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持續(xù)的存款大搬家，所帶來(lái)的直接后果之一就是市場(chǎng)流動(dòng)性的日漸膨脹,。近期以來(lái),，面對(duì)股市資金推動(dòng)型行情上漲“過(guò)快”、股指瘋漲的局面,，管理層加快了通過(guò)擴(kuò)容等市場(chǎng)化手段來(lái)平抑市場(chǎng)泡沫的步伐,，證券市場(chǎng)監(jiān)管調(diào)控手段正日益向多元化、市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變,。
與此同時(shí),，央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部等政府部門也予以巧妙的協(xié)作和,，通過(guò)組合調(diào)控的方式,，對(duì)過(guò)熱的市場(chǎng)進(jìn)行適度的降溫。
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本報(bào)資料照片 | 證券監(jiān)管：從政策市走向市場(chǎng)化調(diào)控
目前,，資本市場(chǎng)在成為吸引流動(dòng)性過(guò)剩重要場(chǎng)所的同時(shí),，也面臨著因流動(dòng)性過(guò)剩所導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格泡沫及可能帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)此，管理層是采取過(guò)去行政干預(yù)的手段,，強(qiáng)行戳破“泡沫”,，令股指以暴跌的方式“硬著陸”，還是堅(jiān)守多元化的市場(chǎng)調(diào)控方式,，在令過(guò)去的“政策市”漸漸淡出的同時(shí),，讓資產(chǎn)價(jià)格泡沫最終以自我消化的方式達(dá)到“軟著陸”，并走上“慢�,！卑l(fā)展格局,？顯然，后一種調(diào)控方式更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和要求,，也最為市場(chǎng)所接受和看好,。
專家指出，在加強(qiáng)監(jiān)管成為管理層維護(hù)市場(chǎng)公開(kāi),、公正,、公平、透明的常規(guī)化手段后,，政府要做的應(yīng)是謀求供需總量的平衡與市場(chǎng)機(jī)制的公平與高效,。而就目前來(lái)看，政府所能夠利用的市場(chǎng)化手段不外乎以下幾種：一是針對(duì)資金過(guò)剩的現(xiàn)狀,，加大資產(chǎn)供給,；二是改變市場(chǎng)交易機(jī)制與創(chuàng)新金融產(chǎn)品，令股市的估價(jià)機(jī)制真正發(fā)揮作用,；第三則是征收資本利得稅。
觀察人士指出,，目前A股市場(chǎng)上漲過(guò)快的癥結(jié)在于優(yōu)質(zhì)股票的稀缺性,，而加快股市擴(kuò)容速度、加快上市審批速度,，通過(guò)增加股票供給的方式來(lái)消化過(guò)剩的流動(dòng)性,，既是目前監(jiān)管部門可選擇的最好方式和方法，也是短期平抑股市的最直接有效的辦法,，更有利于做大做強(qiáng)資本市場(chǎng),、充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中優(yōu)化資源配置的功能。
從近期出臺(tái)或正在醞釀出臺(tái)的一系列調(diào)控政策來(lái)看,，管理層正在開(kāi)始運(yùn)用這一手段,，有關(guān)紅籌股回歸、推出創(chuàng)業(yè)板,、發(fā)展公司債市場(chǎng)及QDII制度等的政策正在進(jìn)行之中,，股指期貨的推進(jìn)也正在緊鑼密鼓地往前推進(jìn),。種種跡象表明，多元化,、市場(chǎng)化的調(diào)控手段已成為管理層應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩,、消除股市泡沫的首選方式，并有可能成為常規(guī)調(diào)控方式,。
銀行監(jiān)管：組合性手段頻頻出手
今年5月份央行果斷出手,，“三箭”齊發(fā)：同時(shí)采取加息、提高存款準(zhǔn)備金率,、擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度等三種調(diào)控手段,，來(lái)抑制市場(chǎng)資金過(guò)剩、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快,，并為有可能過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)予以適度降溫,。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事景學(xué)成認(rèn)為，這次宏觀調(diào)控是2003年我國(guó)實(shí)施第二次宏觀調(diào)控以來(lái)一次全方位的金融調(diào)整措施,。從國(guó)內(nèi)股市看,，政策出臺(tái)之后市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)并不強(qiáng)烈。事實(shí)上,，在近一年來(lái),，央行已7次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，4次加息,，但也未能使貸款增長(zhǎng)和通脹明顯放緩,。
此次央行利率調(diào)整措施給出信號(hào)表明，調(diào)控不是重在規(guī)模,，而是注結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，央行試圖降低貸款增長(zhǎng)、增加存款規(guī)模,，同時(shí)也更注重拉動(dòng)長(zhǎng)期存款的比重,，從而影響商業(yè)銀行貸款與存款結(jié)構(gòu)，影響商業(yè)銀行的凈利差收窄,。
進(jìn)入7月份,，央行向部分商業(yè)銀行發(fā)行1010億元3年期懲罰性票據(jù)。這次定向央票共向約20家商業(yè)銀行發(fā)行,，是今年以來(lái)央行第3次發(fā)行定向央票進(jìn)行調(diào)控,。專家認(rèn)為，這僅是央行組合性調(diào)控政策的開(kāi)始,，加息已經(jīng)漸行漸近,。
財(cái)政調(diào)節(jié)：上調(diào)印花稅收縮資金
5月29日深夜，財(cái)政部發(fā)布對(duì)證券投資印花稅稅率從千分之一提高到千分之三。次日,，滬深股市開(kāi)始這一輪較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整,。上投摩根對(duì)此指出，據(jù)初步測(cè)算,，本次提高印花稅,，將造成股票市場(chǎng)全年數(shù)千億的資金凈流出，這將部分抵消股票市場(chǎng)大量資金的流入,。此項(xiàng)政策是屬于一步到位的政策,，短期內(nèi)印花稅調(diào)整的可能性不大。 |