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今年6月以來,，國內(nèi)A股市場出現(xiàn)暫時持續(xù)低迷的走勢，相比之下,，香港股市的股票價格卻顯得越來越誘人,，恒指和國企指數(shù)屢屢創(chuàng)出新高。
隨著H股和紅籌股的陸續(xù)回歸,，A股市場擴容拉開序幕,。股指期貨推出在即，作為一線指標股的A+H股本已引來市場的多方關(guān)注,，A+H股在兩地的差價,，更是醞釀著諸多機會，成為市場又一新的投資熱點,。
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新華社記者 關(guān)健
攝 | 內(nèi)地民間資金涌入香港,，A+H兩地差價醞釀機會
受惠于中國經(jīng)濟各方面的一系列利好因素，去年香港恒生指數(shù)上漲34%,，今年以來又攀升10%以上,。
據(jù)摩根大通估算，國內(nèi)A股2007年,、2008年的平均市盈率分別為34倍和28.1倍,，而H股相應(yīng)為16.6倍、14.2倍,，比A股便宜近一半,。相對較低的市盈率被認為是H股存在巨大上漲空間的一個強力支撐。
由于此前A股市場價格的不斷上漲,，令45只A+H股股價的價差擴大,，A股對H股的溢價率往往高達幾十個百分點，其中差價較大的有廣東科龍、洛陽玻璃,、新華制藥和東方航空等,。
基于同股同權(quán)的理論，即使有市場差異也應(yīng)使得股價相同或者相近,。交銀國際董事總經(jīng)理溫天納認為,，兩地的股票價差問題由來已久，但最近比較明顯,。民間資金最近從內(nèi)地涌入香港,，不但是因為發(fā)現(xiàn)了兩地的差價,，也有的是為了坐莊,，炒作低價題材股和權(quán)證。比如最近香港的低價股普遍被炒上去,，就跟內(nèi)地資金有很大關(guān)系,。美國和香港同時上市的公司也有價差，但價差不會特別大,。
另外值得注意的一點是,，花旗集團最近預計，在港上市的內(nèi)地企業(yè)今年凈利潤平均增長可達30%,。目前,，中資股數(shù)量在香港上市公司中僅占不到1/3，而其市值合計占到港股總市值的一半,，成交值更達港股總成交的60%,。
紅籌回歸，讓中國普通投資者充分分享經(jīng)濟增長成果
目前除了已經(jīng)在內(nèi)地和香港兩地上市的公司之外,，還有眾多紅籌股公司正在回歸A股市場的路上,。
有專家指出，由于當前流動性過剩的情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn),，市場相對缺少優(yōu)質(zhì)股票供給,，迫切需要海外優(yōu)質(zhì)的大盤股回歸，監(jiān)管層也希望通過增加供給的方式穩(wěn)定市場,，同時提高A股市場的整體質(zhì)量,。
首先，紅籌股的回歸可以提升A股市場整體贏利水平,，帶來更多投資機會,。隨著中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長，內(nèi)地資本市場逐漸成為全球資本配置的重要組成部分,，在這樣的背景下,，紅籌股的回歸，能夠提高內(nèi)地資本市場在全球金融市場中的地位，而且能夠發(fā)揮維護國家金融安全的作用,。
同時,，很多市場人士認為，公司治理相對較好的紅籌股回歸A股上市,，對提高A股市場公司治理水平會有較好幫助,，又滿足了這些公司的融資需求。A股市場在平穩(wěn)接納海歸股的同時,，也提高了其上市公司整體質(zhì)量,，讓中國普通投資者充分分享中國經(jīng)濟增長成果。
另外,，當前A股市場流動性充足,，估值相對較高，其它種種利好因素也推動了紅籌股的回歸潮,。紅籌股公司回歸A股市場還可以充分利用多方市場進行跨區(qū)域資源配置,，謀求更大的發(fā)展空間。同時形成A股股價與H股股價的良性互動,，產(chǎn)生多贏的結(jié)果,。
社科院金融研究所研究員肇越則提醒說，在看到紅籌股回歸積極作用的同時,，也要理智對待,。由于這些紅籌股上市公司規(guī)模龐大，有關(guān)機構(gòu)和部門必須有計劃,、有步驟地安排它們在A股市場的發(fā)行上市節(jié)奏,，否則由于A股市場消化能力有限，迅速的擴容可能使得A股市場短期難以承接,，加之投資者的恐慌心理,，造成A股市場走出低迷的步態(tài)停滯，一旦形成這種局面,，這些海外優(yōu)質(zhì)公司回歸的愿望反而難以實現(xiàn),。
從A+H股差價中尋找投資機會，H股的上漲行情將對A股產(chǎn)生空前的帶動作用
西南證券分析師認為,，未來的一種趨勢是,，A股和H股乃至整個香港股市的聯(lián)動性都將顯著增強，在這種情況下,，H股的上漲行情將給對應(yīng)A股乃至整個A股市場,，產(chǎn)生空前的帶動作用。
尤其是當工商銀行和中國人壽順利晉身藍籌股,，H股指數(shù)中納入工商銀行,、招商銀行等大市值的A+H股，A+H股在兩地市場主要指數(shù)中的權(quán)重空前增加。而這些A+H股將成為兩地市場股價聯(lián)動的橋梁,。
從歷史數(shù)據(jù)來看,，兩地上市的A+H股，其比價關(guān)系具有相對穩(wěn)定性的,。而比價的相對穩(wěn)定性也反過來制約了A+H股的比價,。也就是說，當A+H股的比價數(shù)據(jù)偏離正常范圍時,，這種制約作用便會通過更大幅度地改變一種股票(A股或者H股)的價格,，最終使得兩者的比價回歸至正常的水平。
所以,，對投資者來說,，可以從比價關(guān)系的穩(wěn)定性及其制約作用中尋找到投資機會。譬如,，對于一些A股較H股溢價在正常范圍的股票來說,，若其在某段時間內(nèi)出現(xiàn)A/H折價現(xiàn)象,，而A股市場此時正處在上升行情中,，那么A股就存在短線介入的機會。反過來,，若其H股在股價高位獲得外資基金的大手介入,，其A股也將因折價而值得關(guān)注。 |