| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-04-13 本報記者:張漢青 來源:經(jīng)濟參考報 |
|
|
從海外和我國港臺地區(qū)推出股指期貨前后證券市場的情況看，證券市場的漲跌受多重復(fù)雜因素的影響并有其自身的規(guī)律,，股指期貨的推出并不能從根本上決定或者改變其內(nèi)在規(guī)律,。但是，股指期貨的推出有可能從某個特定的方面對證券市場產(chǎn)生一定程度的影響,。
全球最具影響力的股指期貨——標準普爾500指數(shù)期貨于1982年4月21日推出,。從1980年11月28日至1982年4月21日，標準普爾500指數(shù)從140.52點的高位逐波回落至115.72點,，中期運行在一個下降通道中,。股指期貨推出后的一段時間內(nèi)，指數(shù)走勢并沒有改變原有的下降通道,，直至1982年8月12日,，標普500指數(shù)下跌至102.42點的低位后，開始強勁反轉(zhuǎn),，在1982年11月3日,，也就是股指期貨推出后的半年左右，迅速突破1980年11月28日的高點,，再稍作調(diào)整后,，又持續(xù)此前的漲勢，在1983年6月21日創(chuàng)下170.53點的新高,，此時距離股指期貨推出的時間整整14個月,。
日經(jīng)225指數(shù)期貨于1986年9月3日推出，在股指期貨推出之前的兩年多時間內(nèi),，現(xiàn)貨指數(shù)處于明顯的上升通道之中,，并且在推出前的7個月內(nèi)，上升的速度明顯加快,，但是在股指期貨推出后的一個多月內(nèi),，現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了14.5%的跌幅。然而,，短線調(diào)整并沒有改變長期牛市,，在此后的兩年多時間內(nèi)，日經(jīng)225指數(shù)上漲幅度超過50%,。主要的變化是,，上漲的速度明顯超過股指期貨推出之前的漲速，波動幅度明顯提高,。
韓國KOSPI200指數(shù)期貨于1996年5月3日推出。與標普500和日經(jīng)225指數(shù)期貨推出時的市場環(huán)境不同,，該指數(shù)期貨推出時,，現(xiàn)貨市場處于中期調(diào)整之中,。股指期貨的推出并沒有改變現(xiàn)貨指數(shù)原來的調(diào)整態(tài)勢。主要的變化是,，下跌的速度在股指期貨推出后有所加快,，波動幅度加大。從交易量來看,，股指期貨推出后比股指期貨推出前有所放大,。
香港恒生指數(shù)期貨于1986年5月6日推出。該指數(shù)期貨推出時,，現(xiàn)貨市場處于上升通道之中,。股指期貨的推出并沒有改變現(xiàn)貨指數(shù)原來的上升態(tài)勢，上漲的速度在股指期貨推出后明顯加快,，波動幅度也有所上升,。
臺灣加權(quán)指數(shù)期貨于1996年5月3日推出。與韓國KOSPI200指數(shù)期貨推出時的市場環(huán)境相似,，該指數(shù)期貨推出時,，現(xiàn)貨市場處于中期調(diào)整之中。股指期貨的推出并沒有改變現(xiàn)貨指數(shù)原來的調(diào)整態(tài)勢,，波動幅度在股指期貨推出后有所加大,。在成交量方面，股指期貨推出后比股指期貨推出前的成交量明顯放大,。
中投證券研究所金融衍生品研究員丁儉表示,，從海外和我國港臺地區(qū)推出股指期貨前后現(xiàn)貨市場的變化情況，可以得出一些共同點：第一,，從長期來看,，股指期貨的推出沒有改變現(xiàn)貨市場的總體走勢；第二,，不管在股指期貨推出之前市場走勢如何,，在股指期貨推出后的現(xiàn)貨指數(shù)都出現(xiàn)幅度大小不同的調(diào)整，其中韓國KOSPI200指數(shù)和臺灣加權(quán)指數(shù)是延續(xù)前期的調(diào)整走勢,，下跌幅度巨大,，而標普500指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)則是在長期牛市中出現(xiàn)短期調(diào)整，調(diào)整幅度在10%至15%之間,，香港恒生指數(shù)調(diào)整幅度最小,，幾乎可以忽略不計；第三,，股指期貨推出后,，現(xiàn)貨指數(shù)不管變動的方向如何，都有加快變動速度的趨勢,，指數(shù)波動幅度加大,；第四,，股指期貨推出后比股指期貨推出前的交易量有所放大。 |
|
|
|
|
|
|
|