾,，那么A股市場恐怕還將延續(xù)震蕩盤升的走勢,，板塊之間的輪動、個股補(bǔ)漲將成為市場的主要特征。998點(diǎn)行情以來,，A股市場高級別調(diào)整前有一個規(guī)律,，就是低價股、題材股都扮演著最后瘋狂的角色,，并且伴隨著高杠桿的權(quán)重股突然走強(qiáng),。
平煤天安(601666)：公司所產(chǎn)煤種為焦煤、1/3焦煤和肥煤,，是中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地,。公司旗下?lián)碛?1座煤礦，核定總產(chǎn)能達(dá)到2440萬噸,，煤炭保有儲量達(dá)到22.1億噸,，可采儲量將達(dá)到12.5億噸，礦井平均剩余服務(wù)年限在50年左右,。平煤集團(tuán)煤種齊全,，焦煤、電煤,、瘦煤,、無煙煤資源充足，是中國具有重要影響的電煤基地,、煤化工基地和冶金煤基地,，也是國家規(guī)劃建設(shè)的13家大型煤炭基地之一。受惠于平煤集團(tuán)的支持,、平頂山地區(qū)的豐富資源儲備以及煤炭工業(yè)十一五規(guī)劃,，未來公司煤炭資源的整合能力和獲取能力同樣不可小視。 |
|