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剛剛過(guò)去的一個(gè)交易周內(nèi)，盡管滬深股指在前四個(gè)交易日持續(xù)下挫,，但認(rèn)沽權(quán)證并未再現(xiàn)5月30日暴跌后的瘋狂上漲,，反而全線(xiàn)大挫,，平均周跌幅高達(dá)近四成,。
這一跡象顯示,，隨著監(jiān)管部門(mén)遏制權(quán)證過(guò)度投機(jī)的“組合拳”逐步見(jiàn)效,，以及投資者對(duì)權(quán)證認(rèn)知程度的提高，權(quán)證炒作熱潮正在逐步“退燒”,。
“炒作”“投機(jī)”非議不斷
2005年8月,，承擔(dān)著“股權(quán)分置改革創(chuàng)新工具和路徑”的歷史使命,，權(quán)證重返中國(guó)證券市場(chǎng),。從最初的寶鋼權(quán)證開(kāi)始,，兩年中各種權(quán)證產(chǎn)品在滬深市場(chǎng)輪番登場(chǎng),，但關(guān)于“炒作”“投機(jī)”的非議始終圍繞在權(quán)證的頭頂揮之不去,。
這種非議在最近的一個(gè)多月里達(dá)到了高潮,。以招行CMP1為例,，5月30日滬深股市雙雙暴跌的當(dāng)日,，這只權(quán)證由0.39元開(kāi)盤(pán)一路上漲至0.572元收盤(pán),，單日漲幅達(dá)到53.76%,。6月11日漲幅更超過(guò)100%，并于次日達(dá)到歷史最高價(jià)位4.949元,，短短10個(gè)交易日的漲幅超過(guò)11倍。但此后招行CMP1震蕩下挫,，經(jīng)過(guò)連續(xù)6個(gè)交易日的下跌后，7月6日的價(jià)位已回落至0.805元,。過(guò)度炒作令權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺,。
權(quán)證緣何成為投機(jī)對(duì)象,？
國(guó)際上權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明,，作為證券衍生品種,，權(quán)證具有杠桿功能、交易費(fèi)用低,、影響價(jià)格決定和波動(dòng)的因素比較多等特點(diǎn),，決定了權(quán)證價(jià)格波動(dòng)大,、換手比率高，容易成為投機(jī)對(duì)象,。
上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英認(rèn)為,，當(dāng)天可以買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的“T+0”交易機(jī)制是其最大的吸引力所在,。這意味著用一筆資金可以創(chuàng)造出數(shù)倍甚至數(shù)十倍,、數(shù)百倍于本身的成交量,，對(duì)于擅長(zhǎng)短線(xiàn)炒作的游資來(lái)說(shuō)，權(quán)證比“T+1”的股票無(wú)疑具有更大的投機(jī)價(jià)值,。而遠(yuǎn)大于正股的單日漲跌幅限制,，也令眾多高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者對(duì)權(quán)證青睞有加,。另外，在財(cái)政部提高證券交易印花稅之后,，權(quán)證在成本方面的優(yōu)勢(shì)凸顯,。
但是，事物總是具有兩面性的,。對(duì)于權(quán)證來(lái)說(shuō),，高收益總是與高風(fēng)險(xiǎn)相伴相生的。有統(tǒng)計(jì)顯示,，在已摘牌的十多只權(quán)證中,，權(quán)證持有人錯(cuò)過(guò)價(jià)內(nèi)權(quán)證行權(quán)遭受的損失超過(guò)1100萬(wàn)元，錯(cuò)誤地對(duì)價(jià)外權(quán)證行權(quán)的損失也超過(guò)70萬(wàn)元,。而伴隨價(jià)格劇烈波動(dòng)在權(quán)證投機(jī)中遭受重大損失的,，更是不計(jì)其數(shù)。
“組合拳”遏制過(guò)度投機(jī)
實(shí)際上,，權(quán)證的過(guò)度投機(jī)一直在監(jiān)管部門(mén)的視野之中,。
為維護(hù)權(quán)證交易秩序，確保權(quán)證市場(chǎng)健康有序發(fā)展,，上證所在“寶鋼權(quán)證”推出之際就有針對(duì)性地制訂了權(quán)證監(jiān)管預(yù)案,。今年6月以來(lái)，權(quán)證市場(chǎng)特別是招行認(rèn)沽權(quán)證出現(xiàn)了一輪較大的價(jià)格波動(dòng),，上證所又及時(shí)采取了一系列監(jiān)管措施,，發(fā)現(xiàn)、調(diào)查,、制止權(quán)證異常交易行為,。
上證所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō),，針對(duì)一些營(yíng)業(yè)部的個(gè)人投資者賬戶(hù)頻繁買(mǎi)入賣(mài)出、助推權(quán)證價(jià)格異常上漲的情況,，上證所迅速對(duì)有關(guān)營(yíng)業(yè)部和賬戶(hù)進(jìn)行調(diào)查,，警告少數(shù)投資者不得故意拉抬或試圖操縱價(jià)格。對(duì)權(quán)證回轉(zhuǎn)交易次數(shù)特別多,、交易量特別集中的營(yíng)業(yè)部,，上證所對(duì)其進(jìn)行書(shū)面警告，并要求券商加強(qiáng)客戶(hù)管理,，報(bào)告并制止可疑交易,。此外，還約見(jiàn)有關(guān)券商負(fù)責(zé)人進(jìn)行談話(huà)提醒,，要求加強(qiáng)投資者教育,，不得縱容一些投機(jī)“大戶(hù)”肆意炒作,，要引導(dǎo)投資者認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)，切忌盲目進(jìn)行權(quán)證投資,。
在短短半個(gè)月內(nèi),，上證所對(duì)有關(guān)營(yíng)業(yè)部進(jìn)行了100多次電話(huà)調(diào)查和警告，發(fā)出書(shū)面警告函15份,。在經(jīng)過(guò)大量的分析和調(diào)查的基礎(chǔ)上,，上證所鎖定個(gè)別存在涉嫌操縱的違法行為的權(quán)證交易大戶(hù)，并已按照有關(guān)程序提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,�,！� |