|
今年6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)暫時(shí)持續(xù)低迷的走勢(shì),，相比之下,，香港股市的股票價(jià)格卻顯得越來(lái)越誘人，恒指和國(guó)企指數(shù)屢屢創(chuàng)出新高,。
隨著H股和紅籌股的陸續(xù)回歸,，A股市場(chǎng)擴(kuò)容拉開(kāi)序幕。股指期貨推出在即,，作為一線指標(biāo)股的A+H股本已引來(lái)市場(chǎng)的多方關(guān)注,，A+H股在兩地的差價(jià)，更是醞釀著諸多機(jī)會(huì),，成為市場(chǎng)又一新的投資熱點(diǎn),。
|
|
|
新華社記者 關(guān)健
攝 | 內(nèi)地民間資金涌入香港，A+H兩地差價(jià)醞釀機(jī)會(huì)
受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)各方面的一系列利好因素,，去年香港恒生指數(shù)上漲34%,，今年以來(lái)又攀升10%以上。
據(jù)摩根大通估算,，國(guó)內(nèi)A股2007年,、2008年的平均市盈率分別為34倍和28.1倍，而H股相應(yīng)為16.6倍,、14.2倍,，比A股便宜近一半。相對(duì)較低的市盈率被認(rèn)為是H股存在巨大上漲空間的一個(gè)強(qiáng)力支撐,。
由于此前A股市場(chǎng)價(jià)格的不斷上漲,，令45只A+H股股價(jià)的價(jià)差擴(kuò)大，A股對(duì)H股的溢價(jià)率往往高達(dá)幾十個(gè)百分點(diǎn)，其中差價(jià)較大的有廣東科龍,、洛陽(yáng)玻璃,、新華制藥和東方航空等。
基于同股同權(quán)的理論,，即使有市場(chǎng)差異也應(yīng)使得股價(jià)相同或者相近,。交銀國(guó)際董事總經(jīng)理溫天納認(rèn)為，兩地的股票價(jià)差問(wèn)題由來(lái)已久,，但最近比較明顯,。民間資金最近從內(nèi)地涌入香港，不但是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了兩地的差價(jià),，也有的是為了坐莊,，炒作低價(jià)題材股和權(quán)證。比如最近香港的低價(jià)股普遍被炒上去,，就跟內(nèi)地資金有很大關(guān)系,。美國(guó)和香港同時(shí)上市的公司也有價(jià)差，但價(jià)差不會(huì)特別大,。
另外值得注意的一點(diǎn)是,，花旗集團(tuán)最近預(yù)計(jì)，在港上市的內(nèi)地企業(yè)今年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)可達(dá)30%,。目前,，中資股數(shù)量在香港上市公司中僅占不到1/3，而其市值合計(jì)占到港股總市值的一半,，成交值更達(dá)港股總成交的60%,。
紅籌回歸，讓中國(guó)普通投資者充分分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果
目前除了已經(jīng)在內(nèi)地和香港兩地上市的公司之外,，還有眾多紅籌股公司正在回歸A股市場(chǎng)的路上。
有專(zhuān)家指出,，由于當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn),，市場(chǎng)相對(duì)缺少優(yōu)質(zhì)股票供給，迫切需要海外優(yōu)質(zhì)的大盤(pán)股回歸,，監(jiān)管層也希望通過(guò)增加供給的方式穩(wěn)定市場(chǎng),，同時(shí)提高A股市場(chǎng)的整體質(zhì)量。
首先,，紅籌股的回歸可以提升A股市場(chǎng)整體贏利水平,，帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng),，內(nèi)地資本市場(chǎng)逐漸成為全球資本配置的重要組成部分,，在這樣的背景下，紅籌股的回歸，能夠提高內(nèi)地資本市場(chǎng)在全球金融市場(chǎng)中的地位,，而且能夠發(fā)揮維護(hù)國(guó)家金融安全的作用,。
同時(shí)，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為,，公司治理相對(duì)較好的紅籌股回歸A股上市,，對(duì)提高A股市場(chǎng)公司治理水平會(huì)有較好幫助，又滿(mǎn)足了這些公司的融資需求,。A股市場(chǎng)在平穩(wěn)接納海歸股的同時(shí),，也提高了其上市公司整體質(zhì)量，讓中國(guó)普通投資者充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果,。
另外,，當(dāng)前A股市場(chǎng)流動(dòng)性充足，估值相對(duì)較高,，其它種種利好因素也推動(dòng)了紅籌股的回歸潮,。紅籌股公司回歸A股市場(chǎng)還可以充分利用多方市場(chǎng)進(jìn)行跨區(qū)域資源配置，謀求更大的發(fā)展空間,。同時(shí)形成A股股價(jià)與H股股價(jià)的良性互動(dòng),，產(chǎn)生多贏的結(jié)果。
社科院金融研究所研究員肇越則提醒說(shuō),，在看到紅籌股回歸積極作用的同時(shí),，也要理智對(duì)待。由于這些紅籌股上市公司規(guī)模龐大,，有關(guān)機(jī)構(gòu)和部門(mén)必須有計(jì)劃,、有步驟地安排它們?cè)贏股市場(chǎng)的發(fā)行上市節(jié)奏，否則由于A股市場(chǎng)消化能力有限,，迅速的擴(kuò)容可能使得A股市場(chǎng)短期難以承接,，加之投資者的恐慌心理，造成A股市場(chǎng)走出低迷的步態(tài)停滯,，一旦形成這種局面,，這些海外優(yōu)質(zhì)公司回歸的愿望反而難以實(shí)現(xiàn)。
從A+H股差價(jià)中尋找投資機(jī)會(huì),，H股的上漲行情將對(duì)A股產(chǎn)生空前的帶動(dòng)作用
西南證券分析師認(rèn)為,，未來(lái)的一種趨勢(shì)是，A股和H股乃至整個(gè)香港股市的聯(lián)動(dòng)性都將顯著增強(qiáng),，在這種情況下,，H股的上漲行情將給對(duì)應(yīng)A股乃至整個(gè)A股市場(chǎng)，產(chǎn)生空前的帶動(dòng)作用,。
尤其是當(dāng)工商銀行和中國(guó)人壽順利晉身藍(lán)籌股,，H股指數(shù)中納入工商銀行、招商銀行等大市值的A+H股，A+H股在兩地市場(chǎng)主要指數(shù)中的權(quán)重空前增加,。而這些A+H股將成為兩地市場(chǎng)股價(jià)聯(lián)動(dòng)的橋梁,。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩地上市的A+H股,，其比價(jià)關(guān)系具有相對(duì)穩(wěn)定性的,。而比價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定性也反過(guò)來(lái)制約了A+H股的比價(jià)。也就是說(shuō),，當(dāng)A+H股的比價(jià)數(shù)據(jù)偏離正常范圍時(shí),，這種制約作用便會(huì)通過(guò)更大幅度地改變一種股票(A股或者H股)的價(jià)格，最終使得兩者的比價(jià)回歸至正常的水平,。
所以,，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可以從比價(jià)關(guān)系的穩(wěn)定性及其制約作用中尋找到投資機(jī)會(huì),。譬如,，對(duì)于一些A股較H股溢價(jià)在正常范圍的股票來(lái)說(shuō)，若其在某段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)A/H折價(jià)現(xiàn)象,，而A股市場(chǎng)此時(shí)正處在上升行情中,，那么A股就存在短線介入的機(jī)會(huì)。反過(guò)來(lái),，若其H股在股價(jià)高位獲得外資基金的大手介入,，其A股也將因折價(jià)而值得關(guān)注。 |