A股市場小陽逼空的走勢，不禁讓筆者回想起前幾年A股市場持續(xù)的陰跌走勢,。
當(dāng)時大家對中期反彈的“渴望”,，一點也不弱于目前對中期調(diào)整的“期盼”,。我們注意到，前幾年下跌中,，持續(xù)下跌——盼望反彈——嚴(yán)重超跌+利好刺激——脈沖式反彈——搶反彈的買完——繼續(xù)下跌�,，F(xiàn)在A股市場的走勢是,，持續(xù)上漲——渴望調(diào)整——嚴(yán)重超買+利淡因素——脈沖式調(diào)整——害怕調(diào)整的賣完——繼續(xù)上漲,。前幾年，利好消息都被下跌浪吞噬,，因為那是在熊市當(dāng)中,。而現(xiàn)在大盤能消化利淡因素，因此目前正運行在一輪牛市當(dāng)中,。對比不難發(fā)現(xiàn),，A股市場的下跌、上漲過程呈現(xiàn)反向?qū)ΨQ,。
股票的價值決定了其價格,，價格總是圍繞價值上下波動。但這并非意味著股票的價格老老實實地“不遠離”價值,。從國內(nèi)外證券市場看,，在每一波大級別的上漲或下跌周期中，市場的總體估值水平,，最終要么向上,、要么向下遠離其內(nèi)在價值。而在不同的市場中,，對估值的理解是不一樣的,。在牛市中，投資者對個股的估值會不斷調(diào)高,。而在熊市中,，投資者對個股的估值會不斷調(diào)低。因此,，在牛市中就會出現(xiàn)某公司市盈率25倍,，價值被低估，建議買進,。而在熊市,，同樣一家公司市盈率15倍，價值被高估,，建議賣出,。故此在熊市中，滬深股指能不斷跌破大家的預(yù)期,。而在牛市中,，A股市場也將不斷超越大家的預(yù)期,。
任何估值理論都是相對的，而不是絕對的,。股市資金是否“泛濫”,，決定了股市總體估值水平的高低。雷曼兄弟最新報告稱,，中國的過剩流動性指標(biāo)已經(jīng)從2005年的2.6%上升到了2006年的3.1%,。緊縮措施的確成功讓房價漲幅放慢到5%左右，但取而代之的是對新的資產(chǎn)市場擔(dān)憂,。截止到4月3日,，今年成立的偏股票型基金規(guī)模近1500億元(包括發(fā)完尚未公告的基金)。而今年一季度,，A股新開戶數(shù)高達478萬,，超過2005年的308.36萬戶的A股新增開戶數(shù)。其中,，3月新開戶數(shù)高達235萬,。A股新增開戶數(shù)激增，意味著外圍資金越來越多地流向股市,，成為近期支持大盤持續(xù)走高的重要力量,。以上數(shù)字說明，目前中國居民對金融資產(chǎn)的需求很強烈,。只要A股長期趨勢沒有改變,，國內(nèi)居民把儲蓄向股市搬家的游戲還將繼續(xù)。
A股市場就處在“流動資金過剩的年代”,，目前看淡的投資者并不是賣出后離開股市,，而是等待下跌后再買入。但A股資金流動性過剩,，使得即使在3400點附近,，踏空的風(fēng)險也比套牢的風(fēng)險大。目前多空雙方分歧很大,，同時滬綜指的形態(tài)并不好看,，難免導(dǎo)致大盤震蕩幅度加大。但筆者認為,，四月行情“有驚無險”,，對中期走勢依然樂觀。在每一輪行情中,，上海本地股都會有階段性表現(xiàn)的機會,。而今年以來，上海本地股表現(xiàn)并不出色,，這個“空擋”想必會補上,。
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