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| 2007-04-13 本報記者：張莫 張漢青 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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為了配合股指期貨的順利推出,，監(jiān)管部門目前已陸續(xù)推出了六部相關(guān)法規(guī)和細(xì)則,，對期貨公司,、證券公司和基金公司如何參與股指期貨交易給予了明確規(guī)定。但是,，眾人關(guān)心的QFII能否“染指”股指期貨交易，參與方式具體如何等等,，到目前還是一個未知數(shù),。據(jù)悉，一切方案還在討論過程中,。
早在去年年底,，在北京舉行的中國金融衍生品大會上，就有獲得QFII額度的外資機(jī)構(gòu)公開表示了希望參與股指期貨的強(qiáng)烈愿望,。瑞銀集團(tuán)在2003年成為首家合格境外機(jī)構(gòu)投資者,，并持有QFII最高額度8億美元。其中國證券部主管袁淑琴呼吁,，監(jiān)管者應(yīng)該允許QFII可以同樣額度在中國投資金融衍生產(chǎn)品,，包括即將推出的股指期貨。
她還歷數(shù)了將QFII引入國內(nèi)期貨市場的幾大好處：中國在金融衍生品方面的經(jīng)驗(yàn)不太充足,，引進(jìn)海外的經(jīng)驗(yàn)會帶來好的影響,。另外，在中國期市引入QFII,，可以避免期市過分依賴內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者及散戶,，某種程度上可以減少非理性的炒賣，這對中國期市的健康發(fā)展十分重要,。
但與QFII們的熱切期待和躍躍欲試相比,，監(jiān)管部門在QFII參與資格和參與細(xì)節(jié)方面一直態(tài)度謹(jǐn)慎。
中國證監(jiān)會于2002年12月頒布并施行的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》中規(guī)定,，QFII可投資于包括在證券交易所掛牌交易的股票,、債券、權(quán)證,、證券投資基金,，以及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具。
有監(jiān)管部門人士表示“在QFII參與金融期貨的準(zhǔn)入資格上不存在歧視”,，但是,，QFII參與的法規(guī)細(xì)則文件遲遲未出臺，由此可見,，監(jiān)管部門在這一關(guān)鍵問題上尚處在“深思熟慮”中,。
分析人士指出，近年來機(jī)構(gòu)投資者在境內(nèi)及境外發(fā)生的諸多與期貨有關(guān)的丑聞,，或許是監(jiān)管部門對引入外資機(jī)構(gòu)投資者報以審慎態(tài)度的原因之一,，這些事件包括中航油事件、此前的“327”國債事件,、巴林銀行事件以及近期發(fā)生的Amaranth對沖基金巨虧60億美元事件,，等等,。
與此同時，部分業(yè)內(nèi)人士也對將QFII引入股指期貨交易持反對意見,。曾有證券業(yè)務(wù)人員表示,，世界不少主要資本市場推出股指期貨前后都有一個比較明顯的規(guī)律：股指期貨推出之前，股市會出現(xiàn)一波大幅上揚(yáng)的行情,，但是股指期貨推出之后,，市場就會出現(xiàn)大幅下跌。而原因就是,，國際游資在股指期貨推出之前會大量收集籌碼,，等到股指期貨出來之后，通過對沖操作做空股指獲利,。外資機(jī)構(gòu)的參與只會加劇市場的投機(jī),，這與監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)平穩(wěn)推進(jìn)期指背道而馳。
盡管如此,，也有不少專家學(xué)者支持將QFII納入股指期貨機(jī)構(gòu)投資者的范圍內(nèi),，但在資金和具體細(xì)節(jié)上有一定限制。中國金融期貨交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)人陳晗在不久前召開的“2007年第四屆中國衍生品工具高峰會”上發(fā)言時就表示,，要限定QFII參與股指期貨須以避險為目的,；限定QFII持有期貨頭寸的保證金不超過其匯入賬戶中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的一定比例；在特別情況下,，經(jīng)外管局批準(zhǔn)QFII可臨時增加額度以滿足追加保證金要求,。在QFII的參與路徑上，QFII須作為客戶參與股指期貨,，須在境內(nèi)期貨公司開戶交易,，須在境內(nèi)期貨公司或境內(nèi)商業(yè)銀行辦理結(jié)算交割。
不少專家也指出,，股指期貨退出后將會為國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者提供更大的操作空間，這有可能成為將來推動QFII擴(kuò)容的一大動力,。廣發(fā)期貨的龔志勇指出,，QFII機(jī)構(gòu)一般為國際金融市場中活躍的大型投資銀行，在其進(jìn)行全球化投資的大規(guī)模資產(chǎn)組合中,，股指期貨和期權(quán)產(chǎn)品是構(gòu)建對沖和套利結(jié)構(gòu)的必要資產(chǎn),。在股指期貨推出后，QFII將在資產(chǎn)組合管理中充分運(yùn)用衍生工具,，而股指期貨市場的發(fā)展則在滿足QFII機(jī)構(gòu)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險需求的同時,，進(jìn)一步吸引了QFII資金的不斷流入。因此若允許QFII投資股指期貨,，則其在積極進(jìn)入國內(nèi)市場的同時,，自身規(guī)模也將不斷擴(kuò)大,。 |
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