近期,，深成指,、深證100、上證50,、中小板指數(shù)先后創(chuàng)出歷史新高,，滬深300、上證180指數(shù)距離歷史新高僅半步之遙,，而上證綜指,、深證綜指尚有3%左右的距離，香港H股也創(chuàng)出歷史新高,。從同一市場指數(shù)相互驗(yàn)證看,，其它指數(shù)再創(chuàng)歷史新高只是時(shí)間問題。但八大指數(shù)再創(chuàng)新高后能走多遠(yuǎn),？對此筆者也感到混沌,，主要是因?yàn)橛绊慉股市場的不確定因素增多。
首先,、溫家寶總理日前表示：“繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控,，有效防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊,�,！逼燹D(zhuǎn)向過熱、穩(wěn)中適度從緊都是新的提法,，透視出貨幣政策調(diào)整已成必然,。此外，今年5月份CPI同比上漲3.4%，月環(huán)比比上月上漲0.3%,。1-5月份累計(jì),，CPI同比上漲2.9%。剔除通貨膨脹因素后,，目前實(shí)際利率為-0.34%,，央行年內(nèi)第三次加息只是時(shí)間問題。
其次,、6月18日,，備受爭議的國家外匯投資公司資金來源方式水落石出，財(cái)政部已經(jīng)決定發(fā)行特別國債購買央行外匯儲備,，然后交由外匯投資公司運(yùn)作,。十屆全國人大常委會第二十八次會議于6月24日至29日舉行，財(cái)政部發(fā)行特別國債購買外匯及調(diào)整2007年末國債余額限額的議案將在此次會議上提請審議,。發(fā)債的數(shù)量有關(guān)部門尚未公布,，業(yè)界預(yù)測這次發(fā)行的規(guī)模可能是2000億美元,，折合人民幣15000多億,。如果獲準(zhǔn)通過，對A股市場資金面難免有影響,。
第三,、今年以來，中國外匯資金繼續(xù)呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢,，外匯儲備持續(xù)走高,，今年一季度末達(dá)到12020億美元，比去年末增長12.72%,。今年1至5月貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)857.2億美元,，5月貿(mào)易順差創(chuàng)記錄達(dá)224.5億美元。雖然美國財(cái)政部并未將中國列為匯率操縱國,，但美國四名參議員也聯(lián)名提出了一項(xiàng)針對人民幣匯率制度的法案,，要求把認(rèn)定“匯率操縱國”的權(quán)力從財(cái)政部移交到其他部門，并加強(qiáng)國會在這方面的話語權(quán),。本周二,，美元兌人民幣匯率曾跌破7.62，人民幣升值的壓力依然沉重,。
近期,，香港H股走強(qiáng)的態(tài)勢非常強(qiáng)勁，在美國股市出現(xiàn)調(diào)整時(shí),，H股并沒有跟隨美股調(diào)整,。香港H股在沉肅了近半年后,，受到內(nèi)地資金的追捧,，并創(chuàng)出11491點(diǎn)的歷史新高,。其實(shí)，環(huán)視A股,、B股,、H股，目前具有市盈率,、價(jià)格優(yōu)勢的只剩下H股市場,，B股雖然也有優(yōu)勢但規(guī)模太小。在A股市場走勢不明朗的情況下,，目前H股的股價(jià)平均較相關(guān)的A股折價(jià)40%--50%,，以及QDII不斷擴(kuò)大的投資額，也吸引了內(nèi)地資金從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股,，特別是沿海地區(qū)的資金,。筆者預(yù)計(jì)，在一段時(shí)間內(nèi),，H股的表現(xiàn)將好于A股,、B股，對A股市場資金的分流將逐漸顯現(xiàn)出來,。
海外經(jīng)驗(yàn)顯示：新興市場的上漲都是資金推動型,，當(dāng)然A股市場也不例外。998點(diǎn)以來的行情,，每當(dāng)資金加速流入時(shí),，A股市場上漲的速度也明顯加快。一旦資金流入放緩,，滬深股指或上漲變緩,、或出現(xiàn)調(diào)整。過高的交易成本,，H股對內(nèi)地資金的吸引,，以及場外資金介入A股放緩，目前A股市場資金面并不樂觀,。而貨幣政策將穩(wěn)中適度從緊,，究竟通過什么方式收縮流動性，調(diào)整力度究竟有多大尚需觀察,。既然不確定因素增多,，那么不妨中庸一些，目前應(yīng)該多一分警覺,，等待不確定因素逐漸明朗,。 |
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