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持續(xù)的存款大搬家,，所帶來的直接后果之一就是市場流動性的日漸膨脹,。近期以來，面對股市資金推動型行情上漲“過快”、股指瘋漲的局面,，管理層加快了通過擴容等市場化手段來平抑市場泡沫的步伐，證券市場監(jiān)管調控手段正日益向多元化,、市場化方向轉變,。
與此同時，央行,、銀監(jiān)會和財政部等政府部門也予以巧妙的協(xié)作和,，通過組合調控的方式，對過熱的市場進行適度的降溫,。
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本報資料照片 | 證券監(jiān)管：從政策市走向市場化調控
目前,，資本市場在成為吸引流動性過剩重要場所的同時，也面臨著因流動性過剩所導致的資產(chǎn)價格泡沫及可能帶來的市場風險,。對此,，管理層是采取過去行政干預的手段，強行戳破“泡沫”,，令股指以暴跌的方式“硬著陸”,，還是堅守多元化的市場調控方式，在令過去的“政策市”漸漸淡出的同時,，讓資產(chǎn)價格泡沫最終以自我消化的方式達到“軟著陸”,，并走上“慢牛”發(fā)展格局,？顯然,，后一種調控方式更符合市場經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律和要求，也最為市場所接受和看好,。
專家指出,，在加強監(jiān)管成為管理層維護市場公開、公正,、公平,、透明的常規(guī)化手段后，政府要做的應是謀求供需總量的平衡與市場機制的公平與高效,。而就目前來看,，政府所能夠利用的市場化手段不外乎以下幾種：一是針對資金過剩的現(xiàn)狀，加大資產(chǎn)供給,；二是改變市場交易機制與創(chuàng)新金融產(chǎn)品,，令股市的估價機制真正發(fā)揮作用；第三則是征收資本利得稅,。
觀察人士指出,，目前A股市場上漲過快的癥結在于優(yōu)質股票的稀缺性，而加快股市擴容速度、加快上市審批速度,，通過增加股票供給的方式來消化過剩的流動性,，既是目前監(jiān)管部門可選擇的最好方式和方法，也是短期平抑股市的最直接有效的辦法,，更有利于做大做強資本市場,、充分發(fā)揮資本市場在國民經(jīng)濟中優(yōu)化資源配置的功能。
從近期出臺或正在醞釀出臺的一系列調控政策來看,，管理層正在開始運用這一手段,，有關紅籌股回歸、推出創(chuàng)業(yè)板,、發(fā)展公司債市場及QDII制度等的政策正在進行之中,，股指期貨的推進也正在緊鑼密鼓地往前推進。種種跡象表明,，多元化,、市場化的調控手段已成為管理層應對流動性過剩、消除股市泡沫的首選方式,，并有可能成為常規(guī)調控方式,。
銀行監(jiān)管：組合性手段頻頻出手
今年5月份央行果斷出手，“三箭”齊發(fā)：同時采取加息,、提高存款準備金率,、擴大匯率波動幅度等三種調控手段，來抑制市場資金過剩,、外匯儲備增長過快,，并為有可能過熱的經(jīng)濟予以適度降溫。
中國國際經(jīng)濟關系學會常務理事景學成認為,，這次宏觀調控是2003年我國實施第二次宏觀調控以來一次全方位的金融調整措施,。從國內(nèi)股市看，政策出臺之后市場對此的反應并不強烈,。事實上,，在近一年來，央行已7次調高存款準備金率,，4次加息,，但也未能使貸款增長和通脹明顯放緩。
此次央行利率調整措施給出信號表明,，調控不是重在規(guī)模,，而是注結構性調整，央行試圖降低貸款增長,、增加存款規(guī)模,，同時也更注重拉動長期存款的比重，從而影響商業(yè)銀行貸款與存款結構，影響商業(yè)銀行的凈利差收窄,。
進入7月份,，央行向部分商業(yè)銀行發(fā)行1010億元3年期懲罰性票據(jù)。這次定向央票共向約20家商業(yè)銀行發(fā)行,，是今年以來央行第3次發(fā)行定向央票進行調控。專家認為,，這僅是央行組合性調控政策的開始,，加息已經(jīng)漸行漸近。
財政調節(jié)：上調印花稅收縮資金
5月29日深夜,，財政部發(fā)布對證券投資印花稅稅率從千分之一提高到千分之三,。次日，滬深股市開始這一輪較長時間的調整,。上投摩根對此指出,，據(jù)初步測算，本次提高印花稅,，將造成股票市場全年數(shù)千億的資金凈流出,，這將部分抵消股票市場大量資金的流入。此項政策是屬于一步到位的政策,，短期內(nèi)印花稅調整的可能性不大,。 |