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2006年以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)袂上演了一輪波瀾壯闊的大盤,、藍(lán)籌主導(dǎo)行情,，徹底奠定了機(jī)構(gòu)理財(cái)在市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。2007年市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)位于合理區(qū)間的上限,，尤其是各基金公司集中持有的大盤,、指數(shù)股。這也就意味著機(jī)構(gòu)投資者目標(biāo)一致的,、聯(lián)袂行動(dòng)的時(shí)期已經(jīng)走到了盡頭,，機(jī)構(gòu)之間在下一步必將開(kāi)始分歧，機(jī)構(gòu)博弈元年已經(jīng)開(kāi)啟,。
堅(jiān)持理念比拼隨波投機(jī)
在基金監(jiān)管法規(guī)中,，對(duì)基金持有單只股票的比例，同一基金管理公司旗下各基金合計(jì)持有單只股票的比例都有嚴(yán)格的規(guī)定,。但現(xiàn)在出現(xiàn)的情況是各家基金管理公司旗下的基金都集中持有大盤,、藍(lán)籌股，并將這些股票價(jià)格推得很高,。其實(shí),，這中間醞釀著很大的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上基金在進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)是有明顯的風(fēng)格特征和明確的投資方向區(qū)分的,，導(dǎo)致基金過(guò)度集中持股一個(gè)重要原因是有一些基金放棄了自己應(yīng)有的投資理念,，背棄了契約中承諾的投資方向。譬如,，有媒體已經(jīng)公開(kāi)質(zhì)問(wèn)過(guò)某中小盤基金,，為了追逐這波大盤、藍(lán)籌熱點(diǎn),，結(jié)果資產(chǎn)配置中中小盤股比例遠(yuǎn)低于契約承諾的最低比例,。
中信經(jīng)典配置基金基金經(jīng)理鄭煜認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者最根本的生存點(diǎn)是有自己明確的理念,，通過(guò)堅(jiān)持一種建立在系統(tǒng)分析和數(shù)理模型等基礎(chǔ)上的理念來(lái)獲取長(zhǎng)期的,、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡的投資,。
“中信基金始終堅(jiān)持自己一貫的投資風(fēng)格，并會(huì)按照產(chǎn)品說(shuō)明書和招募說(shuō)明書的要求去做,。當(dāng)然我們一向是倡導(dǎo)價(jià)值投資，在市場(chǎng)變化時(shí)我們也會(huì)考慮到整體的市場(chǎng)狀況和估值情況,。但是中信基金是絕不會(huì)違背產(chǎn)品說(shuō)明書和招募說(shuō)明書的要求去操作的,。我們不是不重視業(yè)績(jī)排名，事實(shí)上,，穩(wěn)健反而讓我們的業(yè)績(jī)排名在穩(wěn)中持續(xù)攀高,。”鄭煜說(shuō),。
團(tuán)隊(duì)決策比拼明星主刀
一直以來(lái),，國(guó)內(nèi)基金業(yè)有兩種截然不同的決策方式：一種是講求團(tuán)隊(duì)配合、協(xié)同決策,；一種是突出明星基金經(jīng)理,。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)在科學(xué)性,、穩(wěn)健性以及可持續(xù)性上有著明顯的優(yōu)勢(shì),。
中信基金是團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的典型代表。公司有兩個(gè)基本的團(tuán)隊(duì),，投資經(jīng)理出身的投資團(tuán)隊(duì)與研究員,、策略師隊(duì)伍組成的研究團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)。但是各個(gè)團(tuán)隊(duì)有著明確分工：研究團(tuán)隊(duì)不干涉投資團(tuán)隊(duì)為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)而作出的隨機(jī)調(diào)整,，負(fù)責(zé)為產(chǎn)品定型并且解決大的策略問(wèn)題,，在理論上框定投資范圍。
而投資團(tuán)隊(duì)在研究團(tuán)隊(duì)給出的階段性的策略意中選擇最好的板塊股票,，作出具體選擇,。具體操作的時(shí)候，投資人員先去尋找好的股票,，然后去分析其背后支持因素,，看其背后有沒(méi)有真實(shí)的業(yè)績(jī)和基本面支撐；而研究人員則是從宏觀上去研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，尋找宏觀經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力和這種驅(qū)動(dòng)力的作用點(diǎn),。最后兩個(gè)團(tuán)隊(duì)會(huì)進(jìn)行碰撞交流，得出最終的投資方向,。
鄭煜認(rèn)為,，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代之后，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的優(yōu)勢(shì)將更加顯現(xiàn)出來(lái),。她明確表示中信基金不靠明星基金經(jīng)理來(lái)打天下,。
風(fēng)險(xiǎn)控制比拼資產(chǎn)規(guī)模
在很大程度上,，風(fēng)險(xiǎn)控制能力是體現(xiàn)基金公司盈利能力的重要指標(biāo)之一，風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)水平的高低決定著公司的盈利水平,。換句話說(shuō),，不具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的基金公司其盈利可信度極低，這無(wú)疑將制約公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展,。
鄭煜表示,，優(yōu)秀的基金公司應(yīng)該重視市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值，并將投資者利益放在首位,，在追求業(yè)績(jī)排名的同時(shí)更應(yīng)該將目光放遠(yuǎn)到自身的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展上,。
基金公司應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面下功夫，避免資產(chǎn)規(guī)模的盲目擴(kuò)張,，這也與證監(jiān)會(huì)最近對(duì)基金管理公司的提醒相契合,。中信基金在風(fēng)險(xiǎn)控制方面形成了獨(dú)有的運(yùn)行體系，特別值得一提的是其在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估方面的創(chuàng)新,。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上,，中信基金采用自下而上的和自上而下結(jié)合的工作流程來(lái)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。而在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面,，中信基金是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和確認(rèn)后的基礎(chǔ)上,，再根據(jù)具體情況采用相應(yīng)的量化或非量化的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，確定風(fēng)險(xiǎn)成因,、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別,、關(guān)鍵控制點(diǎn)以及責(zé)任人等，并以此為依據(jù)確定合理,、有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)控措施,。 |