私募基金投資者的目的是為了獲取高額收益,，而退出機(jī)制是關(guān)系到私募基金投資產(chǎn)業(yè)是否成功的重要問題,。為了實(shí)現(xiàn)投資者的目的，就要求市場上有健全的退出機(jī)制,，讓投資者能夠順利地把資金撤出,。
退出策略是投資者在開始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，上市是主要的退出渠道,，也是投資回報(bào)最高的退出方式,，上市的收益來源是企業(yè)的盈利和資本利得。但是國內(nèi)的資本市場還不夠發(fā)達(dá)，限制比較多,，企業(yè)上市比較困難,。由于缺乏多層次的資本市場，有很多企業(yè)沒有一個正常的退出渠道,，股權(quán)沒有一個正常的流動渠道,，因而繞路去境外上市。
對于國內(nèi)私募基金的市場退出問題,，央行副行長吳曉靈曾在多個場合提到,，應(yīng)加快建立多層次場內(nèi)市場，鼓勵企業(yè)境內(nèi)上市,；建立合格投資人的場外市場即電子報(bào)價(jià)系統(tǒng),；同時(shí)要研究外商投資企業(yè)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的外匯政策。
產(chǎn)權(quán)市場對私募基金的退出也有輔助通道的作用,。私募基金退出主要是通過境內(nèi)外的股市,，但是產(chǎn)權(quán)市場是一個非常好的退出通道，上不了市可以通過并購?fù)顺�,。另外,，轉(zhuǎn)讓、管理層回購等方式也可以實(shí)現(xiàn)私募基金的退出,。
美國的退出方式主要有三大類,，即公開上市、出售,，以及資產(chǎn)清算,。公開上市通常是私募股權(quán)投資等風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式，可以使資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善�,，�?shí)現(xiàn)盈利性和流動性,，而且這種方式的收益性普遍較高；出售包含售出和股權(quán)回購兩種形式,；清算則是在投資企業(yè)未來收益前景堪憂時(shí)的退出方式,。
針對在中國有活躍投資記錄的75家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的年度調(diào)查報(bào)告顯示,，2006年共有53筆私募股權(quán)基金退出交易案例,。IPO(首次公開上市)是私募股權(quán)退出的主要方式，全年共有23家私募股權(quán)基金支持的企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO,。 |
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