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最近,，在管理層提高印花稅政策的沖擊下,，國(guó)內(nèi)股市以一種猛烈震蕩的方式開始了調(diào)整,。在這一調(diào)整過(guò)程中,，不同類型、不同投資風(fēng)格的基金受到了不同的影響,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，在股市單邊牛市的時(shí)候,，由于集體賺錢效應(yīng),，可能很難對(duì)基金品種做出優(yōu)劣之分,。但是，當(dāng)股市處于震蕩或者短期下挫的時(shí)候，更方便看清每一只基金的投資價(jià)值,。所以，對(duì)于不同投資者而言,，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好特征的基金就顯得尤為重要,。
不同風(fēng)格基金所受影響不一
分析人士指出，印花稅上調(diào)對(duì)于不同投資風(fēng)格的基金影響差異很大,，奉行“買入并持有”投資策略的低換手基金公司和基金將更受投資者歡迎,，而印花稅上調(diào)對(duì)高換手策略基金業(yè)績(jī)的抑制作用非常明顯。
從2006年基金股票換手情況來(lái)看,，博時(shí)價(jià)值基金的全年股票換手率只有95%,，而在150多只開放式偏股基金中，有四只基金股票換手率超過(guò)1000%,。此次印花稅從1‰上調(diào)為3‰,，博時(shí)價(jià)值基金如果保持每年95%的股票換手率，全年只需要多支付基金股票資產(chǎn)0.38%的印花稅,；而股票換手率超過(guò)1000%的基金,，全年需要多支付基金股票資產(chǎn)4%以上的印花稅。
基金理財(cái)專家分析,，此次印花稅上調(diào)將使得低換手率的基金公司和基金更受投資者歡迎,，基金投資者應(yīng)該適當(dāng)回避高換手策略的基金公司和基金。
天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2006年工銀瑞信,、景順長(zhǎng)城、長(zhǎng)盛,、博時(shí)和交銀施羅德等基金公司的股票換手率較低,，其中，工銀瑞信,、景順長(zhǎng)城和長(zhǎng)盛三家基金公司的股票換手率不超過(guò)200%,。如果這些基金公司一直保持低換手的投資風(fēng)格，此次印花稅上調(diào)對(duì)這些基金公司投資業(yè)績(jī)的影響相對(duì)較小,。
“封基”有望暫成避風(fēng)港
最近,，封閉式基金緊跟市場(chǎng)步伐出現(xiàn)震蕩，但整體跌幅小于市場(chǎng)調(diào)整幅度,。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，印花稅的上調(diào)并不影響封閉式基金的交易成本，使得封閉式基金的安全投資價(jià)值更加顯現(xiàn),，有望成為“退潮資金”的避風(fēng)港,。
為支持封閉式基金的發(fā)展，國(guó)家一直對(duì)該行業(yè)給予稅收政策優(yōu)惠,。財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局曾經(jīng)下發(fā)規(guī)定宣布：對(duì)投資者(包括個(gè)人和機(jī)構(gòu))買賣封閉式證券投資基金免征印花稅,。雖然市場(chǎng)整體調(diào)整,，封閉式基金也要受影響，但交易僅僅收取傭金,，交易成本比股票大大降低,，對(duì)投資者有一定的吸引力。
此次印花稅上調(diào)將對(duì)一部分熱衷于短線交易的市場(chǎng)熱錢起到較大程度的抑制,，這必將導(dǎo)致眾多市場(chǎng)短線熱錢涌入封基板塊,。封基板塊作為市場(chǎng)的一員，與大盤走勢(shì)密切相關(guān),，那么一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈跡象,，該板塊這一特殊的印花稅優(yōu)勢(shì)將吸引更多資金的注意。
當(dāng)然,，封閉式基金本身也有一定的投資價(jià)值,，主要在于折價(jià)率依然顯著、稀缺性以及不少封基仍有分紅預(yù)期,。雖然經(jīng)歷了不久前的大漲后,，封閉式基金的折價(jià)率有所降低，但現(xiàn)有的各基金不同程度的折價(jià)率,，仍使封基成為市場(chǎng)中較為安全的投資品種,。
經(jīng)過(guò)一輪大跌后，目前封閉式基金的折價(jià)已經(jīng)普遍降至30%以下,。如果有一段時(shí)間大盤整體上揚(yáng),，基金重倉(cāng)股均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，而同時(shí)封閉式基金的價(jià)格卻漲幅微弱,，這個(gè)時(shí)候就會(huì)有先知先覺(jué)的投資者關(guān)注到封閉式基金,。尤其是今年有很多的封閉式基金到期，由于封基的折價(jià),，“封轉(zhuǎn)開”確實(shí)是一個(gè)沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)的“套利機(jī)會(huì)”,。
也有業(yè)內(nèi)人士提醒，對(duì)于封閉式基金長(zhǎng)期看好,，但是短線追漲卻不是明智之舉,，價(jià)格不能脫離價(jià)值的軌道，封基仍然受到大盤的牽制,。面對(duì)有關(guān)部門的調(diào)控和不斷發(fā)出的投資警示,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，投資者切忌高位追漲,，不宜短線操作,，對(duì)于其投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，應(yīng)從長(zhǎng)期來(lái)體會(huì)。
配置型基金凸顯優(yōu)勢(shì)
值得注意的是,，在這次市場(chǎng)重挫之下,，有一部分基金的凈值并未受到太大影響。這部分基金主要以“攻守兼?zhèn)洹敝Q的配置型基金為主,，像博時(shí)平衡配置,、泰達(dá)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、中信經(jīng)典配置基金等跌幅相對(duì)都不是太大,，小于大盤與基金的平均跌幅。
從理論上說(shuō),，品牌基金公司旗下的配置型基金具有幫助投資者擇時(shí)的功能,。這類基金的首要任務(wù)是在基金契約所允許的范圍內(nèi)，為投資者獲取最大化的利益,，而不是爭(zhēng)取基金業(yè)績(jī)的短期排名,。因此，在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較明顯時(shí),，這類基金將通過(guò)適當(dāng)調(diào)低股票倉(cāng)位,、增加對(duì)防御性股票的配置等來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。
從近期表現(xiàn)看,，華安寶利,、海富通精選、匯豐晉信2016,、泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選,、工銀瑞信平衡等都已表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，值得重點(diǎn)關(guān)注,。這些基金在牛市中往往會(huì)因?yàn)槭芷跫s限制,，股票倉(cāng)位相對(duì)較低，而不能引起市場(chǎng)的足夠重視,。但也正是由于這個(gè)原因,，這些基金在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，就不會(huì)受到太多外部因素如凈值排名的干擾,，能更多地將精力集中到行情研判中,。當(dāng)震蕩行情來(lái)臨時(shí)，這些基金會(huì)因事先有較充分的準(zhǔn)備,，有望取得較好表現(xiàn),。
兩類基金需要暫時(shí)回避
證券交易印花稅一調(diào)高，股市應(yīng)聲而落,，基金自然也不能幸免,。調(diào)整開始之后，受影響最大的無(wú)疑是指數(shù)型基金。
由于指數(shù)型基金是被動(dòng)復(fù)制指數(shù),，所以指數(shù)一旦下跌,，基金凈值自然跟隨下跌，而不能主動(dòng)減倉(cāng)降低損失,。近期市場(chǎng)調(diào)整并未表現(xiàn)出即將停止的跡象,，所以指數(shù)型基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)比其他基金相對(duì)要大。
由于市場(chǎng)監(jiān)管不斷加強(qiáng),，近期題材股,、績(jī)差股連續(xù)跌停，市場(chǎng)資金明顯流向了藍(lán)籌股,。持有藍(lán)籌股的基金,，走勢(shì)明顯要穩(wěn)健得多，而持有小市值個(gè)股的基金,，凈值下跌則要大得多,。
在上漲過(guò)程中，小盤基金由于規(guī)模相對(duì)較小,，所以只要持股比例集中,，一旦手中股票表現(xiàn)很好，凈值的上漲就非常明顯,；但在調(diào)整市道中,，這種基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然比航母基金要弱得多。所以對(duì)于風(fēng)格激進(jìn)的小盤基金,，近期需要回避,。 |