財(cái)政部5月30日起,，將證券交易印花稅上調(diào)2‰,。交易成本的上升,，觸發(fā)了股市大幅度調(diào)整,，近來(lái),，上證指數(shù)再度緩慢攀升,。靜觀股市近期變化,，不難發(fā)現(xiàn),，投資者普遍持謹(jǐn)慎心理,。然而,，華寶興業(yè)基金管理有限公司卻在三季度投資策略報(bào)告中明確表示：調(diào)整無(wú)礙大牛市，股市估值也并未偏高,，此番調(diào)整使得機(jī)構(gòu)化牛市的趨勢(shì)`逐漸增強(qiáng),。
近期股市頻繁震蕩，部分投資人包括機(jī)構(gòu)對(duì)股市前景不確定的觀點(diǎn)日益增多,。華寶興業(yè)認(rèn)為,，此前部分績(jī)差股的估值明顯脫離基本面，有過(guò)熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能,。但是,，此番調(diào)整將進(jìn)一步促進(jìn)股市健康發(fā)展。從中長(zhǎng)期來(lái)看,，由于當(dāng)前企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)根本性惡化,，外部因素的變化并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生改變，上調(diào)印花稅率也不會(huì)影響股市的長(zhǎng)期牛市走勢(shì),。
就中國(guó)股市估值是否偏高的問(wèn)題,，華寶興業(yè)認(rèn)為，站在全球的角度和歷史性高度去看,，中國(guó)股市的整體估值其實(shí)并不高,。根據(jù)全球主要國(guó)家1年期存款利率指標(biāo)和CPI指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)股市30多倍的PE水平并未出現(xiàn)任何不合理之處,。GDP方面,，相比全球主要國(guó)家過(guò)去幾年平均增幅4%，中國(guó)GDP連續(xù)高增長(zhǎng)(10%左右)表明,，股市的估值在一定程度上高于其他國(guó)家也屬正�,，F(xiàn)象。
華寶興業(yè)的此份報(bào)告認(rèn)為,，印花稅上調(diào)后,，個(gè)人投資者逐漸開(kāi)始傾向于購(gòu)買基金,，儲(chǔ)蓄資金開(kāi)始進(jìn)入基金等投資市場(chǎng)，大批新基金需要建倉(cāng),，決定了權(quán)重股,、成長(zhǎng)股、藍(lán)籌股等下跌空間有限,。而股指期貨的倒計(jì)時(shí),，也促使機(jī)構(gòu)為了取得指數(shù)的話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)一步介入大盤(pán)權(quán)重股,。印花稅的上調(diào)使得部分垃圾股,、純概念股有走弱跡象，板塊再次輪動(dòng)到成長(zhǎng)股,。板塊的變動(dòng)表明,，市場(chǎng)已經(jīng)再次轉(zhuǎn)向藍(lán)籌、成長(zhǎng)等股,，尤其是最能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)潛力的大盤(pán)成長(zhǎng)股將會(huì)成為未來(lái)的熱點(diǎn),，造成這一狀況的原因也正是因?yàn)椤皺C(jī)構(gòu)化牛市”趨勢(shì)已逐步開(kāi)始形成。
在未來(lái)一個(gè)季度,，華寶興業(yè)建議加強(qiáng)金融,、有色、機(jī)械,、化工,、采掘、食品,、交運(yùn)設(shè)備,、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的配置，并積極關(guān)注大盤(pán)成長(zhǎng)股,、自主創(chuàng)新的裝備工業(yè),、軍工、節(jié)能減排等主題,。
近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)偏熱：五月CPI高達(dá)3.4%，固定資產(chǎn)投資增加27.1%,，新開(kāi)工項(xiàng)目反彈,，外貿(mào)順差擴(kuò)大至224億美元。華寶興業(yè)認(rèn)為,，今年全年指數(shù)像2006年單邊大幅度上漲的格局將不會(huì)再現(xiàn)，整體波動(dòng)會(huì)繼續(xù)加大,，震蕩的特征將更加明顯,。一方面政府將持續(xù)地通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)化解流動(dòng)性過(guò)剩,，包括7月起實(shí)施的QDII制度、加大大型國(guó)企回歸A股,、檢查銀行資金的違規(guī)入市,、打擊投機(jī)炒作認(rèn)沽權(quán)證等等。另一方面,，“小非”還在繼續(xù)減持,。這種減持已經(jīng)成為了一種常態(tài)。在“機(jī)構(gòu)化牛市”的狀態(tài)下,，部分績(jī)差股,、泡沫嚴(yán)重的投機(jī)股將受到壓制。而持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的大股東并不會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)流通而大規(guī)模減持,。
華寶興業(yè)強(qiáng)調(diào),，對(duì)于中國(guó)而言，現(xiàn)在正是一個(gè)經(jīng)濟(jì)歷史性起飛的時(shí)代,、是一個(gè)人民幣不斷升值的時(shí)代,、是一個(gè)QFII配置中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)代、是一個(gè)國(guó)民財(cái)富快速積累的時(shí)代,。華寶興業(yè)認(rèn)為,，盡管市場(chǎng)整體波動(dòng)加大，但下半年的證券市場(chǎng)依然可以堅(jiān)定看好,。 |
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