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即將到來的封閉式基金分紅潮，以及封閉式基金近期跟隨市場而進(jìn)行的調(diào)整,，使得投資者面臨一個(gè)很好的策略性投資時(shí)機(jī),。
 近期，國內(nèi)股市一直處于寬幅震蕩之中,，而且市場普遍預(yù)期,，大盤還將繼續(xù)震蕩一段時(shí)間。劇烈的波動引發(fā)基金凈值也跟著上躥下跳,。在此之中,，封閉式基金作為一種穩(wěn)定的金融投資工具，逐漸引起人們的關(guān)注,。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，近期封閉式基金的市場表現(xiàn)雖弱于1月，但還是要強(qiáng)于市場指數(shù)的表現(xiàn),，尤其是上周封基板塊表現(xiàn)明顯好于大盤,。這一方面與其份額固定不能進(jìn)行贖回的自身特點(diǎn)有關(guān)，可以避免開放式基金的大進(jìn)大出以及隨之而來的市場波動,；另外一方面則受益于多數(shù)封基高折價(jià)帶來的投資機(jī)會及大規(guī)模分紅的預(yù)期等,，眾多利好因素在支撐著封閉式基金的強(qiáng)勢表現(xiàn)。
震蕩行情下的強(qiáng)抗跌性
去年,，開放式基金風(fēng)光無限,，搶盡了風(fēng)頭，而封閉式基金就在鮮有人關(guān)注的角落,，默默地積蓄它的價(jià)值,。從2月27日股市大幅下挫直至上周，市場寬幅震蕩的總體行情一直延續(xù),，基金表現(xiàn)也出現(xiàn)明顯分化,，多數(shù)基金凈值表現(xiàn)明顯趨弱,，一些基金甚至出現(xiàn)了凈值負(fù)增長。其中股票類開放式基金由于受到市場調(diào)整和贖回壓力的影響,，凈值表現(xiàn)明顯不如前期,，同時(shí)也對市場產(chǎn)生了較大沖擊。
相比股票型開放式基金而言,，封閉式基金的表現(xiàn)則穩(wěn)定出色得多,，顯現(xiàn)其在震蕩市中更值得信賴。據(jù)國信證券王軍清統(tǒng)計(jì),，3月13日當(dāng)天,，50只封閉式基金的凈值增長均為正值，其算術(shù)平均凈值增長率為6.7%,，加權(quán)平均凈值增長率為6.79%,，高于同期上證指數(shù)和滬深300的上漲幅度，封閉式基金的市場價(jià)格加權(quán)平均漲幅為4.26%,，高于同期上證指數(shù)的上漲幅度,。
市場人士普遍認(rèn)為，從近三年封閉式基金凈值表現(xiàn)與上證指數(shù)及開放式含股型基金(即開放式股票型基金和開放式混合型基金)的對比來看,，封閉式基金在熊市或牛市震蕩行情中的表現(xiàn)明顯優(yōu)于股指,。比如今年二三月份，封閉式基金凈值表現(xiàn)明顯強(qiáng)于開放式股票型基金,；在牛市中,，封閉式基金亦能充分享受牛市的收益。
“對于風(fēng)險(xiǎn)敏感型的投資者來說,，封閉式基金是市場中少有的低風(fēng)險(xiǎn),、高預(yù)期收益的投資品種�,！钡聞倩鹧芯恐行氖紫治鰩熃惔赫f,。
高折價(jià)下的投資良機(jī)
“封閉式基金作為市場上少有的具備‘絕對投資價(jià)值’的品種，在近期的市場震蕩中也跟隨市場有所下跌,。整體折價(jià)率的提升進(jìn)一步加大了投資封閉式基金的安全邊際,，也擴(kuò)大了潛在的獲利空間�,！苯惔罕硎�,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場3月份仍將維持震蕩調(diào)整的格局,，從而導(dǎo)致封閉式基金的市場價(jià)格表現(xiàn)趨弱,，封閉式基金折價(jià)水平有可能短期內(nèi)還會繼續(xù)回升。但封閉式基金的利好預(yù)期基本沒有變化,，長期內(nèi)封閉式基金折價(jià)率持續(xù)向下修正,，折價(jià)率將不斷減小的趨勢不會變化,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五,，全部封閉式基金整體折價(jià)率為26.00%,，其中三年以內(nèi)到期的短期基金整體折價(jià)率降至10.99%，而到期期限超過三年的長期基金整體折價(jià)率降至29.03%,。預(yù)計(jì)短期內(nèi)封閉式基金折價(jià)率的回升將給投資者提供更好的投資機(jī)會,，也就是說市場的調(diào)整孕育著更大的投資機(jī)會,。調(diào)整市中,，封閉式基金更值得信賴和期待。
“折價(jià)是封閉式基金投資價(jià)值存在的根本,。投資者可以以低于資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的價(jià)格購買基金,，其中蘊(yùn)含的絕對投資價(jià)值是不言而喻的。封閉式基金衍生的其他價(jià)值,，分紅套利,、封轉(zhuǎn)開等無不基于折價(jià)�,！苯惔罕硎�,。
根據(jù)春節(jié)之前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，封閉式基金從1月以來的總凈值得到大幅提高,，但總市值只是略微上升,。由于前期大盤上漲幅度過高，調(diào)整壓力很大,，因此封閉式基金二級市場價(jià)格表現(xiàn)趨于保守,，這也造成了1月以來封閉式基金整體折價(jià)率相應(yīng)大幅度提高。
因此,，不少市場人士認(rèn)為,，和開放式基金相比，在當(dāng)前情況下,，封閉式基金的投資價(jià)值明顯更為突出,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從今年1月份至今,，封閉式基金的平均折價(jià)率再次上升,，日成交量略有下降。同時(shí),，封閉式基金的凈值卻大幅上漲,。很顯然，封閉式基金的投資機(jī)會已經(jīng)再次顯現(xiàn),。此時(shí),，封閉式基金所特有的折價(jià)率在大盤震蕩階段就像“安全氣囊”,，不僅可以化解一部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也意味著投資者可能獲得比開放式基金更多的潛在獲利空間,。
基金分紅高峰即將來臨
3月15日,，大成基金管理公司旗下基金景宏、基金景博和基金景福向基金投資者進(jìn)行15.2億元大規(guī)模分紅,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這意味著備受市場關(guān)注的封閉式基金300億元年度分紅提前拉開序幕。
今年3月底4月初之前,，封閉式基金可能出現(xiàn)集中的分紅,。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從歷年封閉式基金的走勢看,，不難發(fā)現(xiàn)幾乎每次分紅都會帶來一波上漲行情,。這是因?yàn)榉忾]式基金處于折價(jià)狀態(tài)，如果基金價(jià)格不變,，分紅除權(quán)(凈值和價(jià)格同時(shí)除權(quán))會導(dǎo)致基金折價(jià)程度進(jìn)一步加大,。因此，為維持原有的折價(jià)水平不變,，封閉式基金價(jià)格必然上漲,，走出一波分紅行情。分紅行情與基金的折價(jià)水平,、分紅額度,、凈值增長率密切相關(guān)�,？傮w來說,，基金折價(jià)水平越大、分紅額度越高,、基金價(jià)格越低,、基金凈值增長率越大，基金價(jià)格的漲幅將會越大,。
據(jù)長城證券研究所劉昆統(tǒng)計(jì),，目前有34只封閉式基金還有較大分紅潛力，預(yù)計(jì)平均每只基金有望分得0.34元/份,，平均短期套利收益率可達(dá)6.54%,，平均填權(quán)收益率可達(dá)24.11%。其中基金科匯和基金安順每份分紅額將在0.6元以上,；基金久嘉,、基金天元和基金天華短期套利收益在10%以上。如果在基金分紅后的一段時(shí)期,，A股市場表現(xiàn)樂觀,，基金凈值穩(wěn)定增長,，則投資封閉式基金有望獲取十分可觀的填權(quán)收益，其中基金天華的填權(quán)收益率可達(dá)46%,，基金安順和基金久嘉填權(quán)收益率均在40%左右,。
江賽春認(rèn)為，即將到來的封閉式基金分紅潮,，以及封閉式基金近期跟隨市場而進(jìn)行的調(diào)整,，使得投資者面臨一個(gè)很好的策略性投資時(shí)機(jī)。
假如投資者在分紅之前買入,，那么分紅后投資者不僅可以分得紅利收益,，還可以獲取折價(jià)交易帶來的價(jià)格收益。這就是所謂基金大比例分紅后有強(qiáng)制上漲要求的機(jī)理,。封閉式基金的單位分紅金額越高,，套利的空間也就越大。
如何選擇優(yōu)質(zhì)封基
據(jù)統(tǒng)計(jì),，在凈值增長率方面，50只封閉式基金1月加權(quán)凈值增長率為14.90%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期上證指數(shù)4.14%的漲幅,，也就是說，投資封閉式基金的安全系數(shù)正在增加,。雖然封閉式基金仍受諸多外部因素的困擾,，但其中不乏優(yōu)秀基金。
對于普通投資者擇基的思路,，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為應(yīng)該是在假定基金的投資方向,、投資目標(biāo)和策略、投研團(tuán)隊(duì)等關(guān)鍵因素不發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的情況下,，選擇過往業(yè)績優(yōu)秀的品種并長期持有,。比如投資人可以首先對全部封閉式基金在2005、2006年度的凈值增長率進(jìn)行排名,，繼而篩選其中近兩年到期者,，同時(shí)考慮基金公司的整體實(shí)力進(jìn)行綜合評判，就可以初步挑選出具有一定投資價(jià)值的封閉式基金,。
長城證券研究所的劉昆認(rèn)為,，對于明后兩年到期的封閉式基金，可以選取折價(jià)率在10%以上的業(yè)績優(yōu)秀的基金,，采取持有到期的操作策略,；對于還有六至九年到期的大盤封閉式基金，可以選擇業(yè)績穩(wěn)定且此次分紅較多的基金,。
不過需要提醒投資者的是,，最近封閉式基金的二級市場表現(xiàn)有分化的跡象,。1月份，漲幅最高的封閉式基金高達(dá)18.63%,，而跌幅最高的封閉式基金則高達(dá)8.44%,。所以在投資封閉式基金時(shí)，還是應(yīng)該選擇其中業(yè)績較好,，二級市場交投較為活躍的基金,。其中可以重點(diǎn)關(guān)注那些近期折價(jià)率較高且凈值增長率也較高的基金。 |