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作為參加此次“融洽會”的本土私募基金的代表,，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金無疑將得到各方關(guān)注,。作為濱海新區(qū)金融創(chuàng)新之舉，成立近半年的渤海產(chǎn)業(yè)基金將在多個領(lǐng)域面臨挑戰(zhàn),。
2006年底，首只中資產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津設(shè)立,。在今年3月的“融洽會”前期說明會上,，天津市副市長崔津渡曾透露，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正在正常運作,，在設(shè)立過程中也已遴選了一大批項目,，目前正在由基金管理公司逐個篩選,，并已經(jīng)形成初步的投資方案。
作為濱海新區(qū)金融創(chuàng)新的示范之作,，渤海產(chǎn)業(yè)基金的成立標(biāo)志著我國在拓寬融資渠道方面邁出了重要一步,。此前，中國的基金大多是證券投資基金,，直接用于投資產(chǎn)業(yè)的,，僅有國務(wù)院特批成立的三只中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。但目前從渤海產(chǎn)業(yè)基金法律環(huán)境,、設(shè)立方式以及退出通道來看,，中資私募股權(quán)基金無疑將面臨挑戰(zhàn)。
法律環(huán)境依舊存在空白
由于相關(guān)部門的嚴(yán)格審批,，渤海產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立過程相當(dāng)艱難,。2005年12月，國家批準(zhǔn)天津設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)投資基金,。但直到2006年12月30日,，基金才以起設(shè)立。據(jù)介紹,，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是在我國尚未出臺《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》的情況下,，由國務(wù)院特批在天津濱海新區(qū)進行試點。而在此之前的私募基金大多缺乏法律保護,，目的也僅是投向證券市場,。
作為出資發(fā)起人代表，全國社�,；鹄硎聲硎麻L項懷誠曾提出,，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金需要解決相關(guān)法律不完善的問題。一些學(xué)者也積極呼吁,，產(chǎn)業(yè)投資基金在我國尚沒有確切定義,，缺乏相關(guān)法律依據(jù)將制約其發(fā)展。
據(jù)了解,，有關(guān)《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》的討論已有多年,，特別是渤海產(chǎn)業(yè)基金的成立也在督促著《試點管理辦法》盡快出臺。但時至今日,，尚未有明確的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法,。某參與渤海產(chǎn)業(yè)基金運作的負(fù)責(zé)人表示，目前基金管理工作還是圍繞當(dāng)初設(shè)立之初的討論意見執(zhí)行,。
有關(guān)專家分析,，《試點管理辦法》遲遲未能出臺的原因在于，中國尚沒有積累起完整的產(chǎn)業(yè)投資基金運作經(jīng)驗,，有必要為此總結(jié)已成立的產(chǎn)業(yè)基金,，特別是將渤海產(chǎn)業(yè)基金的運作過程作為案例,，逐步在摸索中出臺規(guī)范。
管理體制尚難完全市場化
渤海產(chǎn)業(yè)投資基金由全體出資人以契約方式發(fā)起設(shè)立,，總規(guī)模200億元人民幣,，首期募集60.8億元。出資發(fā)起人為全國社會保障基金理事會,、國家開發(fā)銀行,、國家郵政局郵政儲匯局、天津市津能投資公司,、中銀集團投資有限公司,、中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司等,。
渤海產(chǎn)業(yè)基金委托渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司運作管理,，管理公司注冊資本金為兩億元人民幣，出資人也都分別占有基金管理公司2.5%至5%的股份,。有內(nèi)部人士表示,，與國外私募基金相比，渤海產(chǎn)業(yè)基金“股東參與基金管理”的創(chuàng)新方式,，實際上是管理公司和基金股東之間妥協(xié)的結(jié)果,，基金股東還難以信任將資金托付給基金管理公司,，這與國際慣例相差不少,。
按國家發(fā)展和改革委員會要求，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金成立初期,，將主要投向天津濱海新區(qū)及環(huán)渤海地區(qū),。對此不少學(xué)者表示了擔(dān)憂：如果募集資金大部分投向天津本地基礎(chǔ)設(shè)施等項目，渤海產(chǎn)業(yè)基金還只能算是區(qū)域性的投資基金,，很難發(fā)揮輻射全國,、帶動產(chǎn)業(yè)基金全面發(fā)展的作用。
退出機制有待完善
按照慣例,，國外私募基金的退出渠道主要有兼并收購,、公開上市和清算破產(chǎn)等方式。而關(guān)注于產(chǎn)業(yè)的私募股權(quán)基金,，則更加依賴于投資企業(yè)的公開上市實現(xiàn)資本退出,。但目前我國在滬深兩大證券交易所之外，尚沒有運作規(guī)范的三板市場為企業(yè)提供便捷的投融資通道,，產(chǎn)業(yè)投資基金實現(xiàn)退出并不容易,。
南開大學(xué)金融系主任馬君潞表示，作為一種風(fēng)險投資,，產(chǎn)業(yè)投資基金投資企業(yè)的目的不是長期持有股份,，而是通過企業(yè)成長獲取回報,。在國外，產(chǎn)業(yè)投資基金可以通過柜臺交易市場等實現(xiàn)退出,，但我國產(chǎn)業(yè)投資基金更多的將依賴兼并重組等方式,，難度大、周期長,，這將極大的影響投資熱情,。
在2006年12月30日召開的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金座談會上，中國人民銀行副行長吳曉靈曾表示,，對產(chǎn)業(yè)投資基金來說,，如果不能實現(xiàn)及時退出，將影響繼續(xù)投資,。中國應(yīng)加快建立無縫對接的多層次資本市場,，使不同層次企業(yè)的股權(quán)可以在不同的市場上順暢退出。
對此專家普遍建議,，要暢通我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展之路,，相關(guān)配套政策必須快速跟進。如加快建立無縫對接的多層次資本市場,，適當(dāng)?shù)慕o予其稅收優(yōu)惠,，避免雙重征稅影響投資積極性，盡快完善相關(guān)法律等,。 |