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多家機(jī)構(gòu)表示，國內(nèi)股市中短期將面臨調(diào)整,，而長期來看仍將是牛市,。股市上漲的主要?jiǎng)恿Γ瑢⒂纱饲暗摹百Y金推動(dòng)型”轉(zhuǎn)向由績優(yōu)股主導(dǎo)的“價(jià)值推動(dòng)型”,。
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新華社記者 陳曄華
攝 | 在當(dāng)前滬深股市寬幅震蕩,，正在面臨方向選擇的時(shí)候，中信證券,、國信證券,、海通證券、申銀萬國,、銀河證券,、中金公司和天相投顧等多家知名機(jī)構(gòu)“2007年度下半年投資策略報(bào)告”新鮮出爐。這些投資報(bào)告多數(shù)都認(rèn)為,，2007年下半年國內(nèi)股市表現(xiàn)仍將繼續(xù)看好,，大盤維持升勢的大方向尚沒有發(fā)生改變,。
多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年下半年股市上漲的主要推升力,，將由此前的“資金推動(dòng)型”更多地轉(zhuǎn)向由績優(yōu)股主導(dǎo)的“價(jià)值推動(dòng)型”,，其中金融、地產(chǎn),、汽車,、資源、節(jié)能,、物流等板塊有望成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置的板塊,。而普通投資者在做股票投資的時(shí)候，也需要“順勢而為”,，將更多的注意力放到上市公司價(jià)值和業(yè)績這一硬的指標(biāo)上來,。
短期面臨調(diào)整長期仍是牛市
資料顯示，中信證券,、國信證券,、申銀萬國和銀河證券等均認(rèn)為：國內(nèi)股市中短期將面臨調(diào)整，而長期來看仍將是牛市,。
其中,，中金公司趨于樂觀，認(rèn)為調(diào)控很難改變市場趨勢,；天相投顧認(rèn)為股市將延續(xù)升勢,，并認(rèn)為滬深300和上證指數(shù)都有望挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。
國海證券在其《大國崛起下的結(jié)構(gòu)性牛市———2007年中期投資策略報(bào)告》中表示,，人口紅利和消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)下的中國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)高速增長的趨勢已然確立,，人民幣升值速度加快的預(yù)期將誘發(fā)國際熱錢的不斷流入，低通脹,、低利率,、高流動(dòng)性的貨幣環(huán)境未來一段時(shí)期內(nèi)難以改變,。在這樣的大背景下,，中國股票資產(chǎn)的長期大牛市的趨勢基本確立。
展望2007下半年A股市場,，申銀萬國認(rèn)為企業(yè)盈利增長繼續(xù)強(qiáng)勁,；流動(dòng)性的存量仍然充沛，但流量逐漸枯竭,，流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)將成為中期市場最大風(fēng)險(xiǎn),。上證綜指的主要波動(dòng)區(qū)間是3500-5000點(diǎn)。滬深300指數(shù)波動(dòng)區(qū)間是3200-4800點(diǎn),，對(duì)應(yīng)2007年市盈率波動(dòng)區(qū)間是25-33倍,，對(duì)應(yīng)2008年市盈率波動(dòng)區(qū)間為18-25倍,。
中信證券認(rèn)為，中國股市已進(jìn)入多種因素交織作用的“復(fù)雜階段”,，但撥開眾多現(xiàn)象與“故事”,，分析的邏輯起點(diǎn)依然是估值與業(yè)績。而隨著股指短期狂飆,，估值與業(yè)績?cè)诙唐谫惻苤械牟罹酀u行漸遠(yuǎn),，近期市場有理由也有條件產(chǎn)生震蕩與調(diào)整。
國信證券則指出,，2007年下半年總體經(jīng)濟(jì)形勢將延續(xù)2006年以來的景氣擴(kuò)張趨勢,，第二輪經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張周期將持續(xù)到2008年全年；實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期調(diào)整已確定無疑,，但不會(huì)改變景氣周期基本走勢,；2007年下半年有望在調(diào)整結(jié)束后，出現(xiàn)一次新的投資機(jī)遇,。
中金公司認(rèn)為,，調(diào)控很難改變市場趨勢。中金公司稱,，無論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控也好,，還是對(duì)房價(jià)和股價(jià)的調(diào)控，管理層的調(diào)控目的都在于抑制增長速度,，而不是不顧后果地打壓,，當(dāng)股市下跌幅度明顯超過了事前的預(yù)期，管理層又不得不通過其他渠道對(duì)股市采取安撫的策略,；同時(shí),，管理層在未來一段時(shí)間會(huì)重點(diǎn)對(duì)違規(guī)資金和內(nèi)幕交易進(jìn)行監(jiān)管和處罰，而不會(huì)輕易采取直接針對(duì)股市的調(diào)控政策,。
推動(dòng)股指上升的動(dòng)力在哪里
海通證券高級(jí)分析師李明亮認(rèn)為,，從內(nèi)因分析，今年下半年經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力仍然強(qiáng)勁,，上市公司的效益有望保持較好的增長態(tài)勢,，動(dòng)態(tài)市盈率增速有望降低。兩稅合并將從實(shí)際上降低上市公司的稅負(fù),，提高其稅后凈利,，有利于改善其估值預(yù)期。因此,，從中期來看,，上市公司的業(yè)績超預(yù)期仍然值得期待。
從外部因素分析，2008年奧運(yùn)會(huì)將增強(qiáng)境內(nèi)外投資者的信心,。人民幣持續(xù)升值,，將推動(dòng)股市進(jìn)一步發(fā)展。市場流動(dòng)性充裕,，機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展,，為股票市場繁榮提供巨大的動(dòng)力。
申銀萬國分析師表示,，東亞鄰居們的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,，在實(shí)際匯率上升時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格普遍膨脹,，股市普遍上漲,。鑒于此，我們對(duì)中國的股票資產(chǎn)始終保持樂觀態(tài)度,。具體到下半年的A股市場,，我們估計(jì)全部A股公司上半年凈利潤同比增長超60%，2007年盈利增長45%,，2008年估計(jì)能夠維持35%的增速,。這樣的增速將略超投資者預(yù)期，從而為高市盈率的A股提供強(qiáng)有力支撐,。
國元證券研究中心鄭建偉則表示,，如果用6月22日股市收盤價(jià)計(jì)算，上證指數(shù),、深證成指和滬深300指數(shù)PE約為40-42倍左右(剔除負(fù)值,，2006年業(yè)績)，若以2007年預(yù)測盈利來估計(jì),，上述指數(shù)PE約為29-32倍左右,。在不考慮資產(chǎn)注入、交叉持股情況下,，樂觀估計(jì)如果2007年上市公司盈利同比增幅到達(dá)25%左右,，當(dāng)前的市場估值還算合理。
那么,，下半年靠什么推動(dòng)股指上揚(yáng),？鄭建偉認(rèn)為，首先,，預(yù)計(jì)下半年將有6至8家紅籌股回歸A股市場,，募集資金2500億至3000億左右，也將推動(dòng)股指上漲300-500點(diǎn)左右,；其次，三季度的半年報(bào)行情也將推高股指。他預(yù)計(jì),，上證指數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)應(yīng)當(dāng)在4800點(diǎn)之上,。
藍(lán)籌股將回歸投資主流
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在研究機(jī)構(gòu)的行業(yè)配置中,，受惠于人民幣升值預(yù)期的金融,、地產(chǎn)兩大板塊，成為了機(jī)構(gòu)推薦最多的行業(yè),，其次為汽車行業(yè),。同時(shí)，資產(chǎn)注入題材也繼續(xù)受到機(jī)構(gòu)的追捧,。
中金公司認(rèn)為,，下半年股市盲目上漲的趨勢可能受到一定抑制，資金的追逐熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股,。而金融,、地產(chǎn)類股票是未來最穩(wěn)健的投資選擇，其目前估值水平相對(duì)最為合理,，盈利高增長前景最為確定,。同時(shí)，高端零售,、消費(fèi)品板塊也將受益于股市上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)和消費(fèi)升級(jí),。
申銀萬國認(rèn)為，國有資產(chǎn)整體上市將由央企向地方國企拓展,，因此尋找國有控股上市公司整體上市的投資機(jī)會(huì)仍是下半年的熱點(diǎn)之一,。
國信證券認(rèn)為，中國稀土,、鎢,、鋅、鎳,、焦炭等壟斷型資源繼續(xù)看好,，同時(shí)高油價(jià)帶來的太陽能、風(fēng)能,、生物能,、燃料乙醇和煤化工等節(jié)能領(lǐng)域?qū)⑹鞘袌鲎分鸬闹攸c(diǎn)方向。
銀河證券認(rèn)為,，政府加大淘汰電力,、鋼鐵、建材,、電解鋁,、鐵合金、電石、焦炭,、煤炭,、平板玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能的力度有利于產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)有望從中受益,。此外,，建議繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)注入、區(qū)域振興,、環(huán)渤海開發(fā),、奧運(yùn)、交叉持股等主題投資機(jī)會(huì),。
國元證券綜合考慮行業(yè)景氣程度和盈利水準(zhǔn),，下半年選擇了五大行業(yè)進(jìn)行超額配置，分別為房地產(chǎn)行業(yè),、金融行業(yè),、能源行業(yè)、機(jī)械制造行業(yè)以及醫(yī)藥制藥行業(yè),。
海通證券指出下半年的投資機(jī)會(huì)將集中在三大主題,，即資產(chǎn)價(jià)格上升帶來的投資機(jī)會(huì)，風(fēng)電,、太陽能等新能源投資熱潮中的機(jī)會(huì)以及并購整合的機(jī)會(huì),。行業(yè)投資的思路則應(yīng)該是選擇在全球競爭力快速提升的行業(yè)，例如電力設(shè)備制造業(yè),，工程機(jī)械行業(yè),；選擇與人民幣升值概念相關(guān)的行業(yè)；選擇資產(chǎn)價(jià)值重估想像空間最大的行業(yè),，例如房地產(chǎn)業(yè),；選擇“中國特色+消費(fèi)升級(jí)”股。 |